智通財經APP獲悉,2023年度上半年(3月年結),中國水務(00855)供水業務占總收入76%,環保業務占11%。該股昨日(5月17日)收報6.06港元/股,預測PE5.2倍,預測息率5.8厘。中國水務在內地從事供水、汙水處理、排水等業務。
中泰國際指,預期疫後工商用水需求逐步增加、自來水項目獲得水價調升、項目建設恢複正常、管道直飲水項目並購加快,效益將于2024年度更明顯反映出來。根據彭博綜合預測,中國水務2023年度盈利升6%,2024年度增長加快至17%。
之前受疫情拖累,中國水務2023年度上半年(即2022年4月至9月),售水量只升5.2%至8.7億噸,低于2022年度的11.7%增幅,中泰國際指,疫情前工商客戶用水量占比一般約45%,疫情下工商用水需求放緩,認爲疫後工商業活動恢複可提升用水需求。
此外,上半年只有2個自來水項目獲得政府調升水價,預計未來較多自來水項目將獲得水價調升。參考2021及2022年度,公司分別有5個及10個自來水項目獲得政府調升水價。
中泰國際預計公司未來將加快管道直飲水項目並購。與自來水定價不同,管道直飲水價根據市場需求訂立,原則上不受政府規管,公司可提升管道直飲水價,爭取更多利潤。預計管道直飲水毛利率未來可達50%或以上,高于目前自來水毛利率40%水平。
值得注意的是,2021年12月,公司建議分拆城市直飲水和供水經營及建設業務上市。受疫情影響,分拆上市計劃進展緩慢,分拆在複常下或加快推進,如果成功分拆,潛在價值可被釋放,有利提升公司市值。