智通財經APP獲悉，華安證券發布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，23Q1預計營業收入1495億元，23Q1歸母淨利潤(Non-IFRS)或將達322億元。另將受益經濟複蘇，遊戲出海和社交商業化提速有望提供增長動能，現階段仍具備估值優勢。公司海外遊戲業務持續向好，本土遊戲業務穩固;廣告業務受益于經濟複蘇和視頻號與社交生態的商業化提高;線下消費複蘇，金融科技方面收入不斷修複;雲計算業務持續聚焦高質量增長。
報告主要觀點如下：
增值服務：王者榮耀向好，海外遊戲收入驅動增長
23Q1騰訊增值服務收入預計769.5億元(yoy5.8%);其中，遊戲收入463億元(yoy6.1%，不含社交遊戲)，社交網絡收入306.5億元(yoy5.3%)。驅動因素：1)王者榮耀自22Q4開始持續回穩，春節期間表現良好;2)海外投資遊戲工作室持續貢獻海外收入增長，包括Miniclip(地鐵跑酷)和Fatshark(戰錘系列)等;3)去年同期由于未成年人保護法規剛剛調整，國內遊戲收入基數偏低。4)熱播劇集爲騰訊視頻貢獻收入。遊戲産品方面，4月18日新上線遊戲《合金彈頭：覺醒》表現亮眼，《無畏契約(Valorant)》、《命運方舟(LostArk)》均有進口版號，有望未來貢獻國內遊戲收入。
網絡廣告：視頻號持續增長，經濟複蘇廣告主意願增強
23Q1廣告收入預計218億元(yoy21%)。驅動因素：1)視頻號用戶持續保持活躍且商業化程度提高;2)經濟持續複蘇，廣告主投放意願提高，包括遊戲，消費等行業;3)公衆號，小程序，朋友圈等廣告商業化程度有一定提升。
金融科技及企業服務：線下消費複蘇，雲計算聚焦高質量增長
23Q1金融科技及企業服務預計收入491億元(yoy14.8%)。驅動因素：1)線下消費複蘇，去年同期基數較低。2)小程序生態持續向好，爲微信支付提供多樣的用戶入口。3)雲計算領域持續降本增效，聚焦于高質量增長，項目不斷實施落地。未來雲計算領域增長的驅動因素包括，AIGC産業趨勢將持續帶動雲計算領域需求攀升。
風險提示：遊戲版號審核趨嚴;遊戲出海不及預期;國內老遊戲産品流水下滑較快;廣告主投放需求恢複不及預期;視頻號商業化不及預期;長視頻與在線音樂競爭格局惡化等風險。