想必大家也到知道，在裝機熱潮的加持下，矽料作爲光伏的上遊原材料前兩年可謂風光無限。
不過，自2022年底起，這一“情況”便戛然而止了。據悉，從2022年四季度開始，“瘋狂降價”便成爲光伏業的主旋律，矽料價格也開始急跌，根據InfoLink Consulting數據顯示，多晶矽致密料均價最低時跌到 150 元/KG。
即便矽料遭遇“價格雪崩”急劇下滑，但還是有一些矽料企業交出一份增長的成績單。
4月25日，多晶矽龍頭新特能源(01799)披露了2023年一季度盈利預喜公告，預計一季度實現營收營業收入100.87億元，同比增長50.28%；歸屬于上市公司股東的淨利潤34.67億元，同比增39.15%。另外，截至2023年一季度末，集團資産總額爲837.31億元。
然而，高增的業績，卻沒有促使新特能源股價強勢上漲——當日，新特能源股價一路低走，截止收盤股價大跌13.10%，報于18.9港元。近兩日以來，新特能源股價雖略有反彈，但從其反彈的高度及成交量來看，依然顯得軟綿無力。
（行情來源：智通財經APP）
有意思的是，這一次績後股價走勢也和新特能源披露年報後的走勢如出一轍——3月1日，新特能源發布截至2022年12月31日止年度業績，實現收入375.41億元，同比上漲66.68%；歸母淨利潤133.95億元，同比大增170.33%。然而，高增的業績依然沒有促使其股價蹭蹭上漲，隔日新特能源低開低走，盤中跌幅一度逼近10%，截至收盤，新特能源跌幅爲6.28%。
業績高增，市場卻不買賬，這究竟是爲什麽呢？
高位的矽價vs高增的業績
智通財經APP了解到，新能能源成立于2008年，主要從事多晶矽的研發、生産和銷售。爲發揮産業鏈優勢，提高運營效率，2011年公司收購了新能源公司，至此，公司主營業務新增風能、光伏電站的建設和運營。
截至2021年末，新特能源擁有6.6萬噸/年的多晶矽料産能。2022年，該公司通過技改將産能擴大至10萬噸/年。2021年初，公司投建的10萬噸/年多晶矽料，于2022年下半年也將投産，屆時公司將擁有20萬噸/年的多晶矽料産能。
近兩年來，受益于處于不斷飙漲、處于階段高位的矽料價格，新特能源也賺的“盆滿缽滿”。
透過該公司2022年的財報表現，便可窺出高漲的矽料價格爲新特能源帶來的吸金效應。
據相關數據顯示，受市場整體供小于求的影響，我國多晶矽價格整體呈現上揚走勢，並屢創曆史新高。數據顯示，複投料成交均價從2022年初的23.69萬元/噸連續攀升至10月30.8萬元/噸；後續隨着多晶矽新增産能釋放，12月回落至24.75萬元/噸。
反映到財報上，2022年，新特能源的核心板塊多晶矽業務實現收入259.03億元，規模較上年同期增長121.7%，占公司總收入的比重約爲69%。從經營表現來看，過去這一年新特能源的多晶矽量價齊升。報告期內，新特能源實現多晶矽産量12.59萬噸，同比增加61.03%；銷量10.67萬噸，同比提升42.92%。
而除了矽料，公司在風能、光伏電站建設和運營方面同樣出衆。目前公司已經形成以風能、光伏電站建設和運營服務爲核心，逆變器、SVG、柔性直流換流閥等核心電力設備爲支撐的綜合性智慧能源平台。
具體而言，2022年，該公司風能、光伏電站建設業務實現收入119.07億元，同比增加22.76%，占比31.7%。報告期內，新特能源新增獲取風能、光伏項目指標超過6GW，完成、確認收入的風能及光伏建設項目裝機約2.3GW，並在江西、山東、河南、陝西四省實現業務落地。
電站運營業務方面，報告期內新特能源新增並網發電的運營項目裝機容量約爲350MW，截至2022年末，公司已實現並網發電的運營電站項目約2.61GW，在建項目超過1GW。2022年全年，公司的風能、光伏電站運營板塊實現收入20.39億元，同比增加8.8%，占比5.4%。
