智通財經APP獲悉，交銀國際發布研究報告稱，預計3季度光伏玻璃將迎量價齊升，將出現較好的買入時機。首選央企背景的二線企業凱盛新能(01108)，公司市占率快速上升，目前利潤率較低，未來改善空間大，在目前的行業利潤率回升階段，盈利彈性大。首次覆蓋給予買入評級和目標價8.85港元。維持福萊特玻璃(06865)的買入評級和信義光能(00968)的中性評級。
▍交銀國際主要觀點如下：
行業現況：競爭加劇迭加成本因素，行業盈利探底
2022年包括浮法玻璃企業在內的大量新進入者進入光伏玻璃行業，原有企業也紛紛加大擴産力度，導致競爭加劇。2022年行業供給大增60%，遠高于44%的需求增速，導致産能過剩。2022年底以來光伏玻璃價格明顯下跌，行業毛利率下降，今年1季度行業盈利已降至谷底。
轉機：産能風險預警機制等推動供給增長放緩，3季度將現行業盈利拐點
在産能風險預警機制、當前低利潤率等因素約束下，預計2023/24年平均有效日熔量將同比增長47%/26%至8.6/10.8萬噸，增速相比2022年明顯放緩，均和需求增速基本一致。
由于需求環比快速增長而供給增加較少，以及純堿價格大跌推動成本下降，3季度將爲行業盈利拐點，下半年毛利率將環比大幅提升。預計一線企業毛利率2023/24年將同比基本持平，二線企業則有望提高。
長期展望1：光伏玻璃需求快速增長，薄片化有利産品結構優化
在全球新增裝機增長和雙玻組件滲透率提高的共同推動下，預計2023/24年全球光伏玻璃日熔量需求同比增長46%/24%至6.7萬/8.3萬噸。單噸毛利更高的1.6及2.0毫米薄玻璃占比將快速提升，有利産品結構優化。
長期展望2：優秀二線企業市占率提升，龍頭成本優勢縮小
從2022年開始，行業新投産産能大多數爲此前只有龍頭企業擁有的千噸級窯爐，導致成本差距縮小。隨着其他企業産能擴大並複制龍頭企業的多種降本方式，預計成本差距將進一步縮小，但憑借技術和規模效應，龍頭企業毛利率仍將長期高于二線企業5個百分點以上，可海外建廠也爲其重要優勢。
行業長期競爭格局已發生較大變化，或將長期處于中等産能過剩狀態，一線企業毛利率中樞將下移至25%以下，一線企業市占率2022年明顯下降，今年起將企穩，凱盛新能等優秀二線企業市占率則將提升。