智通財經APP獲悉,國信證券發布研究報告稱,基于新能源車銷量增速放緩,下調中創新航(03931)盈利預測,預計公司2023-2025年實現淨利潤爲 18.01/28.90/39.52 億元(原預測 2023-2024 年淨利潤爲 23.98/36.58 億元),同比增長160/61/37%;EPS 分別爲 1.02/1.63/2.23 元,對應 PE 爲 19/12/9 倍。維持“買入”評級。
▍國信證券主要觀點如下:
公司2022年實現淨利潤6.92億元,同比+394%。
公司2022年實現營收203.75億元,同比+199%;實現淨利潤 6.92 億元,同比+394%。公司 2022 年毛利率爲 10.32%,同比+4.77pct;淨利率爲 3.40%,同比+1.76pct。
公司動力電池市占率持續提升,盈利能力穩步提升。
根據 SNE Research 數據,2022 年公司動力電池全球裝機量爲 20GWh,同比+152%;市占率爲 3.9%,位列全球第七。2022 年公司動力電池業務營收爲 183.24 億元,同比+202%;預計動力電池銷量約 21GWh 以上,同比+128%左右。
國內客戶方面,公司與廣汽、小鵬、長安、吉利、零跑等車企深化合作的同時,新增蔚來、東風、一汽等多家車企平台産品定點。海外客戶方面,公司開始向 Smart、本田等量産交付。2023 年 3 月公司在全球動力電池市場中排名首度進入前五,市占率達到 5.2%。預計 2022 年公司動力電池毛利率超 10%,同比+5pct。公司規模效應持續體現,多客戶拓展與海外客戶導入推動盈利能力提升。
公司儲能業務加速布局,有望成爲新的業績增長點。
2022 年公司儲能及其他業務營收 20.51 億元,同比+173%。預計 2022 年公司儲能電池出貨量接近 2GWh 左右。
産品方面,公司積極研發儲能大電芯産品,電池單體容量達280Ah,循環壽命達 1.2 萬次,能量效率達到 97%。産能方面,公司成都基地一期 20GWh 儲能基地,一階段 10GWh 在 2022Q3 開始試生産,二階段 10GWh項目預計在 2023H1 建成投産。客戶方面,公司已經與平高集團、國家電網、南方電網、國家電投、龍源電力等開展合作。
公司推出大圓柱等電池,産品矩陣持續完善。
叁元電池方面,公司具有 400V2C、800V 4C 電池,有效緩解客戶補能焦慮;推出 800V 6C 大圓柱電池能量密度超 300Wh/kg;布局高鎳多元電池,能量密度超 350Wh/kg,且安全性高能通過針刺實驗。
鐵锂電池方面,公司具有高功率鐵锂電池、長壽命鐵锂電池與 OS 鐵锂電池多款産品。2022 年公司首發 OS 高錳鐵锂電池,電池包能量密度 180Wh/kg,支持 700km 以上續航。
風險提示:
電動車銷量不及預期;行業競爭加劇風險;客戶開拓不及預期。