需要指出的是，得益于多晶矽産品表現出色，新特能源的盈利能力也不斷提高，引人注目。
據財報數據顯示，2022年，新特能源實現毛利210.75億元，同比增加126.81%；對應毛利率56.14%，較上年同期上升14.88個百分點。同期，公司的淨利潤及歸母淨利潤同比增速則均超過100%。
基于上，不難發現，雖然矽料價格自2022年底有所回落，但維持高位的價格依然還是新特能源高增的業績“主要功臣”。
“以量補價”，增長行情還能持續嗎？
正所謂，“往者不可谏，來者猶可追”。雖然處于高位的矽料價格爲新特能源帶來的吸金效應是有目共睹的，但結合行業最新發展趨勢來看，關于矽料企業的成長邏輯也正悄然發生變化。
複盤2022年光伏板塊走勢可知，2022年1-4月受需求淡季和疫情反複影響，光伏板塊表現持續走弱；5-8月俄烏沖突白熱化疊加國內疫情緩解，海內外光伏裝機需求均迎來高增，光伏板塊表現強勢；9-12月在矽料價格博弈和海外需求增速放緩的背景下，整體需求不及預期，光伏板塊震蕩下行。從估值水平來看，2022年底申萬光伏設備指數的估值水平在27X左右，較年初66X的水平大幅回調至低位。
雖然光伏板塊2022年底估值水平較年初處于低位大，但從後續的裝機預期來看——2023年依然是光伏裝機大年。
據中國光伏協會預計，2023年中國光伏新增裝機在95-120GW之間，全球光伏新增裝機在280- 330GW之間。假設光伏矽料投産2023年高增預期不變，預計2023年中國矽料産量將超過140萬噸，全球産量合計超過155萬噸，對應可滿足超過600GW組件。
然而，需要需要注意的是，需求暴增的同時，多晶矽的産量和産能也在同步增加。
2022年，我國矽料産量達到82.7萬噸，同比增長63.4%，根據矽業分會預測，隨着各大矽料龍頭廠商和衆多新玩家的産能將于2023年迎來陸續釋放，2023年矽料總産量有望達到145萬噸，同比增長75.3%，對應將滿足550GW以上的組件供給，較2023年350GW的裝機預期出現明顯過剩。
矽料環節供大于求的背景下，這也意味着矽料長期價跌趨勢不改。具體而言，自去年11月份以來，受23年新增産能放量預期和下遊高庫存、開工率降低等多方面因素影響，多晶矽環節整體供大于求，根據Infolink數據，致密料價格由31萬元/噸的高點一度降至2023年春節前的15萬元/噸左右。
短期來看，矽料企業庫存能力和下遊的現貨需求量均較爲有限，今年3月矽料價格已出現松動，截至4月5日，矽料價格已環比下降12.17%至20.2萬元/噸；中長期來看，矽料供給的周期拐點已至，隨着未來幾年新增矽料産能的不斷釋放，矽料將不再成爲行業內的瓶頸環節，同時下遊需求持續高增長，矽料價格或將步入長期緩慢下跌的趨勢。
鑒于此發展背景，新特能源也祭出了“以量補價”的戰略路線。
2022年7月1日，新特能源在A股提交招股書。此次公司募集88億元用于啓動年産20萬噸的多晶矽料産能，本次募投項目投産後公司産能將達到40萬噸/年。本項目分爲兩期，每期建設周期一年。
與此同時，至2023年末，新特能源並網發電的風能、光伏運營電站裝機規模則有望提升至3.5-4GW。若實現上述目標，這也意味着該公司的電站建設和運營兩大業務均能貢獻可觀增量。
不過，智通財經APP注意到，2022年報和2023年一季度盈喜發布後，新特能源股價表現相對平淡，並未有突破前期高點的動作。這也意味着，市場似乎並不買賬于該公司“以量補價”的發展路線，這也從側面表明了市場對于該公司後續能否繼續良性成長仍持保守觀望的態度。
