智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持百度集團-SW(09888)“跑贏行業”評級，目標價167.1港元。文心一言發布3個月以來，公司內部正持續迭代技術，並且憑借四層自研AI架構不斷降低推理成本，並在B端探索合作積累經驗，在C端內部業務均將接入應用，未來若大模型開始大規模應用，搜索和雲計算業務都有望受益。核心廣告業務方面，該行預計2Q23百度核心廣告收入同比增速超10%，全年也有望高增。雲業務方面，百度AI雲正持續證明其差異化能力和高附加值，該行認爲雲業務有望持續盈利。
報告主要觀點如下：
文心一言積極推進測試，提前做好開放准備。
文心一言發布3個月以來，公司內部正持續迭代技術，並且憑借四層自研AI架構不斷降低推理成本;與此同時，公司正在積極爲後續的規模化應用構建豐富的工具鏈，提升工程化能力。目前大模型的應用處在測試階段，1)與B端企業合作方面目前主要在營銷、客服等場景有較快拓展;同時公司也積極和各垂類賽道頭部企業深度合作，優先積累行業經驗。
2)C端應用領域，公司計劃百度內部業務均將接入文心一言的能力，例如手機App、百度地圖、小度、百度文庫、百度網盤等。該行認爲從目前測試階段步入大規模開放和行業化，仍有待監管部門的批准，未來若大模型開始大規模應用，公司的搜索和雲計算業務都有望受益。雖然有更多推理成本的投入，但該行認爲全棧自研的架構體系，以及昆侖芯等國産芯片的引入，對于公司而言收益有望大于投入。
百度核心廣告穩健增長。
受益于醫療、旅遊、本地服務和生活服務穩定恢複，以及招商加盟行業在4-5月的反彈，該行預計2Q23百度核心廣告收入同比增速超10%;展望全年，由于持續受益于線下經濟複蘇和電商零售廣告業務的有序增長，該行預計百度核心廣告收入全年增速高于GDP增速。
雲業務收入增速下半年有望進一步提升，盈利能力穩定。1Q23公司雲計算業務逐步從去年底疫情導致的簽單計收延遲中逐步回暖，公司預計全年AI雲業務收入增速高于互聯網雲廠商增速。1Q23百度AI雲首次實現非通用准則經營利潤的轉正，主要系持續縮減低毛利業務(比如CDN)、減少總包業務、提高自研占比以及提升産品標准化和可複制性。百度AI雲正持續證明其差異化能力和高附加值，該行認爲雲業務有望持續盈利。