智通財經APP獲悉,浦銀國際發布研究報告稱,維持阿裏巴巴-SW(09988)“買入”評級,FY4Q23收入低于市場預期0.5%,調整後淨利潤低于市場預期0.6%,調整後淨利率爲13.1%,該行小幅下調對其FY24E/25E收入預測0.8%/0.6%,目標價118港元。
報告中稱,阿裏巴巴中國商業收入同比下降3%至1361億,低于市場預期4.3%;零售商業收入下降3%,其中客戶管理收入下降5%,主要是GMV取得中單位數下降;中國商業調整後EBITA率同比提升5pct至28%,主要是淘特、淘菜菜和盒馬的虧損收窄;FY23淘寶天貓線上實物商品GMV同比取得中單位數下降;2023年3月份淘寶天貓GMV轉正,主要由服飾及保健品品類強勁增長推動。
該行認爲,隨着消費複蘇,公司FY1Q24GMV有望恢複正增長。國際商業收入同比增長29%至185億,高于市場預期9.4%;其中零售商業同比增長41%,主要由Trendyol、Lazada和速賣通的收入增長推動,訂單量同比增加15%;國際商業調整後EBITA率同比提升5pct至-13%,主要是Trendyol虧損收窄。公司宣布國際商業集團計劃對外融資,以支持業務擴張,該行預計國際商業業務仍將保持較快增速。
此外,公司多個業務板塊將尋求上市,有望推動集團估值修複:雲智能集團將通過分配股息方式實現完全分拆並將尋求上市,目標未來12個月完成;阿裏國際數字商業集團將對外融資,以支持業務擴張;菜鳥集團目標未來12至18個月完成上市;盒馬目標未來6至12個月完成上市。該行認爲集團治理變革在有序推進,各業務板塊未來上市時間線也逐漸清晰,將進一步推動企業估值修複。