智通財經APP獲悉，國盛證券發布研究報告稱，維持名創優品(09896)“買入”評級，預計FY2023-FY2025歸母淨利潤17.1/19.8/22.8億元，目標價50港元。公司FY2023Q3國內恢複疊加海外高增，業績表現亮眼。作爲全球日雜零售龍頭，憑借渠道、供應鏈等優勢，以輕資産模式在全球高速擴張，同時已孵化潮玩品牌TOPTOY，有望貢獻第二增長曲線，當前海外業務高增、國內業務展店推進，盈利能力改善明顯，業績持續超預期。
報告中稱，公司新店展店步伐加快，國內複蘇加速落地，以美國爲代表的海外市場維持高增。1)從國內來看，伴隨擾動出清經營強勢恢複，門店客流與客單價均有所提升，MINISO期內展店58家至3383家/同比+186家，其中平均訂單量&單均價亦同比增長8%，平均單店收入增長18.9%，從4月來看單店GMV已達2019年的85%，五一勞動節期間已恢複至2019年水平;TOPTOY業態持續恢複，期內門店同比來看門店數量同增28.7%，收入端同比+24%至1.38億元。
2)從海外來看，截至期末海外名創優品門店共計2131家/同比+215家，期內新增16家，單店來看，海外平均單店收入同比增長達38.1%，有效拉動銷售及收入端高速向上，海外整體實現營收8.01億元/同比+54.6%，經銷商/直營市場分別實現收入4.3/3.7億元，同比+47%/64%，直營貢獻比爲46.3%，分區域看美國市場表現突出，已連續兩季度成爲收入最高的單一海外市場。
該行提到，公司海外占比提升+品牌升級落地助力毛利改善，經調整淨利率大幅優化。毛利率表現優秀：本季度品牌升級疊加海外，尤其直營市場占比提升，使得毛利率維持出色表現，爲39.3%/同比+9.1pct，拆分來看國內商品毛利率同比增長近7%，TOPTOY會計毛利率同比增長近9%，得益于産品組合優化，高利潤率獨家産品占比提升。盈利能力持續優化：報告期內公司實現經調整淨利潤4.83億元/同比+336.3%，對應經調整淨利率爲16.4%/同比+11.7pct，環比+1.4pct。