如大家所見，2022年是一個極不平凡的一年。
對于衆多行業而言，稱不上“好光景”。世界格局的動蕩多變，地緣沖突的加劇，新冠疫情的反複……讓不少行業陷入萎靡下滑之中。
就連啤酒龍頭之一的華潤啤酒(00291)，也出現了近五年來淨利首降的表現。據財報數據顯示，2022年，華潤啤酒全年營收352.63億元，同比增長5.62%;股東應占溢利共43.44億元，同比下降5.3%。
而對比另一啤酒龍頭青島啤酒的業績表現，華潤啤酒也顯得遜色不少。2022年，青島啤酒營收321.72億元，同比增長6.65%：淨利潤37.11億元，同比增長17.59%。可以看到，無論是營收、利潤增幅，青島啤酒都要稍勝一籌。
事實上，究其原因，華潤啤酒此次增收不增利，顯然是“外因”和“內因”共同驅使所致。
外因方面，2022年，中國內地持續受疫情影響，爲經濟帶來下行的壓力，消費動能下降，加上局部現飲渠道于部份時間停業，對整體啤酒銷量帶來顯著的影響。財報數據披露，去年華潤啤酒整體銷量也表現一般，同比增長近0.4%，距疫情前的銷量水平還有一定差距。
內因方面，近年來，華潤啤酒忙着向高端啤酒進階以及白酒賽道進軍，顯然也耗費了公司不少“精力”，從而促使公司護城河效應有所下滑。
但“風物長宜放眼量”，深究發現，目前外界更爲關注的還是華潤啤酒的“新棋局”——今年年初，華潤啤酒對公司組織架構進行了調整，分設華潤雪花和華潤酒業兩個事業部，分別負責啤酒和非啤酒酒類(主要是白酒類)業務板塊的管理運營。這也就是說，華潤啤酒已經成爲發展兩大業務板塊、進入兩大戰略發展賽道的上市公司。
那麽，華潤此舉究竟是迫于無奈隨大流的轉型，還是銳意改革、積極求變的進取?未來又將産生什麽效果呢?
決戰高端，成效顯現
中國啤酒市場尚未進入高成熟度階段，未來噸價提升是行業主要看點，對于衆多啤酒行業而言，已成爲心照不宣的共識。
具體而言，2014年中國啤酒産量增速首次轉負，我國啤酒行業便開始顯現“飽和”狀態——據公開數據顯示，2021年國內啤酒總産量3562萬千升，而2019年的産量是3765萬千升，3年縮減200萬千升。可以看到，啤酒行業總量已經逐漸趨于飽和，並且已經開始在走下坡路。
然而，雖然從量的角度來看，中國的啤酒市場已實現階段性達峰，但隨着人均水平提高與啤酒消費習慣的進一步培育，中國啤酒市場噸價有望繼續上行，這也就是意味着——啤酒企業向高端化轉型勢在必行。
(數據來源：國盛證券)
鑒于此背景，尋求新增量，走高端化路線，便成爲了華潤啤酒一大重要戰略選擇。
從戰略規劃來看，華潤啤酒一方面通過自主研制高端新品，彌補價格帶空缺;一方面通過收購國際品牌喜力，獲得旗下産品。2019年後，華潤啤酒確定了“4+4”産品組合的策略，通過四大本土品牌(SuperX、馬爾斯綠、匠心營造、臉譜)和四大國際品牌(喜力、蘇爾等)的共同發力，打造華潤啤酒的高端化發展之路。目前已形成了超高檔(雪花臉譜啤酒、蘇爾啤酒)，高檔(雪花匠心營造啤酒、喜力啤酒、雪花馬爾斯綠啤酒)，普高(雪花純生啤酒、虎牌啤酒)和次高(勇闖天涯SuperX)的産品組合。
(圖片來源：國盛證券)
2022年內，華潤啤酒繼續推進“決戰高端”戰略落地，通過各類主題推廣和渠道營銷活動，繼續培育與推廣各重點品牌。此外，該公司還持續持續推進多元化品牌組合建設，期內推出多個新産品，包括在醴的基礎上升級更高酒精度和原麥汁濃度的首款超高端烈性啤酒“醲醴”、高端産品“黑獅果啤”和“雪花全麥純生”，及碳酸飲料雪花小啤汽蜜桃味和菠蘿百香果乳酸菌味的兩款新口味，進一步豐富産品組合及支持其高端化發展。
結合財報數據來看，華潤啤酒的“決戰高端”戰略還是取得了一定成效。
2022年，該公司産品結構持續優化，降本增效成效顯著。具體來看，期內，公司啤酒銷量同比+0.4%至1,109萬千升;其中，次高端及以上啤酒銷量210萬千升，同比+12.6%，占比提升2pct至18.9%，高端喜力銷量同比增長約30%。同時，受益于産品結構持續優化，疊加對産品價格的調整，ASP(平均售價)同比上升5.2%至3,178元/千升，部分抵消原材料成本上漲壓力。
