智通財經APP獲悉，國信證券發布研究報告稱，一季度利潤普遍亮眼，預計二季度在低基數下增速更高。互聯網公司財報已陸續發放，各公司利潤端集體表現亮眼，多數公司收入表現也超出此前市場一致預測。5月，受美聯儲年內降息的預期減弱及國內宏觀數據發布的影響，互聯網板塊股價集體下跌，恒生科技指數距離2022年10月底部爲37%，部分龍頭公司跌破2022年10月低點。推薦順序如下：騰訊控股(00700)、美團-W(03690)、網易-S(09999)、阿裏巴巴-SW(09988)、快手-W(01024)。
國信證券主要觀點如下：
各互聯網公司收入側複蘇節奏不一，但利潤端集體表現靓麗。
從流量大盤看，移動互聯網整體用戶規模增長趨緩，同時線下需求回暖分流部分線上注意力，月人均使用時長和次數略有下滑。從業績表現看，該行選取14家互聯網公司作爲樣本：各互聯網公司收入側表現不一，剔除京東後整體增速11%，其中騰訊、拼多多等5家公司增速同比提升;但釋放利潤能力均突出，23Q1，整個互聯網板塊調整後歸母淨利潤率爲12%，同比提升約5pct。
遊戲：整體有複蘇，收入表現與産品周期相關性高。國內遊戲市場仍然承壓，2023Q1總規模同比下降15.1%。該行認爲，2023Q1遊戲市場的整體下滑，主要受到供給側的影響，需求側實際已有複蘇。隨着遊戲版號恢複常態化，各公司均有較豐富的産品等待上線，預計供給端帶來的正向影響會更加顯著。
電商板塊：行業逐步複蘇，競爭不改利潤率提升趨勢。1)大盤看，23Q1國內大盤同比增速7%，趨勢逐步回暖，穿類增速9%，與出行相關表現突出;2)格局演變看，多多抖音繼續搶份額，預計23Q2競爭更加激烈;3)貨幣化率看，行業競爭加劇，預計Q2各家貨幣化率增長放緩;3)利潤看，一季度各家利潤表現亮眼，預計Q2對價格力的強調對利潤率沖擊較小。
廣告：恢複較弱，平台表現分化。根據QuestMobile數據，2023Q1互聯網廣告市場規模同比增長2.3%。效果廣告更快恢複，廣告主依舊看重效果，更願意將預算投放在效率更高的大平台。預計23Q2低基數下平台廣告收入同比增速繼續反彈，平台分化與Q1類似。
本地生活：線下恢複態勢良好，多平台入局。一季度外賣、到店酒旅等業務已經複蘇，預計二季度將迎來更強複蘇。預計美團23Q2外賣訂單數同比增長29%，到店酒旅GTV同比增速超100%。除抖音外，快手、小紅書、視頻號等多平台加入戰局，美團主動反擊，美團到店酒旅業務份額已有所回升。
金融科技：支付和貸款隨消費複蘇，理財市場整體偏低迷。支付業務與消費息息相關，在消費複蘇時彈性顯著，預計全年支付行業規模會延續Q1的複蘇態勢。據中國人民銀行，2023Q1末，住戶消費性貸款(不含個人住房貸款)余額同比增長11%。銀行零售貸款普遍有小幅增長，而小貸公司輕資本化轉型仍然不太順利。受到資本市場波動影響，一季度理財市場仍然延續頹勢。
企業服務：有所複蘇但彈性不顯著，預計競爭更傾向于良性。企服市場取決于企業對于信息化投資的意願，本質上反映了企業對未來發展的長期信心。從一季度業績表現來看，今年企業服務市場需求有一定複蘇，但總體複蘇彈性不顯著。分産品類型來看，訂閱屬性強的産品表現更加穩健。盡管騰訊雲、阿裏雲宣布部分産品下調價格引發對惡性競爭的擔憂，但該行認爲更傾向于良性競爭，出現價格戰等惡性競爭的可能性較低，頭部雲服務廠商已經更傾向于追求有質量的增長，價格不會成爲唯一的競爭優勢。
結合估值及公司質地，該行的推薦順序如下：1)第一梯隊：估值處于低位，主業遊戲、支付、廣告均顯著受益于消費恢複的互聯網龍頭騰訊控股;受益于線下流量複蘇、主業競爭格局緩和的超跌龍頭美團-W。受益于版號常態化，以及新遊戲《蛋仔派對》持續表現優異的遊戲龍頭網易-S;2)第二梯隊：受益于消費複蘇的電商龍頭阿裏巴巴-SW;3)第叁梯隊：受益于消費需求及遊戲廣告複蘇的互聯網公司快手-W。
風險提示：政策風險，疫情反複的風險，短視頻行業競爭格局惡化的風險，宏觀經濟下行導致廣告大盤增速不及預期的風險，遊戲公司新産品不能如期上線或者表現不及預期的風險等。