近日,橋水公佈了2023年3月31日止季度的美股持倉情況。這是橋水「傳奇」瑞·達利歐(Ray Dalio)於2022年10月宣佈退任以來的首份一季度財報。
對於「後達利歐時代」的首份一季度財報,市場關注度頗高。但從2023年一季度財報來看,橋水整體業績表現乏善可陳。
2023年一季度:市值規模縮水,調倉換股頻繁
於2023年的第1季,橋水的市值規模較上季縮水了10.55%,至163.88億美元。見下圖,在美聯儲加息對資本市場的影響也在逐漸顯現,橋水的美股持倉市值也由加息前的高位回落,與之相對應的是調倉的頻率也在上升,見下圖的橙色線。
財華社留意到,在美聯儲大肆放水的2020年下半年,橋水開始減持金融類股,似乎已經預計到金融類股的好日子要到頭,轉而增持消費類股以及健康護理股。
到2023年第1季,橋水持有的金融類股已由2019年第4季的81.40%,下降至23.05%;而必需消費品股的持股比例則由2019年第4季的基本為零上升至27.29%;可選消費品股由2019年第4季的2.84%上升至12.96%;健康護理股由2019年第4季基本為零,上升至2023年第1季的18.82%,見下圖。
此外,2023年第1季,橋水似乎也加快了調倉換股的頻次,美股持倉中,新買入118只股票,加倉225只股票,減持360只股票,清倉228只股票。
焦點:清倉金融股,買入AI類股
2023年一季度橋水竟然清倉上一季度加倉的金融股,買入了AI類股票,如此之大的調倉操作,也讓橋水成為當前市場焦點。
具體而言,2022年第4季度,橋水減持微軟(MSFT.O)、谷歌A(GOOGL.O)等互聯網公司,押注金融股,其中增持美國銀行(BAC.N)、富國銀行(WFC.N)及高盛(GS.N),並建倉摩根大通(JPM.N)與花旗集團(C.N)。
然而,到了2023年第1季度,橋水竟然選擇大手筆清倉金融股,最大清倉股是美國銀行(BAC.US)和摩根大通(JPM.US)。這或許反映出在美國中小型企業的銀行業危機中,橋水對最大型的商業銀行也不抱信心。
此外,2023年第1季賣出名單中,金額最大的是先鋒領航新興市場指數ETF,減持金額達2.42億美元;第二是中概股拼多多(PDD.US),減持金額為1.28億美元;第三是巴菲特旗艦伯克希爾(BRK.B.US),減持金額為1.24億美元。
有意思的是,從前文我們可以看到,橋水這幾年的投資風格是從金融股轉向消費類股,而在資訊科技股方面,其著墨較少,但這一季的情況卻不一樣,橋水於2023年第1季似乎傾向於投熱門賽道生成式AI,例如ChapGPT概念股,斥最高金額買入的股份包括谷歌A(GOOGL.US),涉資1.81億美元;第二是iShares核心明晟新興市場ETF,涉資1.8億美元;此外還包括Facebook母公司Meta(META.US)、微軟(MSFT.US)、藥企艾伯維(ABBV.US)等。
看點:累覺不愛,大手筆減持中概股
橋水在過去似乎對中概股情有獨鍾,因此在最近一個季度,它的持倉組合中,多只中概股被減持及清倉引發關注,不少投資者調侃其「累覺不愛」。
清倉股中,百度(BIDU.US)位列前三。在清倉之前,百度佔了橋水投資組合的0.44%,最早建倉是在2018年第2季,從過往的數據可以看出,whalewisdom預測的成本價約為147.24美元,而百度當前的美股股價只有120.07美元,跌幅高達18.45%。
在其減持的股份中,中概股尤其顯眼,減持幅度最大的中概股是電子煙零售商霧芯科技(RLX.US),減持85%,最初買入是在2021年第1季剛上市時,當時的股價為7.47美元,現價2.38美元,下挫68%。高途(GOTU.US)和虎牙(HUYA.US)均被減持八成以上,鬥魚(DOYU.US)被減持75%。
老虎證券(TIGR.US)等線上券商股以及寶尊電商(BZUN.US)也遭減持五成以上。
新能源汽車也不例外,理想(LI.US)遭減持54%,2021年第1季建倉時每股28.18美元,2023年第1季末為24.95美元,而現價為29.44美元;蔚來(NIO.US),減持四成,初始建倉是在2019年第3季,當時的股價高達25.11美元,現價只有7.95美元;小鵬(XPEV.US)遭減持25%,現價9.85美元較2020年第3季建倉時的股價37.65美元縮水74%。
貝殼(BEKE.US),2020年建的倉,當時股價有29.93美元,現價只有16.45美元。
見下表,橋水減持30%以上的中概股,大部分表現不太好,例如虎牙等,跌幅驚人,但是也有表現不俗的股份,而且最近回升了不少,例如攜程(TCOM.US)、華住(HTHT.US)等旅遊復蘇概念股。
與此同時,橋水買入了一些内地投資者不太看好的中概股,例如知乎(ZH.US)和陸金所(LU.US)。