互連産品是兩個電子設備或網絡之間形成物理或邏輯連接的基本組件，廣泛的應用于包括工業、汽車、機器人、醫療設備、計算機、網絡、電信以及電子消費品等衆多領域。
但這是一個競爭極度劇烈且分散的市場，據弗若斯特沙利文數據顯示，2021年時，我國有約1000名主要從事互連産品的市場參與者，且前五大廠商的收入占比僅有5.6%。在這樣的行業環境下，借助資本市場的力量發展壯大便成爲了部分玩家的最好選擇，承創互連便正朝該方向努力。
智通財經APP了解到，來自香港的承創互連科技(CCSC Technology International Holdings Limited)早在2022年的6月15日便向SEC秘密遞表，至今年3月22日時，其公開披露了招股說明書，申請以“CCTG”爲代碼在納斯達克上市。
承創互連表示，此次IPO計劃發行250萬股普通股，每股價格在4-6美元，募集資金1000萬至1500萬美元。募資淨額的30%將用于升級設施和管理系統，以提高運營效率和産能;30%的資金將用于營銷工作和擴大銷售團隊;12%用于研發;18%用于戰略收購和合作事項;剩余10%的資金用于運營及其他一般企業用途。
從業績來看，承創互連近兩年實現了穩健發展。公司2021財年(截至3月31日止12個月)、2022財年的收入分別爲2261萬美元、2717萬美元，同期的淨利潤分別爲243萬美元、229萬美元。且截至2022年9月30日的六個月(2023財年上半年)，承創科技的收入爲1562萬美元，同比增長9.46%，淨利潤爲284萬美元，同比增長大增140.68%。
爲何承創互連2023財年上半年淨利潤大幅增長?公司上市後發展是否能跨上新的台階?通過對招股書的深入分析，我們便可從中找到答案。
提價成爲帶動業績增長主要推動力
承創互連成立于1993年，至今已有30年的發展曆史。公司深耕互連産品的設計、制造和銷售，産品系列包括了連接器、電纜、線束叁大類別，廣泛的覆蓋了下遊的衆多行業。
據招股書顯示，承創互連的制造工廠位于廣東省東莞市，公司自1999年便開始租用該工廠，總面積約19萬平方英尺。承創互連在爲品牌企業代工的同時，亦會爲客戶設計、開發、制造産品。在過往期間內，承創互連的産品約有99%直接銷售予制造企業或是采購和組裝産品的EMS公司，剩余的産品則售予經銷商。
憑借總部位于香港的優勢地理位置，承創互連將自東莞工廠生産的産品銷往了亞洲、歐洲和美洲等地區的25個國家，其客戶包括了Linak、Danfoss、Bitzer、Maersk、Universal Robots、Philips、Osram、Flextronics、Harman和Vtech等全球知名品牌的制造商。
從收入分布區域來看，承創互連最大的市場在歐洲，2022財年時該市場的收入占比合計高達60%，其中北歐收入占比42.4%、東歐、南歐、西歐占比分別爲9.8%、5.4%、3.1%。中國則是承創互連的第二大市場，2022財年時的收入占比爲24.5%，其中來自中國大陸的收入爲10.1%，來自香港地區的收入爲14.4%。此外，來自北美、東盟的收入占比分別爲7.3%、7.4%。
從近兩年的經營情況來看，承創互連2022財年收入增長20.2%主要得益于疫情沖擊後各大市場需求有所複蘇，特別是歐洲和美洲，恢複速度較快，期內該兩大市場的收入增速分別爲26.9%、23.7%，亞洲市場收入亦增長8.7%。若以産品類型來看，電纜和線束在量價齊升的帶動下于2022財年實現了22.3%的增長，連接器價格産品亦有所上調，但受累于銷量下滑，因此收入增速僅4.1%。
值得注意的是，在2022財年中，承創互連的毛利率同比下滑4.2個百分點至27.5%，這主要是因爲報告期內全球通脹上升，材料和組件成本亦有明顯提升，公司雖對産品進行加價，但價格並未順利傳導至下遊，公司盈利能力仍有所承壓。毛利率的下滑以及總運營費用開支的提升，導致承創互連2022財年淨利潤下滑5.8%。
至2023財年上半年時，由于電纜和線束整體售價的提升抵消了銷量的下降，因此該産品報告期內增長14.1%，連接器則因爲銷量下降25.7%而使收入下滑28.6%。從地區來看，在承創互連的提價措施下，
報告期內來自歐洲、美洲的收入增速分別爲14.6%，17.3%，但亞洲市場由于國內需求疲軟的影響導致收入下滑1.4%。
不過由于承創互連報告期內平均單位銷售價格的增長超過了平均單位成本的增長，實現了産品成本向下遊的順利傳導，因此毛利率提升7個百分點至34.8%，期內實現營業利潤爲210萬美元，同比增50.4%。
在此基礎上，疊加報告期內政府補貼、彙兌收益的大幅提升，承創互連的淨利潤大幅增長140%至284萬美元。
顯然，在面對通脹壓力以及市場需求低迷的的外部環境挑戰時，承創互連通過提升産品價格實現了公司業務的穩步發展，因此整體業績表現相對穩健。且公司資産結構良好，截至2022年9月30日止6個月，其總資産爲1884.2萬美元，總負債爲765.88萬美元，資産負債率40.65%，流動比率爲2.76，資金流動性較好。
市場需求分化，高端高速産品有望快速增長
從上述對承創互連經營情況的分析中不難看出，公司當前面對的主要挑戰便是市場需求的低迷，特別是國內市場，2023財年上半年銷量下滑十分明顯;雖然歐洲、美洲通過産品價格的提升實現了收入的同比增長，但難掩銷量走低的瑕疵，且産品加價也僅是在一定的區間內調整，若後續市場需求不能及時恢複，將會對公司産品調價的策略形成制約，從而影響整體業績的增長。
就市場來看，互連産品是一個競爭劇烈且高度分散的賽道，在産業的充分競爭之下，市場集中度明顯偏低，且産業賽道需求分化明顯。據弗若斯特沙利文數據顯示，得益于電子市場的技術創新，全球互連産品的規模將從2022年的3093億美元增至2026年的3785億美元，年複合增速5.2%。而汽車、電信/數據通信、計算機設備、工業和消費電子等行業對互連産品的需求有望以高于整體行業水平增速的表現持續增長。
同時，市場對不同産品的需求也有明顯差別，隨着5G的興起，産業的數字化發展以及軍工産業等對設備、網絡之間傳輸時效性的要求，高頻互連産品的需求越來越大。市場玩家只有在需求高速增長的賽道以及産品類型上下功夫，才能快速成長。
縱觀過往表現優異的互連産品企業，無非就是兩大類別，要麽是打入了産品快速放量的知名品牌供應鏈，要麽是産品押中高成長賽道，向行業中的多個玩家提供産品，從而取得了亮眼業績。截至2022年9月30日的6個月內，承創互連有兩個大客戶，貢獻的收入占比分別爲14.8%、11.6%，該兩個客戶的需求對其業績的影響至關重要。
因此短期來看，在國內以及歐洲市場需求低迷暫未複蘇之前，承創互連仍將面臨市場需求下滑所帶來的的挑戰，在此情況下，産品提價對收入的拉動作用將逐漸減弱。而全球通脹回落，上遊原材料成本的下降則會對公司的盈利水平有所支撐。但從中長期的角度來看，承創互連需加大研發投入，重點聚焦強需求、高價值量的高端産品才能走得更遠。
