智通財經APP獲悉，開源證券發布研究報告稱，中國海外發展(00688)背靠國資平台，可售貨值充足，投資聚焦高線城市主流地段，規模與利潤率兼顧;未來持有商業投資力度加大，提供穩定現金流收入。預計2023-2025年公司歸母淨利潤爲266.8、301.8、336.6億元，對應EPS分別爲2.44、2.76、3.08元，當前股價對應PE爲6.6、5.9、5.3倍。公司經營穩健、嚴守財務紀律，盈利能力領先，融資優勢明顯，維持“買入”評級。
▍開源證券主要觀點如下：
銷售目標20%增長，非公開市場投資保持活躍
2022年在行業銷售下行期，公司實現銷售金額及面積分別爲2947.6億元和1387.0萬方，分別同比下降20.2%和26.6%，銷售排名逆勢提升，其中北京合約銷售達493億元，市場率排名第一。公司2023年銷售目標爲實現20%增長，預計2023年可售貨值7900億元，可售資源充裕的情況下銷售目標達成可期。
公司近年來堅持聚焦高能級城市主流地段的投資策略。2022年公司通過公開市場獲取50個項目，總購地金額1208.7億元，新增貨值2403.4億元。公司2022年于叁大重點城市(上海、廣州、成都)並購投入資金超過100億元，城市更新項目持續投入約100億元，在非公市場投資保持活躍。
雙核業務驅動，商業發展規模不斷提升
2022年，公司商業業務收入爲52.6億元，同比增長1.8%(剔除減租影響爲6.9%)，2023年，公司商業收入目標爲實現30%增長。2022年公司新增15座商業運營項目，新增商業面積88萬平米，實現了商業規模的高質量有序增長。
盈利能力行業領先，融資成本保持低位
公司歸母淨利潤、毛利率、淨利率、均處于行業領先水平，2022年實現歸母淨利潤232.6億元;毛利率、淨利率高達21.3%、13.6%;叁費費率僅4.2%。2022年平均融資成本僅3.57%，處于行業最低水平;淨負債率42.9%，剔除預收後的資産負債率53.7%，現金短債比2.16倍，叁道紅線維持綠檔。
風險提示：
行業銷售恢複不及預期;政策調整導致經營風險;融資環境變動。