中國醫療器械市場正迎來快速發展的時期。據羅蘭貝格分析報告預計，2022年我國醫療器械市場規模達9582億元，近7年複合增長率約17.5%，已躍升成爲全球第二大市場。在行業市場高速發展的背景下，相關企業的IPO動作也逐步活躍。
智通財經APP獲悉，近日，中國一次性醫療産品制造商WORK Medical Technology Group（以下簡稱“沃克醫療”）向美國證券交易委員會(SEC)提交了首次公開募股(IPO)申請，擬以股票代碼“WOK”在納斯達克上市，計劃籌資至多1000萬美元。
憑借防疫物資，2021年沃克醫療年入超4000萬美元，口罩産品的營收超70%。隨着疫情緩解，口罩需求“退潮”，2022年沃克醫療過的如何？此次沖擊納斯達克，公司又有哪些看點呢？
基本面下滑明顯，淨利大降84.9%
據智通財經APP了解，沃克醫療的上市主體爲離岸控股母公司WORK Medical Technology Group，注冊成立于開曼群島。而沃克醫療的主要業務在中國境內，通過在中國的運營子公司開展業務。
沃克醫療成立于2002年，作爲中國醫療器械的供應商，是一家專業生産麻醉、呼吸、急救、ICU、介入、口罩等醫療消耗品的企業，目前公司的産品組合中共擁有20種醫療器械。
根據招股書顯示，在最近兩年，沃克醫療的業績基本面出現了明顯的下滑，公司自身盈利能力較爲疲軟。
2021財年、2022年財年(年結日爲截至該年度的9月30日止，以下簡稱報告期內)，沃克醫療實現收入分別爲4586.34萬美元、1971.13萬美元。可見2022財年公司營收同比大幅下滑57%，對此公司解釋稱這主要是因爲口罩及口罩以外的醫療設備的需求和單價下降抵消了新業務帶來的營收增長。
先從業務分布來看，公司的銷售網絡遍布海內外。在中國市場中，公司的産品在34個省級行政區銷售。在國際上，這些産品成功出口到亞洲、非洲、歐洲、北美、南美和大洋洲的30多個國家。據招股書顯示，報告期內，公司國內銷售收入爲4290.83萬美元和1829.15萬美元，分別占公司收入的94%和93%，國際銷售收入爲295.51萬美元和141.98萬美元，分別占公司收入的6%和7%。
再從客戶類型來看，公司有叁種類型的客戶，一是直接最終用戶客戶，包括醫院、藥店和醫療機構，二是向中國最終用戶客戶分銷公司産品的國內分銷商客戶，叁是向亞洲、非洲、歐洲、北美、南美和大洋洲的最終用戶客戶分銷中國子公司産品的出口分銷商客戶。截至2022年9月30日，沃克醫療共有1058名客戶，其中154名是直接最終用戶客戶，867名是國內分銷商客戶，37名是出口分銷商客戶。
而在産品方面，公司的收入來源包括口罩、口罩以外的醫療設備、商品交易及其他收入。
其中，來自口罩産品的收入是公司最主要的收入來源。受新冠疫情影響，2020年以來，口罩需求大幅增長，在供不應求的市場背景下，口罩單價大幅上升。2021財年該業務爲公司帶來了3327.94萬美元的營收。但到了2022財年，隨着市場供應的逐漸增加，對口罩的需求也有所下降，口罩單價遠低于2021財年，在這樣的背景下，公司的口罩銷售額同比大幅下滑68%至1061.90萬港元。
而口罩以外的醫療設備作爲公司公司的另一個主要營收來源，于期內也出現營收下滑的現象。智通財經APP了解到，口罩以外的醫療設備主要是麻醉和呼吸道消耗品。該分部的醫療器械銷售額從2021財年的1258.40萬美元，下滑至2022財年的358.39萬美元，同比下降了30.5%。對此公司解釋稱，該分部營收的減少主要是受到新冠疫情的影響，公司的營銷和商業活動減少。
此外，沃克醫療在毛利以及淨利潤等方面表現同樣不太樂觀。尤其是淨利潤，在2022財年大幅下滑超八成。