另外，2022年，該公司噸成本同比上漲6.5%，下半年成本壓力較上半年有所緩解，全年毛利率微降0.7%至38.5%。通過銷售費用的精益化管理、多年提質增效下紅利釋放，公司銷管費用率同比分別下降1.1pct/1.4pct，推動核心淨利潤率同比+2.1%至12.8%。
需要指出的是，自2017年華潤啤酒提出向“戰略化、體系化”高端化的戰略路線推進，近5年該公司噸價CAGR高達4.3%，僅次于受益于嘉士伯中國資産注入與烏蘇放量增長的重啤(7.1%)。由此，可以看到，在行業“量減價增”的當下，多年經營而建立的大基地與優勢市場上華潤啤酒有望持續推動消費升級，市場市占率優勢是高端産品順利導入的先決條件，未來華潤啤酒銷售噸價有望持續提升。
此外，隨着線下消費場景複蘇提振動銷，伴隨産品結構的不斷優化、原材料價格壓力緩解、降本增效效能的持續釋放，華潤啤酒的盈利能力也或有望更近一階。
入局白酒 ，“前途未蔔”
結合上文來看，如果說華潤啤酒決戰高端産生了一定成效，那麽入局白酒賽道則或將是一條“未蔔”的路。
從目前華潤啤酒的發展戰略來看，“啤+白”雙賦能模式可謂是當下該公司頗爲重視的發展路線，這一點不僅可以從華潤今年年初成立華潤雪花事業部和華潤酒業事業部的動作窺出，還可以從該公司前幾年的布局找尋到一些蛛絲馬迹。
智通財經APP了解到，從2018年開始，華潤開啓了跨界布局白酒之路，首先入股山西汾酒，並以11.45%的股權，成爲汾酒第二大股東。2020年底，華潤啤酒成立了全資子公司華潤酒業，標志着華潤啤酒正式進軍白酒板塊。
2021年，華潤再次收購山東景芝白酒有限公司，以40%股權成爲其第一大股東，這也是華潤啤酒首次在白酒行業控股區域性龍頭企業。
2022年2月，華潤集團旗下華潤戰略投資，受讓控股股東金種子集團49%的股份，安徽阜陽國資保留控制權。同年10月，華潤啤酒宣布間接全資附屬公司華潤酒業控股有限公司擬以123億元收購貴州金沙窖酒酒業有限公55.19%的股權。
上述布局動作下，也讓華潤啤酒的白酒版圖攬括了清香型的汾酒、芝麻香型的景芝、濃香型的金種子酒、醬香型的金沙酒等多種香型的白酒品類。
想必大家也知道，白酒産業進入壁壘的性質是技術性壁壘和品牌壁壘，這些壁壘是由于生産白酒所需的技術和品牌積累而形成的。白酒産業技術要求高，需要具備一定的技術和經驗才能夠進入市場生産，技術門檻高，技術壁壘也就非常高。同時老字號和知名品牌已經在市場上擁有了良好的聲譽和消費者忠誠度，品牌壁壘也就非常高。
在技術性壁壘和品牌壁壘的雙重作用下，這也就意味着白酒行業的壁壘高度處于非常高的狀態。
有意思的是，在布局白酒版圖的過程之中，華潤啤酒也有其“明智之處”——從上述入股的白酒公司來看，華潤入股的基本都是産區名酒、區域名酒以及品類名酒，這類白酒目前已經形成了一定的品牌效應，並且已經擁有了一批固化的消費群體。
不過，白酒賽道並非是啤酒賽道，白酒和啤酒的消費客群、消費者行爲、消費者的消費習慣以及公司的營銷模式、品牌宣傳方式等方面，都存有較大不同之處。雖然華潤啤酒是國內頭部啤酒企業之一，已經形成了一定的營銷網路和市場影響力，但“隔行如隔山”，其能否通過自身的優勢複刻在啤酒賽道上的成功還是一個很大的未知數。
就拿華潤啤酒入股的金沙酒的業績來說，自醬酒熱潮2021年下半年以來開始消退，金沙酒的業績也開始稍顯頹勢——據財務數據披露，2022年前叁季度金種子酒淨利潤虧損1.34億元，已連續7個季度淨利潤爲負。所以，華潤啤酒在白酒行業想要大展拳腳恐怕並不容易。
總的來說，拆解華潤啤酒的“新棋局”可以發現，華潤啤酒的“啤+白”雙賦能模式依然還是圍繞更大的“增量空間”而去的，畢竟啤酒行業總量趨于飽和已是不爭的事實。不過，華潤啤酒的這一步“棋”能否走好，恐怕還需要更多的時間來檢驗。
