“大塊頭”也有大潛力 優然牧業(09858)優質資源加持增長後勁十足

© Reuters. “大塊頭”也有大潛力 優然牧業(09858)優質資源加持增長後勁十足

保持行業第一不易，在行業第一的規模下仍有強勁的增長動力更不簡單。在乳業上遊，優然牧業(09858)做到了。

智通財經APP獲悉，2022年，優然牧業實現營業收入180.51億元，同比增長17.6%，其中各項業務均實現增長。具體來看，原料奶收入同比增長13.73%;飼料業務收入同比增長23.4%;奶牛超市業務收入同比增長13.9%，育種業務收入同比增長120.8%。

值得一提的是，優然牧業已經保持了連續多年的高速增長。

近3年來，原料奶營業收入年均複合增速24.6%;飼料營業收入年均複合增速22.3%;奶牛超市營業收入年均複合增速17.4%;育種業務營業收入年均複合增速24.2%。

穩健經營

從幾個財務指標可以看出，2022年優然牧業實現了穩健經營。

財報顯示，2022年優然牧業現金EBITDA達到35.91億元，EBITDA即息稅折舊攤銷前利潤，表現出良好穩定的基本盤。

規模優勢

在原料奶、飼料、奶牛超市、育種四項業務領域裏，優然牧業均爲行業領先，論規模無出其右者，而優然牧業更是將其組合在一起，成就了乳業上遊巨頭的地位，擁有明顯的規模優勢。

規模優勢的核心原理是邊際成本遞減效應，帶來的直接結果是單位成本和費用隨着規模的增加而降低。規模優勢可轉化爲成本優勢，2022年優然牧業管理費用率及銷售費用率分別由5.4%、3.6%下降至4%和3.3%，連續叁年下降，營運效率持續提升。

協同優勢

規模優勢的另一方面是協同優勢。優然牧業原料奶、飼料、奶牛超市、育種四大業務板塊有機結合，打造“好種育好牛，好料養好牛，好牛産好奶”的全産業鏈協同發展模式。

比如，育種與原料奶業務協同，加速牛群改良，優化牛群結構，持續提升單産水平;飼料與原料奶業務協同，加上規模化采購優勢，可有效降低原料奶業務飼喂成本，以優然牧業龐大的牛群爲基礎，推動高品質飼料新品開發上市。

牛群“年輕化”

雖然已是乳業上遊巨頭，但優然牧業還很“年輕”，潛力巨大。

優然牧業擁有“年輕化”的牛群結構。截至2022年年底，優然牧業成母牛占比46.4%，新建牧場以頭胎牛爲主，頭胎牛産奶量上限低，而二、叁胎牛才能達到高産期。因此，未來幾年優然牧業將迎來全面收獲期。

再加上引入精益管理體系，科技賦能，優然牧業新建牧場投産即高産的情況較爲常見。2023年，優然牧業新建武威牧場單産突破49公斤。

資源紅利

土地資源的稀缺使規模化牧場顯得難能可貴，在乳業上遊，擁有土地資源，進而擁有相當的牧場和奶牛規模，是企業建立“護城河”的關鍵。

目前優然牧業在全國各地布局78座牧場，資源優質稀缺，在乳業上遊保持足夠的競爭力，這也是優然牧業長期可持續發展的重要保障。隨着這些牧場陸續進入收獲期，優然牧業將享受資源紅利。

融資能力強 營運資金充足

優然牧業基于其優質的資産和良好的信用條件，與銀行保持穩定合作關系，獲得低息借款。因此，優然牧業有充足的資金滿足其2023年到期的負債，並擁有足夠的資金滿足公司的經營活動。

未來幾年，優然牧業奶牛高産期將會到來，又坐擁資源紅利，各項業務將齊頭並進，共同繁榮，在進一步奠定乳業上遊龍頭地位的同時，也將繼續發揮潛力，打造可持續發展的行業樣本。