最近，英國《金融時報》報道英國大型藥廠阿斯利康（AZN.US）或考慮分拆中國業務在大中華區股票市場上市，但隨後遭阿斯利康中國區總裁否認。
為何會有此傳聞？或與阿斯利康中國業務的重要性有關。以下我們就來探討一下阿斯利康到底是一家怎樣的藥企，主營業務是什麽？
阿斯利康的來頭
阿斯利康於1992年6月17日在英國成立。當時帝國化工有限公司的制藥、農用化學品和特殊化學品業務被拆分，就是阿斯利康的前身捷利康。
1999年，該公司出售了特殊化學業務，也是在同一年，該公司與瑞典的制藥公司阿斯特拉公司（Astra）合並。
2000年，該公司拆分了農化業務，並將其與諾華的類似業務合並，成立先正達。當時，先正達在瑞士、倫敦、紐約和斯德哥爾摩的證券交易所上市，後來於2017年被中國化工集團以430億美元收購，也是當時中國企業最大的海外並購交易，而最近，先正達在上海主板提交的IPO申請已獲受理，計劃籌資650億元人民幣。
2007年，阿斯利康收購了總部位於美國的生物制劑和疫苗公司MedImmune。
2021年，阿斯利康以390億美元收購了建基於美國的罕見病公司Alexion。
從而形成了如今的主營業務：腫瘤藥、生物制藥和罕見病，其中生物制藥又分為心血管、腎臟和代謝，呼吸與免疫學，疫苗和免疫療法。
阿斯利康的主營業務
阿斯利康的腫瘤藥業務增長強勁，見下圖，佔總收入的比重由2015年的11.95%大幅提高至2022年的34.03%，而於2023年第1季的佔比為38.13%。
腫瘤藥物中，泰瑞沙（Tagrisso）貢獻了超過三分之一的分部收入，也是阿斯利康收入貢獻最大的藥物，泰瑞沙佔腫瘤藥分部的收入佔比由2015財年的0.67%上升至2022財年的37.21%，於2023年第1季達到36.33%，佔總收入的比重由2015年的0.08%上升至12.66%，於2023年第1季為13.48%。於2022年和2023年第1季的收入分别為54.44億美元和14.24億美元，見下圖。
阿斯利康的生物制藥又分為心血管、腎臟和代謝，呼吸與免疫學，疫苗和免疫療法。
其中心血管、腎臟和代謝為最大的收入來源，其主打產品包括針對2型糖尿病、射血分數降低型心力衰竭（HFrEF)、慢性腎病的Farxiga（達格列淨），於2022年和2023年第1季的收入貢獻分别為43.81億美元和12.99億美元，佔總收入的10.19%和12.29%。
呼吸與免疫學分部，針對哮喘及慢性阻塞性肺病信必可是主打產品，於2022年和2023年第1季的貢獻分别為25.38億美元和6.88億美元，佔總收入的5.90%和6.51%。
疫苗和免疫療法方面，針對新冠的恩適得（替沙格韋單抗/西加韋單抗組合包裝）和Vaxzevria新冠疫苗在疫情期間實現非常強勁的收入增長，但是隨著後疫情時代的來臨，這兩款藥物的貢獻顯著下降，而另一方面，針對呼吸道合胞病毒的藥物貢獻開始增加。
罕見病分部是在阿斯利康於2021年收購罕見病公司Alexion之後單獨出列。於並入後的完整年度2022財年和2023年第1季，罕見病分部的貢獻分别為70.53億美元和18.66億美元，佔了阿斯利康總收入的16.4%和17.15%。
罕見病產品包括舒立瑞和Ultomiris等，見下圖。
根據阿斯利康的2022年年報，其有179個項目，其中155個處於臨床開發階段，15個新分子實體（NME）項目處於關鍵試驗或正在監管審查中，而在2023年第1季業績中，該公司透露2023年將有18個項目獲得三期臨床試驗結果（read-outs），見下圖。
三期臨床試驗數據讀出，基本上意味著已向前邁進一步，若結果理想，則距離商業化又進一步。而從阿斯利康的情況來看，其新藥研發的進展看來不錯。
阿斯利康的中國業務
