智通財經APP獲悉，海通國際發布研究報告稱，預計東嶽集團(00189)23-25年歸母淨利潤分別爲 33.96(維持)、36.08(維持)、38.64 億元(新引入)。基于同行業可比公司估值，並考慮港股相較 A 股的估值較低，給予 2023 年東嶽集團 7 倍 PE 估值，照港元兌 0.88彙率計算，對應目標價爲 12.01 港元(維持)，維持“優于大市”投資評級。
▍海通國際主要觀點如下：
2022 年公司錄得公司擁有人應占年內溢利 38.56 億元，同比增長 85.83%。
2022 年公司實現收入 200.28 億元，同比增長26.41%。2022 年，含氟高分子材料分部業績爲盈利 19.90 億元，同比增長 37.23%。制冷劑分部業績爲盈利 10.21 億元，同比增長 60.18%。有機矽分部業績爲盈利 4.63 億元，同比減少63.45%。2022 年集團多個産品市場變現良好，其中最具代表性的應爲 PVDF 産業鏈産品。
在下遊新能源行業需求的強力帶動下，集團 PVDF 産業鏈産品成爲市場最受關注的産品。集團憑借先進的技術、完善的産業鏈、龐大的生産規模，成爲 PVDF 下遊新能源領域客戶的重要供貨商，使得 PVDF 産業鏈産品成爲集團業績的重要增長點。
2022 年公司釋放科技創新的潛能。
2022 年集團成立山東東嶽研究院有限公司，優化科技管理體系，統籌集團全球六大研發中心，從多角度助力集團科研創新和業務推廣，科技創新潛能逐漸釋放。集團研發人員已增至 800 余人，其中博士及碩士學曆人員占比超過 40%。2022 年集團與國內外 60 余家高校和科研院所成功建立合作關系，成立聯合實驗室 22 個，開展合作項目88 項。
集團的科研成果也進一步得到回報，年內新增新産品牌號 142 個，新産品市場推廣情況良好，新産品和高端産品收入創曆史新高。集團 2022 年新增授權專利 78 項，組織參與完成各類標准 23 項，其中國家標准 5 項，行業標准 3 項，團體標准15 項。2022 年，集團研發支出約爲 13.11 億元，同比增長56.22%，研發支出已連續 7 年有不同程度的增長。
2022 年集團完成新建、改建、擴建項目共 10 項，完成質量提升、節能降耗、自動化提升等項目共 141 項。
其中，最受市場關注的新建 1 萬噸╱年 PVDF 項目已于 2022 年下半年建成，東嶽有機矽“30 萬噸╱年有機矽單體及 20 萬噸╱年有機矽下遊産品深加工項目”也于 2022 年正式建成投産且産生經濟效益。
風險提示：
宏觀環境風險;外彙風險;市場環境惡化風險。