4月14日，工業和信息化部、國家發展和改革委員會及生態環境部發布《關于推動鑄造和鍛壓行業高質量發展的指導意見》，指出到2025年，一體化壓鑄成形及無模鑄造等先進工藝技術實現産業化應用，並建成10個以上具有示範效應的産業集群。
一體化壓鑄顛覆汽車制造工藝，2020年由特斯拉率先發起，國産品牌緊跟其後，小鵬及蔚來等新能源車企紛紛采用一體化壓鑄工藝，而今在政策指引下，産業鏈有望迎來需求爆發周期。壓鑄機是一體化壓鑄的核心，力勁科技(00558)作爲壓鑄機龍頭，在超大型壓鑄機上占據絕對份額。
智通財經APP了解到，力勁科技憑借産品優勢，成爲特斯拉最早且獨家的超大型一體化壓鑄機供應商，同時通過中遊客戶將産品滲透至蔚來及小鵬等造車新勢力。近日小鵬發布新品，新車型(G6)在前機艙及後地板均采用了一體化壓鑄制造工藝，而壓鑄機采用的正是力勁科技的産品。
力勁産品良率達90%以上，汽車行業在制造工藝上的變革存在迫切需求，壓鑄機行業迎來投資機遇，而該公司將是價投者的首選。
一體化壓鑄迎重磅政策春風
政策對任何産業鏈的發展都具有巨大推動作用，比如2021年的新能源汽車産業政策規劃，新能源車補貼政策、購置稅優惠減免等，帶動産業鏈高速發展，兩年間新能源車的滲透率就已提前叁年超過了規劃水平，這中間不僅僅是數據的發展，還包括産業鏈技術的全面提升。一體化壓鑄屬于初生行業，以往政策文件中很少提到，但如今進入了官方的視野，政策洪水或正在醞釀。
在2021年5月，中國鑄造行業協會發布《鑄造行業“十四五”發展規劃》就提到將汽車鑄件列爲重點攻關的關鍵部件，但未提及一體化壓鑄，不過當時特斯拉已有場景落地。此次，一體化壓鑄首次作爲具體技術迎來國家層面政策指導與推動，具有重大意義，意味着行業技術應用已趨于成熟。
《關于推動鑄造和鍛壓行業高質量發展的指導意見》主要爲了推動鑄造行業高質量發展，整個文件核心內容包括技術攻關、智能制造、綠色制造和支持企業及産業鏈發展，其中明確提到了一體化壓鑄技術。《意見》提出的發展先進鑄造工藝與裝備，涵蓋範圍較廣，而一體化壓鑄爲細分領域將站上風口。
《意見》提到將圍繞重點裝備制造企業培育建設一批産業鏈供應鏈核心企業，在鑄造和鍛壓行業帶動形成一批專精特新“小巨人”，在汽車、內燃機、能源動力裝備等領域培育一批具有核心競爭力的制造業領航企業，並打造特色的産業集群。到2025年，這批先進工藝技術要實現産業化應用。培育企業相當于培育市場，行業龍頭將最先收益。
此外，《意見》展望了到2035年的長遠目標，屆時我國鑄造和鍛壓行業總體水平將進入國際先進行列，産業鏈供應鏈韌性顯著增強，這爲國內鑄造和鍛壓行業描繪了一個美好的未來藍圖，也爲相關企業提供了明確的發展方向。預計未來政府部門將加大政策支持力度，爲企業提供良好的發展環境和條件，助推産業發展。
行業規模趨勢初啓，市場需求強勁
在政策扶持下，一體化壓鑄行業將得到快速成長。一體化壓鑄可應用行業場景廣泛，但汽車行業將成爲主流場景。2020年特斯拉率先應用了一體化壓鑄技術，節省了大量複雜工藝，制造效率得到質的提升，降本增效明顯，2021年及之後，海內外新能源汽車及傳統汽車制造商紛紛跟進，行業市場初具成形。
一體化壓鑄對于汽車制造行業是具有顛覆性的，首先將複雜工藝簡單化，節省了大量的沖壓及焊接環節，制造時間縮短至1-2分鍾;其次一體化壓鑄一般都是鋁及其合金，質量較輕，大幅降低車身重量，以小鵬數據(G6)看，車身質量下降17%;最後降低了成本，節省了很多零部件，比如Model Y零部件數量減少79個，制造成本下降達到40%，國內案例比如小鵬G6，前機艙零部件減少95個，後地板零部件減少64個。
對于新能源車而言，一體化壓鑄還可以提升續航水平，根據相關研報，燃油車重量降低10%，油耗就能降低6%-8%，而假設新能源汽車重量下降100KG，不僅電池成本和損耗可降低20%，而且續航還能大幅提升10%-11%。
圖片來源：天風證券
一體壓鑄給主機廠帶來降本增效的優勢非常明顯，在新能源汽車行業白熱化的競爭階段，價格戰下行業加速出清，少數品牌才能留下來，競爭格局將逐漸明朗。而存活下來的品牌，一方面在産品及技術上具有差異化優勢，另一方面在財務上有更多的資金供應，而降本增效至盈利，能夠持續爲經營擠出大量淨現金流。
