智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，首予華電國際電力股份(01071)“增持”評級，以火電引領傳統能源發展，經營景氣度上行，盈利改善明確、彈性充足，遠期穩定性有望強化，預計2023~25年歸屬普通股股東EPS0.52/0.61/0.65元，目標價5.3港元。公司主要催化劑有：電煤長協履約率提升，現貨煤價快速下降；容量電價機制落地，優化火電盈利模式，提升公司火電經營穩定性；無風險利率持續下行。
國泰君安主要觀點如下：
做優傳統能源，共鑄公司價值。
公司系華電集團常規能源整合平台，以火電業務爲主體。市場認爲公司發展火電爲主的傳統能源，盈利周期性明顯，股息價值難以兌現。該行認爲，公司火電主業當前景氣度向上，承擔集團火電、水電、抽水蓄能等業務發展，長期盈利穩定性提升趨勢明確，高股息價值凸顯。
與衆不同的信息與邏輯：
1）公司短期盈利改善明確、彈性充足，股息價值加快釋放：公司火電業務受益于煤價下行，該行測算在假設基准條件下，公司采購現貨煤價格每下降50元/噸，公司2023E歸母淨利潤提升約12%；公司長協煤兌現率仍有提升空間，有望帶動綜合煤價下行。此外公司參股新能源投資收益提升，進一步強化盈利增長。
2）火電遠期盈利波動有望弱化，夯實長期分紅基礎：能源轉型背景下，火電向調節支撐電源轉型，政策或將加快推進容量電價等機制建立，火電長期盈利穩定性有望強化。
3）公司具備維持高分紅條件及意願：公司在集團內定位明晰，作爲傳統能源開發運營主體，當前自身資本開支邊際趨緩、現金流充裕，爲助力集團順利實現能源轉型發展目標，公司有望維持高比例分紅政策，長期股息價值凸顯。
風險提示：電價低于預期，煤價上漲超預期，參股新能源業績不及預期，資産減值風險，政策推進容量電價機制不及預期等。