智通財經APP獲悉,華西證券發布研究報告稱,新勢力、自主車企相繼開啓新品周期,智能化、産品力顯著提升,供給側持續改善;伴隨行業競爭加劇,自主車企有望憑借本土供應鏈強化性價比優勢,進一步獲取合資品牌市場空間。中長期維度、新勢力車型帶來的增量+國內産業鏈份額提升共振驅動收入高增,疊加短期原材料、彙率、海運費等利潤壓制因素緩解,將具備較高的業績彈性。該行建議關注:吉利汽車(00175)、比亞迪(01211)、理想汽車-W(02015)、蔚來-SW(09866)、小鵬汽車-W(09868)等。
華西證券主要觀點如下:
23年4月重點新能源車企交付量發布,據各公司披露數據:
廣汽埃安41,012輛,同比+301.6%,環比+2.5%;
理想25,681輛,同比+516.3%,環比+23.3%;
哪吒11,080輛,同比25.7%,環比+9.8%;
零跑8,726輛,同比-4.0%,環比+41.4%;
極氪8,101輛,同比+279.1%,環比+21.6%;
小鵬7,079輛,同比-21.4%,環比+1.1%;
蔚來6,658輛,同比+31.2%,環比-35.8%。
價格戰熱度減退 新勢力加速向上
車市企穩修複,新勢力銷量向上。據乘聯會數據統計,23年4月狹義乘用車零售數據預計爲157.0萬輛,同比+49.8%,環比-1.3%;其中新能源零售預計爲50.0萬輛,環比-8.4%;滲透率約爲31.8%。主要新勢力車企除蔚來受産品周期影響外,均實現銷量環比上升。進入4月後,價格戰熱度逐步消退,整體車市呈現企穩修複趨勢。23Q1全國GDP增速4.5%,高于市場預期;但經濟恢複轉化到大件消費品需要一定時間,因此我們認爲車市向好的趨勢有望逐步顯現;持續看好電動智能變革所帶來的自主崛起。
優質供給加速 新勢力趨勢向好
新品持續推出,驅動銷量上行。4月上海車展各家新勢力迎來新車的密集亮相,包括蔚來轎跑SUV EC7、小鵬G6、極氪X,哪吒GT,廣汽埃安Hyper GT等;優質供給快速推出有望帶來新勢力交付量的長期向好。
理想:據公司公告,23年4月交付25,681輛,同比+516.3%,環比+23.3%;再創單月銷量新高,首次占上月銷2.5萬輛。據李想表示,理想L7在首個完整的交付月份實現了交付過萬。戰略層面,在本次上海車展中,理想公布了包含智能和電能在內的“雙能戰略”。“智能”方面,理想AD Max 3.0的城市NOA導航輔助駕駛將于22Q2開啓內測用戶推送,並于年底前完成100個城市的推送;“純電”方面,理想發布800V超充純電解決方案,將開啓純電增程雙輪驅動。在産品規劃方面,理想將在2025年前形成“1款超級旗艦車型+5款增程電動車型+5款高壓純電車型”的産品布局,覆蓋20萬以上的市場。亮眼的交付數據也證明了理想平台化能力以及多車型戰略的成功,也將幫助理想獲得更好的規模效應,優化成本應對市場競爭。
蔚來:據公司公告,23年4月交付6,658輛,同比+31.2%,環比-35.8%,其中包括1,713 輛SUV 和 4,945 輛轎車。因蔚來主力SUV車型ES8、ES6、EC6均面臨改款,近期交付量受到一定壓制。隨着年中改款車型的上市和交付,蔚來交付量有望迎來較大上升。
小鵬:據公司公告23年4月交付7,079輛,同比-21.4%,環比+1.1%。在本次上海車展中,小鵬旗下的純電中型SUV G6正式亮相,預計將于23Q2末正式推出並開啓交付,售價預計爲20-30萬元區間。
極氪:據公司公告,23年4月交付8,101輛,同比+279.1%,環比+21.6%;其中極氪 009 平均訂單金額 52.7 萬元,極氪 001 平均訂單金額 33.6 萬元。新車型方面,定位緊湊型SUV的第叁款車型極氪X正式發布。車身尺寸爲4,450*1,836*1,572mm,軸距2,750mm,ME版五座後驅 18.98 萬起;YOU版四座/五座後驅 20.98 萬起,新車預計于6月開啓交付。極氪X亮點在于簡約、時尚、年輕的設計,極致的操控以及同級稀缺的豪華配置,有望成爲緊湊SUV市場新細分品類的創新者。
哪吒:據公司公告,23年4月交付11,080輛,同比+25.7%,環比+9.8%;其中哪吒V系列交付4,727台,哪吒 U系列交付3,821台,哪吒S交付2,237台(環比+1%),亮相上海車展的20萬元級純電跑車哪吒GT交付295台。在智能化方面,哪吒與地平線簽署戰略合作協議,首款搭載征程 5芯片的合作車型將于 2024 年量産落地。
零跑:據公司公告,23年4月8,726輛,同比-4.0%,環比+41.4%;其中C(C01與C11)系列車型占比超過 83%,23款新車型降價上市後效果逐步顯現。
品牌溢價弱化 自主車企崛起
産品力加速提升,自主崛起有望。此次上海車展,自主品牌搭載全新技術和設計的産品悉數亮相。從展台人氣看,大幅領先合資與外資車企。産品方面,整體電動化智能化滲透率大幅提升。我們認爲 在産品力加持下,23年或爲自主崛起的關鍵之年。頭部車企有望憑借高性價比産品重塑行業格局;堅定看好在電動智能的大趨勢下,優質自主的全面崛起。
投資建議
新品周期驅動需求,性價比塑造空間。新勢力、自主車企相繼開啓新品周期,智能化、産品力顯著提升,供給側持續改善;伴隨行業競爭加劇,自主車企有望憑借本土供應鏈強化性價比優勢,進一步獲取合資品牌市場空間。推薦【長安汽車、長城汽車、吉利汽車H、比亞迪】,受益標的【理想汽車-W、蔚來-SW、小鵬汽車-W、賽力斯】。
智能電動重塑零部件産業秩序,堅定看多零部件。中長期維度、新勢力車型帶來的增量+國內産業鏈份額提升共振驅動收入高增,疊加短期原材料、彙率、海運費等利潤壓制因素緩解,將具備較高的業績彈性。推薦:
1、智能電動增量:1)智能化主線:優選智能駕駛-【伯特利、經緯恒潤-W、德賽西威】+智能座艙-【上聲電子、光峰科技、繼峰股份】;2)輕量化【文燦股份、多利科技】,受益標的【旭升股份】;
2、新勢力産業鏈:優選【拓普集團、新泉股份、雙環傳動、上聲電子、愛柯迪、文燦股份、上海沿浦】。
風險提示:新車型銷量不及預期;車企新車型投放進度不達預期。