智通財經APP獲悉,大摩發布研究報告稱,予滔搏(06110)“增持”評級,2023財年銷售額及盈利分別下降15%和25%,與預期一致,毛利率則低于預期,但隨着零售需求反彈,相信其良好的庫存組合和更精簡的運營支出結構會推動毛利率上升,目標價9.6港元。
報告中稱,滔搏公布2023財年收入爲270億元人民幣,同比下降15%,低于該行預期2%。零售渠道收入下降14%,銷售額貢獻率爲85%。總銷售面積也下降6.8%,零售店總數從2022財年的7695家減少到6565家,而商店規模同比增長9%。2023財年的毛利率爲41.7%,同比下降1.7個百分點,較該行預期低2.7個百分點,而2023財年下半年的毛利率下降至37.9%,同比下降4.4個百分點。
該行認爲,由于2024財年公司更好的庫存組合和銷售複蘇會推動公司毛利率同比增長,同時由于集團會更精簡成本結構,認爲將導致2024財年的運營支出比率降低。報告指出,在強勁需求的帶動下,公司毛利率會持續擴張。但要注意集團的下行風險,包括對主要品牌的高度依賴,以及來自國內品牌和其他運動服裝品牌的競爭加劇、産品發貨延遲。