智通財經APP獲悉，中金發布研究報告稱，維持騰訊(00700)“跑贏行業”評級，基本維持2023/24年收入和盈利預測不變，由于其存在經營杠杆，上調2023年non-IFRS淨利潤2%至1501億元，目標價475港元，較當前股價有39%上行空間。公司1Q23收入同比增長11%，環比增長4%至1500億元，略高于該行和市場一致預期;non-IFRS淨利潤325億元，同比增長27%，高于該行預期3%(主要由于VAS業務毛利高于預期)，低于一致預期0.2%。
報告主要觀點如下：
遊戲業務積極改善趨勢顯著，海外遊戲高增長。
公司1Q23遊戲業務總收入同比上升11%至483億元，其中海外同增25%，國內同增6%。遊戲業務取得全面恢複，TOP15遊戲中有12款流水同比增長。《王者榮耀》《穿越火線》等長青遊戲保持良好態勢，版號發放的常態化後，新遊戲陸續的上線也值得期待。海外市場現已基本消化後疫情時期時長減少的影響，新遊戲如《勝利女神：NIKKE》、《Triple Match 3D》也陸續取得佳績。該行認爲騰訊遊戲業務改善態勢顯著，預計2Q23遊戲收入同比增速有望達到11%。
視頻號、廣告聯盟疊加提效驅動廣告增長。
公司1Q23廣告收入同比增長17%至210億元，略低于該行預期，但增長趨勢依然不錯：視頻號仍然貢獻重要增量，且維持高于同行業的eCPM，廣告聯盟也快速增長。此外，公司不斷提升算法效率以及和頭部電商平台更加緊密合作，也驅動了廣告增長。該行預計2Q23廣告收入將同比增長24%，仍保持積極勢頭。
金融和雲業務：宏觀修複下，加入新增量。
公司1Q23金融和雲業務總收入同比上升14%至487億元，金融科技服務收入取得雙位數增長符合預期，考慮到低基數因素，2Q23有望進一步加速。雲業務在經曆了一年多的調整後，增速終于回正，且利潤率得到明顯提升，在雲業務的帶動下，1Q23金融和雲業務的毛利率達到34.5%，同比提升2.9ppt。近期阿裏雲降價後，公司迅速跟進，該行認爲這都是雲計算行業競爭中的常態，不改騰訊雲高質量發展的思路。該行預計2Q23金融與雲業務收入將同比增長17%。
降本增效的態度堅決。
1Q23公司整體業務毛利率同比提升，費用端也更爲克制，non-IFRS淨利潤同增27%至325億元。這說明騰訊的經營杠杆還在持續發揮作用(遊戲、視頻號等高毛利業務發力+整體降本增效)。該行預計2Q23 non-IFRS淨利潤將同比增長35%。
風險：宏觀經濟不確定性;疫情反複;成本或費用率高于預期。