從毛利表現來看，報告期內，沃克醫療的毛利分別爲863.92萬美元、441.88萬美元。可見在2022年，公司毛利同比下滑48.9%，這主要還是受累于期內營收的下滑。值得一提的是，隨着公司利潤率較高産品的交易量增加，2022財年公司毛利率同比增長3.8個百分點至22.4%。
而在淨利潤方面，報告期內，沃克醫療的淨利潤分別爲626.56萬美元、94.41萬美元。在招股書中，對于2022年淨利潤同比下滑84.9%。這主要是因爲營收下滑後，公司毛利減少，與此同時，公司來自政府的補貼款也有所下滑。
研發占比不足1%，行業競爭力生疑
其實，隨着中國政府越來越重視醫療行業的發展，不斷出台鼓勵創新和加快批准醫療器械應用的政策，成功帶動了中國醫療器械市場的快速發展。據中國咨詢公司iResearch發布的數據顯示，自2013年以來，中國醫療器械行業的市場規模一直在擴大，預計2022年將達到12529億元人民幣，2025年將達到18414億元人民幣。與此同時，由于中國市場仍爲新興市場，與發達國家相比，醫療器械行業的總體增長率明顯高于全球市場。
而2020年以來，受新冠肺炎疫情的影響，對醫療器械的需求迅速增長，這導致了醫療器械制造商數量的增加和産能的增強。到2022年底，中國已有33788家醫療器械制造商。KPMG預計，到2030年，中國的醫療器械市場預計將超過歐洲，成爲第二大市場。
不過在行業迅速發展的同時，中國醫療器械行業也面臨不少挑戰。
智通財經APP注意到，中國醫療器械企業的規模小，競爭力較弱。根據醫療技術行業咨詢公司Evaluate MedTech的數據，截至2020年，全球排名前20的醫療器械制造商的銷售額達到3420億美元，占醫療器械市場規模的54.5%。而在中國醫療器械行業的該比例相對較低，排名前20的上市醫療器械制造商僅占市場的14.2%。
與此同時，中國公司的研發投資也遠遠低于世界領先公司。統計數據顯示，強生公司作爲業內研發投資最大的企業，于2021年投入了156億美元于研發，就連位列第十的波士頓科學也有12億美元用于研發，而中國研發支出最高的企業僅爲3.5億美元。
研發支出較低，中國市場的中高端醫療設備也極爲依賴進口。據iiMedia Research稱，目前中國大多數高端醫療設備都是從歐洲或美國進口的。這些國際醫療設備制造商共同擁有中國中高端醫療設備約80%的市場份額，多數中國同業只能生産低端醫療設備。
而具體到沃克醫療，公司在研發方面的投入並不算高。報告期內，公司研發費用僅爲18.64萬美元、18.39萬美元，研發占比均不及1%，遠低于同業6%的平均占比，而同期歐美公司的研發投入占比更是普遍在8%-9%。
而研發費用低的同時，沃克醫療還存在銷售費用高的問題。報告期內，沃克醫療的銷售費用分別爲159.35萬美元、103.27萬美元，爲同期研發費用的8.5倍、5.6倍。
公司在招股書中指出，醫療器械市場的特點是廣泛的研發和快速的技術變革。行業中的技術進步或新發展都可能會對公司産品的銷售産生不利影響。一般來說，研發支出與公司的實力成正比。沃克醫療如此低的研發占比中，公司的行業競爭力令人生疑。
此外，公司還面臨着供應商風險。智通財經APP了解到，沃克醫療與供應商沒有長期合同。這意味着供應商可以隨時減少訂單數量或終止對公司的銷售。這種削減或終止可能會對公司的收入、利潤和財務狀況産生重大不利影響，也可能會對整個集團産生不利影響。
可見隨着疫情的過去，放緩的業績及盈利的削減已逐漸顯露出沃克醫療基本面的短板，加強新應用場景和新産品的研發對公司未來發展已是迫在眉睫。
而這一點公司似乎已經意識到了。據招股書顯示，此次赴美沃克醫療計劃募集資金不超過1000萬元，20%用于升級生産設備和增加産能，30%用于開發口罩、其他醫療消耗品和醫療設備，10%用于專利購買，10%用于産品營銷，30%用于營運資金和其他一般公司用途。
