智通財經APP獲悉，安信國際發布研究報告稱，東曜藥業-B(01875)致力于開發及商業化創新型腫瘤藥物的Biotech公司，從2021年開始公司全面轉型CDMO業務，聚焦于單抗、ADC等生物藥CDMO業務領域。公司CDMO業務高速增長，ADC領域獨具優勢。CDMO業務收入從2020年的642萬增加至2022年的7254萬，兩年CAGR爲236%。此外，制藥板塊叁個品種實現商業化，樸欣汀快速放量。該行預計公司2023E/2024E/2025E營業收入分別爲6.0645億/7.4502億/9.7577億人民幣，于2025年實現扭虧爲盈，淨利潤572萬人民幣。
安信國際主要觀點如下：
東曜藥業于2009年12月在香港注冊成立，2019年11月在香港上市，上市之初公司定位爲致力于開發及商業化創新型腫瘤藥物的Biotech公司。從2021年開始公司全面轉型CDMO業務，聚焦于單抗、ADC等生物藥CDMO業務領域，目前已形成抗體産能2萬L並搭建了“一地化/端到端”集單抗和ADC于一體的商業化生産平台，同時公司是國內唯二建立集抗體、ADC原液和制劑于一體的同廠ADC商業化生産車間，避免國內分段生産帶來的合規不確定性。制藥業務方面，公司現有商業化品種叁個，在國內通過CSO模式對外實現銷售，主要銷售品種樸欣汀的海外新興市場權益獨家授權給了科興制藥。在研管線中進展最快的TAB014將中國區權益授權給兆科眼科，由其負責該産品的叁期臨床開發及未來的商業化銷售。
制藥板塊叁個品種實現商業化，樸欣汀快速放量。
公司目前商業化品種共有叁個，樸欣汀首個商業化元年即實現銷售收入近3億元，國內市場與濟民可信達成銷售合作，海外新興市場權益已獨家授權科興制藥。替至安在集采市場中標河南十叁省聯盟集采和七省市集采，非集采市場與濟民可信達成合作。美適亞中國大陸艾滋病適應症權益已授權前沿生物。在研管線中進展最快的TAB014處于國內臨床叁期，該産品中國區權益已授權兆科眼科。
CDMO業務高速增長，ADC領域獨具優勢。
公司CDMO業務收入從2020年的642萬增加至2022年的7254萬，兩年CAGR爲236%。公司現有抗體産能2萬L並搭建了“一地化/端到端”集單抗和ADC于一體的商業化生産平台，同時公司已建立集抗體、ADC原液和制劑于一體的同廠ADC商業化生産車間，避免國內分段生産帶來的合規不確定性。
風險提示：産品集采降價風險，産品研發失敗風險，産品商業化不及預期風險，行業景氣度下行風險。