FX168財經報社(北美)訊 信貸觀察人士幾個月來一直在發出警告:一波即將到來的企業違約潮將打破股市的平靜。儘管如此，美國股市已升至去年8月以來的高點。
信用預言家指出了不斷升級的威脅。重複破產正以金融危機以來最快的速度攀升，借貸成本不斷上升，銀行貸款標準也在收緊。許多華爾街資深人士表示，隨着經濟放緩，風險最高的公司債券的息差將不得不擴大。他們說，這將震動對危險的信貸負擔視而不見的股市。多年來，垃圾債券收益率上升與股市波動之間的緊密聯繫一直很明顯。
紐約梅隆潘興銀行Lockwood Advisors首席投資官Matthew Forester表示:「市場似乎對前景過於樂觀。」「我們認爲，目前的信貸息差，尤其是低評級信貸息差，無法彌補週期性、政治和地緣政治風險。高收益債券的利差需要大幅走高。」
目前，面對壓力，股市和信貸市場似乎都不爲所動。儘管如此，這種壓力還是引起了美聯儲主席鮑威爾的注意。花旗集團(Citigroup Inc.)策略師本週撰文稱，標準普爾500指數出現了新的看漲情緒，而美國就債務上限達成的政治協議可能會提振這種看漲情緒。投機級公司債的平均息差(高於投資級公司債的收益率)不到500個基點。這距離經濟衰退或信貸緊縮的價格還有很長的路要走。
但如果在大量企業倒閉的情況下利差開始擴大，根據股市波動性與高收益利差之間的歷史相關性，這可能是股市的一個轉折點。規模較小且負債累累的公司的股票將首當其衝。
利差擴大的可能性似乎越來越大。雷曼利維安弗裏德森顧問公司(Lehman Livian Fridson Advisors)的Marty Fridson表示，如果明年美國出現經濟衰退(目前市場預計發生這種情況的機率爲65%)，高收益債券市場的利率可能會升至至少1000個基點，他認爲利率應該已經觸及750個基點，以反映信貸緊縮。法國興業銀行(Societe Generale SA)創建的模型也顯示，這將導致股價大幅波動。
儘管本季度大西洋兩岸的股指都有所上漲，但對信貸的擔憂至少讓股票投資者有了更清晰的認識。基金經理正更加關注公司基本面，青睞那些資產負債表強勁的公司。彭博彙編的數據顯示，一家公司的財務狀況越不穩定，其股價就越糟糕。
法國興業銀行的定量研究主管Andrew Lapthorne表示，隨着經濟放緩，貧富之間的差距將變得更加明顯。他表示:「最終，當經濟衰退期間利潤下降，而我們還沒有到那種程度時，資產負債表的情況就變得最重要了。」「當市場拋售或對某些事情做出反應，資產負債表最弱的股票受到重創時，就會進入最後階段——衰退。」
資產負債表最健康的一籃子股票今年迄今已大幅上升14.5%，而債務佔比高的股票僅增長了1.1%。高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)的數據顯示，這是2007年以來的第二大升幅。
在寬鬆貨幣時代激增的投機性成長型股票將是最容易受到這種「安全第一」轉變影響的股票之一。無利可圖的科技公司看起來很危險，根據高盛指數，這些股票的股價兩年內飆升了超300%。
規模較小的公司將倍加緊張。分析師們預計，2023年第二季，羅素2000小盤股指數的營收將下降9.7%，而標準普爾500指數成份股的營收將下降0.4%。目前標普500指數成分股企業與羅素2000指數成分股企業的銷售預期之間的差距爲7年來最大。
（圖源：彭博社）
不盈利的科技初創公司可能會面臨破產，而它們規模更大、盈利能力更強的同行卻過得更開心。美國銀行(Bank of America Corp.)的最新調查顯示，投資者正在迅速增加對這些公司的配置。這反映了人們的信心，即這些擁有堅如磐石的資產負債表和大量現金的巨頭將比那些揹負債務的巨頭更好地度過衰退。
貝萊德基本股票(BlackRock Fundamental Equities)歐洲、中東和北非地區副首席信息官Helen Jewell表示:「經濟增長放緩要求關注優質公司——那些利潤率高、債務水平低、自由現金流收益率和資本回報率高的公司。」「從歷史上看，這些潛在的基本面因素一直是股票回報的關鍵決定因素。」
