5月12日，熱門「AI+遊戲」概念股湯姆貓股價跳空低開，收盤重挫11.34%，目前報收6.8元/股，市值達239.1億元。
自2月初以來，湯姆貓股價持續攀升，期間累計最大漲幅接近2倍，近日的接連大跌，其股價已回到60均線下方，作為近期人工智能大牛股之一，公司能否企穩反彈，充滿不確定性。
深交所的問詢函
為何炙手可熱的湯姆貓會被資金抛棄？
5月11日，深交所對湯姆貓下發年報問詢函，要求公司說明2022年第四季度和2023年第一季度營業收入、淨利潤持續大幅下降的原因及合理性，相關下降趨勢是否可能長期持續等。
財報顯示，2022年第四季度湯姆貓實現營業收入3.74億元，實現扣非淨利潤約0.20億元，較上年同期分别下降30.75%和83.19%。2023年第一季度公司實現營業收入3.41億元、實現扣非淨利潤1.01億元，較上年同期分别下降26.48%和44.05%。
從四個季度的橫向對比來看，公司盈利下滑的趨勢亦非常明顯。這也是深交所的關注點之一。湯姆貓旗下主要IP是「會說話的湯姆貓家族」系列，收入來源主要是廣告，2022年佔比約75%，遊戲、新商業服務、授權、媒體影視業務分别佔比約為11%、7%、4%、2%，公司在海外營收佔比接近8成。按常理來說公司屬於傳媒遊戲類公司，季節性波動不會太大，業績的下滑確有蹊跷。
對此，湯姆貓表示，國内市場廣告主預算縮減，海外市場受地緣政治衝突等負面影響，線上廣告收入整體有所下滑；此外，公司因推進人工智能交互終端產品以及《湯姆貓闖樂園》等新遊戲，導致公司研發費用大幅增長。
值得關注的是，公司在年報披露「系列休閑移動應用全球累計下載量已超過200億次，平均月活約4億人次」，公司IP的動漫影視作品「被翻譯成32種不同的語言，在全球200多個國家和地區播放，全球累計播放量超過1000億次」。湯姆貓只賺用戶不賺錢，令投資者疑惑，其統計口徑是否存在問題，也是監管本次的發問點之一。
Wind數據顯示，截至一季度末，共有19家公募管理人的32只基金持有湯姆貓的股份，共計9174.57萬股，佔公司流通股份比例超過3%。而這個數字在去年年末還不到1%，可見今年一季度，伴隨著股價大漲，不少機構參與其中。
揚言進軍AI，錢從哪里來？
公司前身為浙江時代金科過氧化物有限公司，2017年收購湯姆貓，2018年取得領先移動互聯網企業Outfit7 100%的股權，此公司於2010年推出第一款湯姆貓遊戲，2019年剝離化工業務，徹底投身傳媒、遊戲等業務。公司曾多次表示，將圍繞「會說話的湯姆貓家族」系列IP，線上推進移動應用、動漫影視，線下佈局IP衍生品與授權業務、親子主題樂園等連鎖業態，打造全栖IP生態運營商。
今年隨著AI行業的狂飙突進，湯姆貓自然也不會放過「蹭概念」的機會。3月16日，公司宣佈旗下的《會說話的湯姆貓》升級為《會聊天的湯姆貓》，顯然是要向AI靠攏。
湯姆貓已取得文心一言的API接口，公司表示，國内研發團隊已將「湯姆貓」IP形象植入AI交互產品功能原型當中，加入了語音識别、語音合成、性格設定等功能，測試了語音交互、連續對話等產品性能，公司海外研發團隊借助ChatGPT等預訓練語言模型，積極推進「會說話的湯姆貓家族」IP旗下移動應用AI化内容玩法與交互體驗的創新。
此外，湯姆貓戰略領投西湖心辰，後者是一家專注於大模型研究和應用的人工智能公司。公司總經理張維璋表示，雙方將在多模態大模型、通用人工智能垂直領域模型及終端硬件等交互產品領域開展深度合作並快速落地，將「會說話的湯姆貓」升級叠代成有記憶、有情感、能主動聊天的湯姆貓，並將湯姆貓IP的應用場景從遊戲拓展至教育、智能硬件、智能家居入口。
餅畫的挺大，但公司的資金池卻是捉襟見肘，這也是上述問詢函的關注點之一。2022年年報顯示，公司賬上貨幣資金一共也就6.23億元，剔除受限的3.72億元，也就是說實際可自由支配的僅2.51億元，相比之下，湯姆貓負債合計達23.60億元，其中19.52億元的流動負債部分，短期借款就達到了7.67億元，一年内到期的非流動負債達5.19億元。
投資人工智能勢必會消耗現金流，無論是研發還是交互終端，還有算力的開支，都是一筆不小的費用，公司急需補充彈藥。今年2月份，湯姆貓發佈「關於籌劃非公開發行股票的提示性公告」，稱擬發行的股票數量不超過本次發行前公司總股本的30%。不過截至目前，定增預案仍未見蹤影。
結語——
在AI浪潮之下，湯姆貓積極佈局本是好事，但公司的問題似乎不少，不知道投資AI賽道錢夠不夠。值得一提的是，截至去年年末，公司商譽賬面價值為36.48億元，佔到淨資產約94%，然而，2022年度公司未作計提減值，高商譽帶來的潛在風險，對於投資者無疑又是一大隱憂。