投資者不喜歡不確定性。對美國銀行的擔憂是造成不確定性的主要因素之一,導致美國貨幣市場基金的資產飆升至創紀錄的高位。貨幣市場資產現在達到了5.3萬億美元,過去10周流入了5880億美元。這比2008年雷曼兄弟破產後流入這些避險資產的5000億美元還要多,接近2020年3月新冠疫情席捲全球時流入貨幣市場的1.2萬億美元的一半。
與加拿大不同,美國有數千家銀行。紐約聯儲的研究人員在硅谷銀行於3月10日破產後發佈了一項新研究發現,數千家社區和較小銀行的存款在3月期間相對穩定。路透社的一篇文章稱:「雖然在SVB於3月10日和Signature Bank於3月12日失敗後存在有關更廣泛的銀行存款流失的擔憂,但紐約聯儲的研究指出官員們早期似乎得出的結論,那就是問題集中在一組特定的機構上,而不是銀行系統整體。」
根據路透社的報道,「但即使是1000億美元規模的銀行‘幾乎沒有受到影響’,小型機構在三月中旬的事件後存款幾乎沒有變化。較小的公司往往具有更高比例的存款受聯邦存款保險公司保險。SVB高比例的未受保險存款是導致其崩潰的因素。」
近幾周,從美聯儲折扣窗口借款(這是用來支持銀行資產的)的數額從3月份的1530億美元急劇下降至現在的50億美元。然而,這很可能會導致更少的貸款,從而減緩美國經濟的增長。這正是美聯儲一直試圖做的,但效果不佳的原因。這就是爲什麼專家說,美國銀行的問題可能相當於再增加至少1%的利率。
上週美聯儲通過提高利率0.25%來展示其對銀行業的信心。然而,如果需要回應突發事件,它也可以立即降低利率。他們提高利率的越高,如果需要降低利率,就越能有更大的迴旋餘地。
雖然有壓力要求官員採取行動,如禁止銀行股票的賣空交易,但摩根大通在5月5日做出了升級多家銀行至「超配」評級的大膽舉措。這導致銀行股票和股市在上週五出現了大幅反彈。該報告指出:「爲此,我們認爲,區域銀行的拋售已成爲引發更多恐懼和拋壓的催化劑。」 分析師得出結論:「在我們看來,由於情緒如此負面,不需要太多的變化就可以看到區域銀行股票在中期內得到顯著的有利重估。」 此外,文章還提到了沃倫·巴菲特的名言:「別人貪婪我恐懼,捏人恐懼我貪婪。」 儘管這聽起來容易,但實際應用起來並不容易,我們自己的情緒和所有人的情緒都非常強大。
自三月份以來,地區銀行的股票遭受了重創,並且還沒有顯示出有意義的復甦。下圖來自華爾街日報,其體現了持有美國地區銀行股票的ETF (KRE) 的年初至今的圖表。
下圖顯示了 ETF 中更廣泛的美國銀行股(代碼 BKX)有類似的趨勢。儘管美聯儲的報告令人鼓舞,但研究人員並不總能找到所有存在的問題,這就是爲什麼會有顧慮。
標準普爾500指數是一個由500家大型上市公司股票組成的股票指數,而其中的金融類股票佔比近13%。目前標普500指數相比於今年2月初的高點下跌了1%,相比於2021年底的歷史最高點下跌了14%。請參閱下面來自《華爾街日報》的標準普爾 500 指數的年初至今圖表。
儘管銀行存在問題,但科技股的走強正在幫助標準普爾500指數保持良好。納斯達克昨日突破2月高點,出現重大進展。納斯達克是2022年表現最差的市場,但是今年表現最好的指數。
在2023年1月9日和3月初,紐約證券交易所的大量購買表明,一股信心的浪潮席捲了全球。當利率上漲到目前這個程度時,我們通常會看到股市下跌、經濟衰退和失業率上升。然而,我們似乎違反了所有的規律,因爲標普500指數今年已經上漲了7.6%,看起來我們也沒有陷入典型的經濟衰退。就就業而言,加拿大預計4月份將新增2萬個工作崗位,這在目前的情況下本身就是令人驚訝的。但實際上,加拿大在4月份新增了4萬個工作崗位!自2022年3月以來,美國的失業率在3.4%至3.7%之間波動,變化不大。我從未經歷過在利率在12個月內上漲如此之多的情況下,出現如此穩定的經濟狀況。市場廣度推動信號告訴我們,這一次確實與以往不同。我希望你能看到,依靠像市場廣度推動信號這樣的工具來指導我們,比僅僅依靠新聞頭條和我們自己的結論更有用和實際。
儘管銀行危機和美國債務上限問題成爲了近期新聞的熱點,但我們應該關注經濟和股市的長期發展。美國經濟和股市正處於一個16-18年的增長週期中,變化的速度每10年翻一番!現在人工智能正帶來一場革命,我們無法想象AI可能帶來的效率、生產力和利潤的提升,就像我們在上世紀80年代和90年代無法想象個人電腦和電腦芯片的作用一樣。只有極少數人意識到iPhone會如此大地改變我們的生活方式。我在機場看到一個祖父告訴他5歲的孫子:「你不能用iPad,因爲它已經收起來了。」我有9個孫子,他們總是要求使用我們的iPhone。如今,對於兒童和成年人來說,限制對着屏幕時間已經成爲一個重要問題。
總的來說,現狀似乎就像往常一樣。那些長期來看不是那麼重要的短期問題似乎吸引了我們全部的關注,而我們往往忽略了真正重要的事情。正在發生的一場革命很可能會改變未來企業和人們的做事方式。在未來五到十年內,真正能夠改變局勢的因素是機器人技術、3D打印技術、人工智能、生物技術以及向綠色能源的轉變等等。我們花費了多少時間和精力來關注這些新發展?我們是在關注樹木還是森林?