智通財經APP獲悉，安信證券發布研究報告稱，予周大福(01929)“買入-A”評級，據年報，FY2024公司將聚焦單店店效提升，同時該行認爲傳承系列、人生四美系列産品有望持續放量，預計FY2024-FY2026實現歸母淨利潤72.6/86.1/101億港元，目標價18.15港元。公司FY2023綜合毛利率下滑0.2pct至22.4%，扣除黃金借貸未變現損益後，經調整毛利率上升0.3pct至23.7%，産品盈利能力基本穩定。
報告中稱，分區域來看，FY2023內地業務實現營收816.23億港元/-6.1%，其中零售/批發業務分別同比-15.0%/+2.9%，整體同店銷售-13.1%;港澳及其他地區實現收入130.6億港元/+8.8%，整體同店銷售+18.3%，內地邊境口岸重開及低基數效應下，Q4增長強勁。分品類看，黃金首飾及飾品實現收入720.8億港元，與去年同期基本持平，展現較強韌性，占比提升至76.9%，內地、港澳及其他地區該品類ASP分別增長200港元、2000港元至5400港元、6900港元;珠寶鑲嵌、鉑金及K金首飾實現收入166.8億港元/-16.1%;鍾表收入49.7億港元/-15.3%。其中，傳承系列對內地黃金首飾貢獻占比達到40%，推出良渚博物院合作款等新品;金鑲鑽産品人生四美系列表現超預期，帶動內地鑲嵌産品ASP提升500港元至7900港元。
該行提到，截至FY2023末，公司共有零售點7655家，超額完成FY2025開設7000家門店的目標。其中內地周大福珠寶零售點7269家，淨開店1631家(直營、加盟門店分別淨增169家、1462家)，加盟店占比目前達到76.5%;港澳及其他地區周大福珠寶零售點135家，淨開店2家。未來將聚焦優質門店擴張以及單店效益提升。此外，2023年4-5月，公司零售值同比+38.1%，其中內地零售值+34.6%、同店銷售+16.8%;港澳及其他市場零售值+64.6%、同店銷售+61.3%。