智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，預計供需關系的漸進式修複或仍是水泥和玻璃行業2H23的主線。由于房地産市場回暖的均衡性不足、持續性趨弱，地方政府土地出讓收入承壓，投資需求內生動力不強。房住不炒、隱債不增基調下，政策外力的推動力度同樣溫和。疊加供給出清尚不徹底，行業供需關系修複的速度、幅度和持續性均受抑制，盈利修複的路徑也會更爲波折。在行業主線仍爲漸進式修複的情況下，建議關注預期修正、低估值和成本下行叁類機會。
推薦：信義玻璃(00868)，海螺水泥(00914，600585.SH)，福耀玻璃(03606)。
華泰證券主要觀點如下：
需求企穩不穩固，結構現分化
由于新房銷售回暖的持續性仍然不足，且房建投資往往是新房銷售的滯後反映，該行預計房建投資的企穩和恢複仍然需要更多時間，2H23大部分時間房建投資或仍繼續承壓，是水泥和浮法玻璃需求端企穩的最大制約因素。基建投資有望延續穩健增長，托底需求總量。但是結構上正呈現更大的分化。受益于光伏主材價格持續回落，能源類基建投資有望維持較強增長;而受制于政府性基金收入回落、地方政府隱形債務清理進入關鍵期等因素影響，若缺乏資金的支持，市政類基建的動能或進一步放緩。4月以來伴隨基建投資增長勢頭的放緩，需求端總量企穩的基礎仍不穩固。
供給優化是盈利修複的催化劑，但出清普遍尚不徹底
在經曆了2022年行業盈利水平的大幅回調後，水泥和浮法玻璃行業在供給端都出現了積極的變化。2022年浮法玻璃生産線冷修的速度明顯提升，水泥行業的共識進一步凝聚，錯峰生産力度有所加強。然而，供給側的出清均尚不徹底。春節以來浮法玻璃的供給有所反彈;在需求企穩基礎有所松動的情況下，水泥行業當前錯峰生産的力度對盈利持續修複的支撐力度也較爲不足。光伏玻璃行業盡管有望享受需求強勁的結構性增長，但供給的增量仍然處于高位，行業格局正在逐步從兩大龍頭企業獨領風騷向兩超多強的格局演進，行業競爭趨于激烈。
叁類投資機會：預期修正，低估值，成本下行
在供需關系整體面臨漸進式修複的情況下，該行預計板塊性的機會仍需等待穩增長政策力度的進一步發力。當前該行建議關注叁類投資機會：1.預期修正。浮法玻璃價格在2Q23以來的反彈和行業盈利的顯著改善並未在股價中獲得充分反映，推薦信義玻璃;2.低估值。作爲水泥行業最具競爭力的企業，海螺水泥-A/H的P/B(FW一年)較2011年以來平均低54%/68%，2Q23以來內需提升放緩在股價中有了較充分反映，估值具備安全邊際;3.成本下行。純堿價格從高點加速回落，有利于成品價格穩定的玻璃生産企業，推薦福耀玻璃;該行測算純堿價格每下降500元/噸，公司的淨利潤有望改善3%。
風險提示：房地産政策嚴于預期，供給增長快于預期。