阿斯利康於1993年進入中國；2001年投資近1.34億美元建設無錫供應基地，成為阿斯利康當時在亞洲最大的供應基地；2012年，將其中國總部設在上海張江；2013年成立中國新藥研發部；2014年，投資3億美元的泰州供應基地投入使用；2019年，與無錫及高新區合作共建無錫國際生命科學創新園。
即使在疫情期間，阿斯利康在中國的拓展並沒有停步。2020年，該公司與高瓴創投合作互聯網醫療平台；2021年，啓用其全球研發中國中心，並正式啓用北京、廣州、無錫、杭州、成都區域總部，並在2022年增設青島區域總部。
還在2022年對無錫供應基地增資1450萬美元，引進利倍卓生產線，並整合全球耐信（Nexium）針劑生產線，以中國生產供應全球；並且增資2600萬美元在泰州供應基地建設安達唐生產線。
2023年，阿斯利康在青島新建佈地格福吸入氣霧劑生產供應基地，項目總投資約為4.5億美元，還成立青島-阿斯利康罕見病國際創新業務中心，並與江蘇省達成戰略合作。
在中國，按銷售額計算，阿斯利康是醫院類别最大的制藥公司。泰瑞沙、利普卓（奧拉帕尼）、佐拉得士（戈舍瑞林）、佈地奈德、Bevespi（甘吡咯烷酸鹽/福莫特羅）和令澤舒（Linzess）留在更新後的醫保目錄中，而沃瑞沙（賽沃替尼）被納入醫保目錄中。
自實行帶量採購後，阿斯利康一些藥物受到了影響。在2022年的集採中，Bricanyl neb、洛賽克奧美拉唑（Losec IV）和倍他樂克緩釋片（Betaloc ZOK）獲納入。
阿斯利康預計，在2023年的下一次集採中該公司會有更多藥物獲得納入。在其設立罕見病業務之後，舒立瑞（Soliris）成為第一款可在中國上市的罕見病藥物，於2022年最後一個季度推出。
儘管阿斯利康建基於英國，但英國卻不是其最大的市場，中國的收入貢獻遠超英國。
從阿斯利康的2022年年報可知，阿斯利康有8.35萬名員工，其中中國員工有1.65萬，佔20%，與美國員工數一樣，是佔比最高的國家市場。
就2022年的收入而言，中國是僅次於美國的第二大市場，期内貢獻的收入高達57.4億美元，佔了阿斯利康總收入的12.95%。
2023年第1季貢獻的收入為16.02億美元（包括新冠藥物），佔總收入的14.73%，同比下降1%，但是如果按固定匯率計算則按年增長8%，由此可見，美元強勢對其在新興市場的影響有多大。鑒於阿斯利康在中國的投資顯著，本土化生產規模越來越大，在本土進行融資以避開地緣風險和匯率波動風險有其經濟意義，難免會引發其分拆中國業務的遐想。
阿斯利康的前景
2023年第1季，阿斯利康完成了對美國生物制藥公司CinCor Pharma和Neogene Therapeutics的收購，前者專注於高血壓和慢性腎臟等慢性病，後者專注於抗腫瘤賽道，並出售了佈地奈德氣霧劑（Pulmicort Flexhaler）於美國的商用權予德國藥廠Cheplapharm。
此外，該公司還擴張與 SOPHiA GENETICS的合作，將其多模型技術和專家應用到阿斯利康的腫瘤藥物組合。
再加上上述於青島的投資和在江蘇的戰略合作，阿斯利康的拓展可謂碩果累累。
該公司預計，其2023財年總收入按年增幅或不到5%，扣除新冠藥物，總收入或按年增長大約10%，核心每股盈利或按年增加10%左右。預計2023財年新冠藥物的貢獻將顯著下降，其中Vaxzevria新冠疫苗的貢獻將明顯下降，財華社留意到，Vaxzevria於2021年和2022年的收入貢獻分别為39.17億美元和17.98億美元，佔了阿斯利康總收入的10.72%和4.18%。
另外，該公司預計中國的收入將恢復增長，並在2023財年有較低的單位數增幅。
從其提供的展望來看，頗為正面，儘管2023年新冠藥物的貢獻或大幅減少，但是其他藥物的貢獻增加以及新藥的上市，或有望抵消影響並推動其增長。今年以來，阿斯利康的美股股價已累計上漲12.54%，至75.22美元，市值2332億美元，或反映了這一預期。