FX168財經報社(香港)訊 摩根士丹利(Morgan Stanley)和瑞銀集團(UBS)表示，經濟衰退的威脅使債券成爲更安全的投資，而股市尚未消化這些風險。股債之間的收益率差距再次開始擴大，機構建議投資者買進高評級債券，全球股市估值過高，若美聯儲未能實現軟着陸，將遭遇更大損失。
彭博社引述大摩、瑞銀的一些基金經理和策略師的觀點，他們現在更喜歡固定收益工具而不是股票。抱持的論點是，債券尤其是評級較高的債券，將能夠更好地經受任何經濟放緩的考驗，而如果美聯儲未能實現軟着陸，股票將遭受更大的損失。最重要的是，他們有數據來支持信念。
第一是高等級美元債券收益率超過MSCI Inc. ACWI指數中公司股息收益率的數額，這一差距在過去一年擴大近90個基點，並且仍接近3月份的峯值，這是自2008年全球金融危機期間以來的最高水平。現在購買債券可以爲投資者提供額外的收益，如果利率下降，他們可以從資本收益中獲益。
(來源:Bloomberg)
週二(5月2日)美國股市盤中，區域性銀行的拋售引發人們對金融穩定的新一輪擔憂，導致股市下跌，因此股市風險成爲人們關注的焦點。避險資產提振了債券，對美聯儲即將採取的行動敏感的兩年期利率暴跌21個基點至4%以下。
這將全球股票今年迄今的回報率降至7%左右，而投資級債券的回報率爲3.3%。股票估值仍高於其12個月的平均水平，使一些投資者認爲它們價格昂貴。
摩根資產管理首席亞洲市場策略師Tai Hui說道：「我確實認爲目前整體機會仍然有利於固定收益，對於股票，美國的估值仍然不是特別便宜，我認爲盈利預期仍然過於樂觀。」
(來源:Bloomberg)
當然，在動盪的市場中，公司債務也面臨着風險。如果揮之不去的通脹使利率居高不下，那可能會導致經濟衰退，導致更多公司倒閉。任何經濟放緩都可能增加對違約風險更爲敏感的全球垃圾債券市場的壓力。有些人仍在爲房地產債務問題所困擾，例如在中國。
儘管如此，從更廣泛的宏觀前景來看，一些觀察人士目前總體上更喜歡債券。MSCI ACWI指數股票的市盈率與12個月預估收益之比，已從9月底的13.4倍攀升至其預計收益的15.8倍左右。根據彭博社的一項調查，經濟學家認爲美國在未來12個月內陷入衰退的可能性爲65%，而去年同期爲25%。
與此同時，標準普爾500指數期貨的淨空頭頭寸升至十幾年來的高位，表明市場對股價走低的強烈預期。瑞銀全球財富管理亞太區股票和信貸主管Hartmut Issel表示，瑞銀已將債券提高到其最喜歡的資產類別，並將股票降低到最不喜歡的資產類別。
「投資者應鎖定投資級、高級和新興市場主權債券的收益率，並考慮在新興市場進行更多選擇性股票敞口，」伊塞爾告訴彭博社。「儘管近期收益率有所放緩，但高等級和投資級債券仍能提供一定程度的保護，以抵禦衰退風險。」
(來源:Bloomberg)
一些投資者認爲，如果足夠仔細地觀察，包括新興市場在內，全球股市仍然存在良好的機會。墨爾本IG Markets分析師Hebe Chen表示：「股市仍有一些亮點，只是需要投資者進行更多評估和更仔細的研究，我不認爲完全放棄股票風險並進入固定收益資產。」
不過，其他人表示，股票多頭可能誤讀了影響市場的事態發展。Morgan Stanley Wealth首席投資官Lisa Shalett表示，股票投資者一直將潛在的降息視爲簡單的資本成本信號或通脹得到抑制的指標，而不是經濟正在走弱的跡象管理。
「股票投資者必須應對這樣一個事實，即市盈率可能會在盈利開始下降的同時收縮，」Shalett在彭博監控上表示。「這是一種非常危險的組合。」
