“雙碳”目標下，不管是行業還是企業，均正在發生着深刻改變。
5月29日，濱海投資(02886)發布公告，天津泰達與中石化天然氣簽訂《關于進一步支持濱海投資完善産業鏈條的框架協議》。這也是繼去年6月以來，兩大股東再度攜手爲濱海投資的長期發展增重價值砝碼。
公告顯示，天津泰達與中石化天然氣自22年6月框架協議簽訂以來，在項目機會提供、資金支持、“雙百政策”落地、氣源支持、儲氣調峰能力建設方面發揮各自優勢，爲濱海投資一年來的持續健康發展提供了有效支持，取得了優于預期的經營業績，爲全體股東帶來良好回報。此次框架協議，爲進一步支持濱海投資完善産業鏈條，使其加快發展成爲簽約雙方天然氣清潔能源戰略合作平台而訂立。
從中不難看出，能夠獲得股東大力支持和資源傾斜，濱海投資已充分驗證了其基本面和經營上的優質，向市場傳遞出強烈的價值信號。
兩大主要股東深化合作，攜手完善全産業鏈建設
時間溯回至22年6月，天津泰達和中石化天然氣曾以做大做強做優濱海投資爲根本目標，通過友好協商制定短期、中長期一籃子合作方案。其中，諸多項目涉及濱海投資未來業務開展、上遊氣源的保障、産業投資基金的建立、融資安排等多方面內容，使其進一步提升在天然氣行業中的影響力和競爭力，助力公司邁入同類型企業頭部行列。
而通過近一年來的發展能夠看到，雙方正在按照預期有序地推進、兌現前期承諾。公告顯示，天津泰達與中石化天然氣擬從濱海投資新設的南方集團引入戰略投資者、儲氣調峰能力建設與氣源貿易、氣源支持及區域市場整合四大方面着手，無疑將進一步從資源、資本、品牌、渠道等多方面給予濱海投資長期發展動能。
對此，濱海投資方面認爲，簽約雙方訂立該協議是在去年框架協議取得良好回報的基礎上，雙方深化合作取得的重大進展。亦是對公司“十四五”戰略規劃中産業鏈一體化、擴大終端市場規模及天然氣采購成本控制能力等策略和目標的戰略性支持。該協議的簽署有利于濱海投資提升落實簽約雙方清潔能源戰略平台功能的能力，將爲其做大做強做優提供重大動力和支持。
在智通財經APP看來，當前國際能源形勢錯綜複雜、國際能源格局深度重塑，天津泰達與中石化深化重磅合作所反映出來的內容和迹象，毫無疑問值得探討一二。
回首近兩年以來，全球疫情持續反複，受供需錯配、極端氣候、能源轉型等因素影響，能源價格波動劇烈。國際氣價大幅上漲，海氣與陸氣出現倒挂帶動國內價格上漲，致使城燃公司氣源成本上漲。而受LNG價格高漲和疫情的影響，2022年國內天然氣表觀消費量同比下降1.7%，這也是近20年來全國年度天然氣消費量首次下降。
即便如此，在油氣價格高企和能源轉型提速的前提下，清潔能源平台和城燃資産依然極爲稀缺，其間更是並購動作不斷。
去年6月10日，國務院辦公廳印發《城市燃氣管道等老化更新改造實施方案(2022—2025年)》(以下簡稱《方案》)，對城市燃氣監管機制做出政策強化，不僅首次提出要完善城市燃氣經營許可的退出機制，更是明確支持燃氣行業的兼並重組和區域化整合。
在國家層面，隨着國家管網公司的成立，全國範圍內的油氣幹線輸送已經實現互聯互通，不僅能源安全得到了極大保障，管網建設進度、運營效率均有很大提升。而通過兼並整合，不僅能夠帶來運營效率的提升，更爲有實力的城燃企業擴張上下遊影響力提供了便利。
濱海投資無疑前瞻性踩准政策大方向：在外延發展上，公司立足現有南方區域10家附屬公司設立南方集團公司，洽購南京金屏燃氣，建立合資合作平台，加強市場拓展及資源整合。內生成長方面，其依托泰達于天津區域的城市綜合開發優勢，陸續獲取諸如天津開發區西區熱源二廠、八裏台鎮能源供應、天津泰達科創城等多個項目。眼下，公司的區域協同效應顯著提升，整體競爭力已更進一步。
在最爲重要的氣源保供方面，濱海投資去年以1.93億元收購中石化液化天然氣的2%股權，後者的天然氣接收站與集團管線連接，將有助公司與天津銷售市場聯系，具備很高的經濟價值。同時，鑒于中石化液化天然氣在天然氣市場中遊的儲存及加工運作可協助公司無縫銜接上遊資源、氣源貿易及下遊市場，將令該公司擁有開拓市場及發展必要核心資源的關鍵能力。
結合濱海投資前期動作，再觀今次合作深化的趨勢，一方面濱海投資未來有望借助天津泰達的豐富資源，在深耕天津優勢區域的同時，持續拓展和整合有潛力的外埠區域，進一步拓寬成長邊際。
