智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告稱，結合估值來看，目前A股國企央企估值回升至2017年以來中樞位置，而港股估值距離中樞仍有接近1x標准差，中特估AH溢價存在彌合機會。在中周期下行及籌碼重要性提升的背景下，中特估資産吸引力提升，而由于港股受內外風險擾動，對主題行情參與度較低，中特估AH溢價指數攀升至16年來較高位，從基本面來看，港股中特估資産基本面改善，且股息率高于A股。可關注景氣與淨利潤同比改善的互聯網、化藥等品種及中特估資産。
華泰證券主要觀點如下：
港股景氣&盈利改善聚焦于叁類主線，中特估AH溢價攀升至16年來高位
港股23Q1淨利潤增速拐點初現，結構上來看，與高頻景氣指標類似，基本面拐點、彈性品種主要聚集互聯網、消費、中特估叁類主線資産。海外，4月CPI及非農數據顯示美國通脹韌性仍較強，降息開啓時點相對不明朗，投資者可等待聯儲前瞻指引及後續通脹下行斜率。此外，在中周期下行及籌碼重要性提升的背景下，中特估資産吸引力提升，而由于港股受內外風險擾動，對主題行情參與度較低，中特估AH溢價指數攀升至16年來較高位，從基本面來看，港股中特估資産基本面改善，且股息率高于A股。可關注景氣與淨利潤同比改善的互聯網、化藥等品種及中特估資産。
港股單季度淨利潤增速拐點已現，拐點彈性品種聚集于叁類主線資産
截至5月14日，按照市值統計，港股23Q1整體披露率達到77%。23Q1港股淨利潤季累增速由-2.0%提升至5.4%，拐點初現，新經濟貢獻主要增量。具體風格來看，大金融、必需消費風格出現拐點，可選消費增速持續上行，TMT、周期行業則處于增速下行區間。一季度拐點、彈性品種主要聚集于互聯網、消費、中特估叁類主線資産：①保險、銀行、媒體、消費者服務、制藥、電信服務行業23Q1歸母淨利潤增速轉正;②零售業、軟件與服務，公用事業同比邊際下行但依然維持較高正增速;③半導體與半導體生産設備、材料、能源行業同比增速轉負，未見拐點。
美國通脹韌性較強，降息開啓時點相對不明朗
美國通脹韌性較強，降息開啓時點相對不明朗，投資者可等待聯儲前瞻指引及後續通脹下行斜率。5月FOMC聲明中聯儲對未來貨幣政策前瞻指引的表述有明顯弱化，疊加鮑威爾“鴿派”表述，市場預期5月爲聯儲加息終點。2)經濟或已顯示出下行迹象，美國23Q1GDP增速不及預期，制造業處于主動去庫區間，投資下滑較爲嚴重，4月ISM制造業指數持續處于收縮區間。3)美國金融體系風險尚存。5月1日美國聯邦存款保險公司接管第一共和銀行，高利率對銀行以及金融體系的壓力持續存在，或進一步影響實體經濟。4)通脹韌性仍較強，但勞動力人口-職位空缺數走廓。
港股景氣拐點及彈性品種聚集至醫藥、互聯網、中特估行業
港股景氣“築底位”、“爬坡位”進一步聚集至醫藥、互聯網、中特估叁條主線。1)醫藥：①4月國內創新藥IND數量、美國FDA暫時批准上市新藥申請數MA3同比進一步回升;2)互聯網：①3月電商零售額同比回升，電商物流指數、跨境電商出口也在繼續改善;②4月遊戲版號發行持續處于高位，且4月手遊發行商收入TOP100的中國廠商合計收入小幅上行。3)中特估：①保險景氣進入爬坡位，3月保費收入累計同比回升斜率改善;②建築新訂單指數年初以來均位于榮枯線之上。4)消費電子同比指標DXI同比仍然在下行，但4月第叁周開始出現同比企穩迹象。
中周期下行+AH溢價擴張，留意港股中字頭補漲機會
1)當前位于中周期下行期，國內PPI和企業盈利向上彈性或有限，具備穩定高股息回報的資産吸引力提升;2)目前行情呈現存量博弈的特征，籌碼結構的重要性提升;3)港股中特估資産基本面相對穩定，港股國企央企股息率中位數約爲A股3倍，同時公用事業、保險等景氣小幅回升;4)以雙重上市標的構建的中特估港股AH溢價指數已上升至2016年來81%分位數，其中建築裝飾、非銀金融、銀行等行業在港股的折價率仍較高。結合估值來看，目前A股國企央企估值回升至2017年以來中樞位置，而港股估值距離中樞仍有接近1x標准差，中特估AH溢價存在彌合機會。
風險提示：國內經濟複蘇不及預期;聯儲收水力度超預期。