2023年以來,港股市場整體表現一般,截至5月22日,恒生指數在年内下跌了0.52%。
相較而言,市場内火電板塊的整體表現明顯好於整個市場。同時間段内,其中華能國際電力(00902.HK)飙漲36.31%,大唐發電(00991.HK)大漲25.98%,華電國際電力股份(01071.HK)上漲21.36%,華潤電力(00836.HK)累漲17.04%。
另外,就在5月22日,火電股迎來強勢大漲,這一板塊雖然在5月23日遭遇回落,但依然吸引了眾多投資者的高度關注。
多重利好因素刺激火電逆勢上漲
結合各方面的情況來看,火電板塊逆市場大勢走強有多方面的因素。
首屈一指當屬煤價疲軟利好火電企業業績修復。西南證券的研報顯示,火力發電易受上遊煤炭價格影響,盈利出現波動,復盤2013-2023年近10年市場走勢表現,除個别階段火電盈利改善滞後於煤價變化外,其餘火電發電運營指數基本跟著煤炭趨勢反向運行。
據悉,國内動力煤價格在經歷2月份礦難後上漲幅度及持續時間均低於預期。
進入3月後礦難事故影響基本消化,電煤迎來需求淡季,價格調轉下跌。秦皇島5500大卡動力煤最新價格(5月12日數據)已經跌至975元/噸,遠低於去年同期,提供火電板塊二季度業績修復基礎。
另外,新一輪電改預期升溫亦對此次火電行情起到了支撐作用。據了解,近年來愈演愈烈的缺電現象是供需兩側結構趨勢性變化的產物,缺電由「缺電量」轉變為「缺負荷」,尖端負荷支撐能力成為電力系統最稀缺的資源。當前電力市場化改革正在加速推進,以現貨市場、容量市場、輔助服務市場為代表的各項機制逐步完善,目前第一批8個試點省份已經全部轉入長周期結算試運行,利好出力靈活的高效煤電和水電。
與此同時,如今時近夏季,且北方多地已經迎來「烤」驗,用電高峰將至。
為此,電力板塊也迎來了政策面的利好。日前,國家發改委印發《電力需求側管理辦法(徵求意見稿)》和《電力負荷管理辦法(徵求意見稿)》,向社會公開徵求意見。上述兩個管理方法對現有文件進行了修訂,強調提升需求響應能力,並加強了電力負荷管理。
火電股配置價值突顯?機構這麽看
總的來看,在多重利好刺激下,火電板塊才能逆港股市場大勢實現整體上漲。
值得一提的是,關於火電股的後續前景,近期亦有多家券商發表了最新看法。
申萬宏源認為,短期煤價下行有助減低燃料成本,有望促進板塊盈利能力改善;長期隨著新能源佔比不斷提升,以及電力市場化改革不斷深入,火電作為調節型電源,其參與容量市場或現貨市場有望獲得額外收益。
綜合煤價下行預期以及新一輪電改提供的正向激勵,該機構分析未來火電行業内部公司業績將出現大幅分化,過去經常出現的「炒小炒差」現象或不復存在。申萬宏源分析標的篩選思路將主要有以下4個維度:
1、機組質量優質。判斷機組質量最核心的指標是度電煤耗和靈活性。如果未來碳配額收緊,度電煤耗指標的重要性將進一步提升。
2、區域電力供需格局緊張。在現貨市場機制下,區域電力供需格局將對電價產生根本性影響,供需緊張省份機組的盈利能力將大幅拉開供需寬松省份機組。
3、所在區域第三產業用電量佔比高。第二產業有較強的錯峰用電潛力,第三產業用電對時間的要求較為剛性且對高電價的耐受度較高,因此區域内第三產業用電量佔比越高對電力公司越有利。
4、資產負債率低。當下的資產負債表修復壓力將是煤電企業利潤的重要支撐。
華福證券指出,2023年一季度,火電企業的歸母淨利潤同比增速強勢回正,主要系煤價下行及長協兌現率提升帶動火電板塊業績持續修復,實現扭虧為盈。展望二季度,煤炭供給擴張需求收縮,煤價大幅反彈可能性較小,火電板塊業績有望持續修復。火電公司火電迎來復蘇,火轉綠有望加速兌現。
國金證券的研究人員認為,受疫情影響2022年第四季度用電需求疲軟,但來水持續偏枯使火電發電量同比增長3.2%;全面放開後復工復產穩步推進,2023年第一季度用電需求修復。此外,燃料成本仍是影響火電業績的主要因素,全球煤價自2022年底以來呈下行趨勢,火電行業歸母淨利潤同比由負轉正,業績環比持續改善。
西南證券的研究人員也認為,煤價低位運行,火電行情正當時。