另一方面，公司能夠通過和中石化的上下遊協同效應，令其深度協作公司的經營，不僅保障了氣源的穩定供給，還可開發氣源貿易盈利新模式，進一步降低氣體采購成本。尤其在當前天然氣價格改革的大趨勢下，濱海投資已成爲了中石化布局城燃終端市場的關鍵一子。
在濱海投資後續的發展上，天津泰達攜手中石化，有望進一步在業務及經營上爲其擴大資源協同效應，實現規模上的拓展和成本上的優化，更爲公司的轉型提供有力支持，從而構建一個更加完整、綜合的可再生天然氣産業鏈和價值鏈。
抓住城燃發展窗口期，濱海投資兼具確定性與成長性
在這短短一年時間內，從濱海投資銳意進取、積極變革的動作，外界很難不注意到其積極謀變的發展決心。而結合財報數據來看，濱海投資主動擁抱變革也帶來了較爲明顯的正向效果。
2022年，濱海投資的收入創曆史新高水平，實現61.03億港元，同比增長26%;當期毛利潤爲7.27億港元，剔除彙兌影響，公司股東應占溢利約4.10億港元，同比增加9%，總資産較上年同期上升5%至85.7億港元，綜合趨勢穩中趨好。
年內，濱海投資的售氣量逆勢同比上升了3.27%，令市場看到一家以穩健爲底色的城燃企業面對行業逆風時所具備的抗風險能力和經營韌性。在主營業務穩步增長的同時，該公司還在新業務拓展上小有收獲。基于229.9萬戶的豐富用戶資源，其借助燃氣行業獨有的場景，觸達用戶消費端及綜合能源的節能需求，主動開拓小型安裝、燃氣具銷售、燃氣保險銷售、非居有償維保等毛利較高的新業務，超額完成2022年所設定的毛利目標，同比增長72%，深入挖掘用戶價值和增量空間以豐富收入來源。
規模穩增、戰略清晰的同時，基于對未來盈利增長的信心，濱海投資堅持高派息政策，已經連續10年實現派息，穩健而又不失成長特性，分紅指標持續向好。于2022年，公司更擬派發末期股息每股10港仙，較上年同期的每股9港仙有所增長，派息率高達41.5%，以優秀的投資回報回饋投資者對公司的信賴。
不僅如此，濱海投資坐落于天津這個天然氣集散地，背靠我國北方龐大的天然氣需求市場，擁有良好的海港條件，天津憑借大規模的油氣田、儲氣庫群、LNG接收站和向外延伸的輸氣管網，形成天然氣産、供、儲、銷完整體系，因而該公司具備獨特地緣優勢和堅實發展基礎。
有鑒于此，似乎並不難理解兩大股東爲何雙雙選擇濱海投資成爲合作“橋頭堡”。
從發展前景上來看，中國的天然氣行業仍具備較大增量空間。在“雙碳”目標的指引下，我國“煤改氣”進程提速，各地清潔環保政策頻出，我國天然氣在化石能源消費結構中的占比持續提升。由于天然氣在叁大化石能源中達峰時間相對較晚，因而對天然氣的中長期需求趨勢未改。
近年以來，隨着市場化改革繼續推進，基礎設施逐漸公平開放，市場化的順價實現程度有望提升，多地政府出台文件完善天然氣價格上下遊聯動機制。種種迹象顯示，隨着國內需求的改善，2023年國內天然氣行業消費增速的恢複，城燃行業業績回溫已是大概率事件。
站在當下時點，濱海投資正面臨史無前例的曆史機遇，持續完善戰略布局、打造上下遊一體化優勢，使其能夠快速抓住城燃行業轉型紅利窗口，平穩穿越周期，迎來新一輪價值躍升。
而在獲得股東進一步支持後，濱海投資上下遊一體化競爭優勢亦有望凸顯：公司將借助強大的上遊氣源獲取、中遊儲運資源調配以及下遊優質分銷渠道優勢，穩健發展天然氣業務，更將以燃氣業務爲主心，新興業務全面拓展的勢頭，成爲業內確定性與成長性兼備的中堅力量。
在未來成長方面，公司將借助廣闊的用戶基數，以現有主營業務爲切入點，利用智能化的信息技術開展分布式能源服務，將天然氣與多種可再生能源相融合，打造産業協同，以此提高能源的綜合利用效率，降低排放保護環境，提高能源供應的安全和穩定性，在增加天然氣潛在用戶的同時，實現能源轉型。
而兩大主要股東天津泰達和中石化天然氣，則將與公司一道，構建資源共享、優勢互補、互利共贏的可持續合作夥伴關系，圍繞共同深耕清潔能源産業鏈條、共同拓展高附值和廣闊前景領域等目標，在夯實主營業務的基礎上，共同促進各方戰略願景和戰略目標實現。
當前，濱海投資在成熟穩定的燃氣業務支撐下，不斷延伸出的新增長點已蓄勢待發，後續若持續得到業績驗證，將對其估值提升起到極其重要的提振作用。基于可持續的成長性，明朗的政策扶持，快速擴容的市場，行穩致遠的發展戰略，以及多年穩定的分紅派息等多重因素，我們認爲，濱海投資已具備擁有更高估值的充分條件，配置價值顯著，有望持續獲得資本市場的關注。