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國信證券:港交所雙櫃台模式即將啓航 有望爲港股帶來可觀增量資金

發布 2023-6-8 下午11:44

智通財經APP獲悉,國信證券發布研究報告稱,6月5日,港交所公布了21支首批開通港幣-人民幣雙櫃台交易的個股名單,以及首批9家做市商名單。全新的港股雙櫃台交易模式將從6月19日開始。目前,香港主板市場的總市值約合30萬億人民幣,首批開通雙櫃台的股票合計流通市值約合12萬億人民幣(2023年初至今均值)。根據人民銀行《2022年人民幣國際化報告》,截至2021年末,主要市場的境外主體共持有近4萬億人民幣的股票持倉,它們主要通過滬港通/深港通,QFII/RQFII的渠道進入A股股市。隨着雙櫃台模式的啓動,該行認爲這4萬億股票持倉中的一部分有望轉移至港股市場,爲港股市場帶來一筆可觀的增量資金。

國信證券主要觀點如下:

港交所雙櫃台模式即將啓航

6月5日,港交所公布了21支首批開通港幣-人民幣雙櫃台交易的個股名單,以及首批9家做市商名單。全新的港股雙櫃台交易模式將從6月19日開始。

雙櫃台模式的要點:同一種證券,不同的櫃台

1)個股代碼/簡稱:雙櫃台模式的個股將會有兩個交易所代碼和兩個證券簡稱。港幣櫃台上,個股維持原有代碼和簡稱不變;人民幣櫃台上,個股代碼改爲首位爲8,後四位不變的代碼,並在原有簡稱後加後綴“-R”。(如港幣櫃台:騰訊控股,0700.HK;人民幣櫃台:騰訊控股-R,80700.HK)

2)跨櫃台交易:買入/賣出指令不能進行跨櫃台匹配,兩個櫃台獨立統計價格和成交量等數據;但同一投資者可以進行T+0跨櫃台交易(如在港幣櫃台買入,當天在人民幣櫃台賣出)。

3)交易安排:不同櫃台的市場波動調節機制標准一致,但是分別獨立觸發;可(不可)賣空的股票在兩個櫃台均可(不可)賣空;兩個櫃台均以港幣繳納稅費。

4)做市商:港交所的首批做市商名單中,有4家中資背景券商,5家全球知名做市商。目前還沒有國際大型綜合型金融機構參與其中。

雙櫃台的發展方向:納入南向資金

目前,港交所已經明確表達雙櫃台模式納入港股通投資者的意圖,但還沒有形成具體時間表。該行認爲,港股通聯接雙櫃台的方式有兩種可能性:

1)港股通投資者可以自由選擇交易櫃台。雖然在港股櫃台交易,港股通投資者需要額外承擔兌彙/彙率對沖成本,但是這種自由度可能在特定的情況下利好投資者與市場,如自由選擇潛在交易對手群體和減少櫃台間價差。

2)港股通投資者只能通過人民幣櫃台交易。這樣做更能保證雙櫃台系統具備長期活力,爲人民幣的國際化提供助力。

雙櫃台對港股的影響:4萬億境外人民幣股票持倉有望部分分流至港股

根據人民銀行《2022年人民幣國際化報告》,截至2021年末,主要市場的境外主體共持有近4萬億人民幣的股票持倉,它們主要通過滬港通/深港通,QFII/RQFII的渠道進入A股股市。

隨着雙櫃台模式的啓動,該行認爲這4萬億股票持倉中的一部分有望轉移至港股市場,爲港股市場帶來一筆可觀的增量資金。

目前,香港主板市場的總市值約合30萬億人民幣,首批開通雙櫃台的股票合計流通市值約合12萬億人民幣(2023年初至今均值)。

風險提示:資本賬戶管理政策的不確定性;做市商反洗錢能力的更高要求;中介、結算系統的更高要求。

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