這兩年以來，隨着一體化壓鑄技術的不斷成熟，産品良率的提升，國內汽車制造商也紛紛開始布局，迅速切入到這一賽道，比如蔚來于2022年8月，ET5首批生産線預生産車輛正式下線;小鵬于2023年4月其新品G6上市，成爲國內首個唯一量産的前後一體化鋁壓鑄車身。此外，一汽、長安、吉利及奔馳等汽車制造商也于2022年開始布局一體化壓鑄工藝，其中吉利旗下極氪已有車型(009)應用並即將量産。蔚來及小鵬爲造車新勢力開了個好頭，而吉利也爲傳統車企打了頭陣，行業已然開啓應用浪潮。
圖片來源：天風證券
值得注意的是，目前一體化壓鑄主流應用方案集中于前後底板及後車身，可拓展場景空間大，比如電池托盤等。特斯拉Model Y主要布局前後底板;蔚來多款車型爲後底板、後副車架及前後端一體;小鵬G6爲前機艙及後底板;極氪009爲後端鋁車身。此次小鵬發布的扶搖架構，其中CIB電池車身也采用一體化技術，相較于特斯拉對前後底板技術的成熟應用，電池和車身的一體化壓鑄無疑已經走到了行業的前列。
CIB電池車身一體化將是行業的首個應用，將電池包上殼體和車身底板合二爲一，CIB電池一體化構架，降低整車質心高度的同時節省5%垂向車內空間，同時整車能夠承載80噸側碰沖擊力。此外一體式壓鑄和CIB技術都是高度模塊化的，兼容多種懸架系統，可開發不同軸距及不同定位的車型。
更多的應用場景將持續開拓，一體化壓鑄趨勢勢不可擋。以新能源車爲例，在2017年新能源車銷量僅77.7萬輛，滲透率僅爲2.7%，當時有很多人質疑，認爲行業不過昙花一現，然而到2022年達到688.7萬輛，複合增長率達54.7%，滲透率超過25%。一體化壓鑄目前處于初始階段，在政策及應用趨勢下未來五年將保持高速成長。
目前采用一體化壓鑄工藝的主要以新能源車企爲主，特斯拉在一體化壓鑄産能滲透率最高，包括旗下全球四大工廠包括弗裏蒙特、德國柏林、美國得州及中國上海基本都采用了一體化壓鑄工藝，2022年滲透率達到59%。國內車大部分處于起步階段，其中天風證券認爲蔚來到2025年一體化壓鑄滲透率將達80%。
從一體化壓鑄參與者業績看，拓普集團、愛柯迪及旭升集團等均公布了2022年年報，業績均出現不同程度增長，如拓普集團收入及股東淨利潤分別增長39.52%及67.13%。力勁科技2023財年業績未出，但以2021-2022財年看，收入分別增長46.43%及33.35%，超大型一體化壓鑄機需求強勁。
力勁成長飛輪已啓動，估值回升才剛開始
力勁科技是全球一體化壓鑄行業龍頭，在行業四十多年的深耕和積累，2020年冷室壓鑄機市場份額就接近50%，超大型壓鑄機全球市占率超過90%。在産品研發及技術創新上一直走在行業最前沿，多項國際標准、國家標准和行業標准均來自力勁。2019年至2021年兩年間率先推出6000噸以及9000噸的壓鑄機，2022年推出的12000噸爲目前全球最大鎖模力壓鑄機。
實際上，該公司已構建了牢固行業競爭壁壘：一是産能及市場優勢，在全球擁有11個生産基地，壓鑄機産銷量穩居全球第一，且産能不斷擴張，市場份額持續提升;二是廣泛而優質的客戶，國內百分之九十以上的汽車零部件制造商均爲力勁的客戶，每一輛汽車基本都有力勁的身影;叁是爲客戶定制化産品，其超大型壓鑄機在市場上本來就具有稀缺性，疊加保持差異化的産品特點，絲毫不給同行超車的機會。四是擁有豐富的行業know-how經驗，經過這叁年在一體化壓鑄行業經驗的積累和實際場景應用，據了解，目前超大型壓鑄機的産品良率已能達到90%以上，充分保證一體化壓鑄的經濟效應。
回歸基本面，該公司過去幾年收入保持雙位數增長，2020-2022財年收入複合增速爲39.74%，壓鑄機爲核心驅動，往年收入貢獻超過70%，複合增速達42.1%。而壓鑄機前景寬廣，根據各大券商研報，大部分預計到2025年一體化壓鑄機行業保持叁位數的複合增速，力勁作爲龍頭，成長飛輪已啓動。
在資本市場，基于強勁的基本面，該公司曾于2020-2021年兩年間市值提升達數十倍，2022年受累于港股市場殺估值，回調幅度較大，但也給了價值投資者抄底機會，2023年市值反彈超過40%。目前估值並不貴，靜態PE爲20倍，動態預測下，未來五年持續性成長帶動規模盈利，PE可將至10倍以下，估值存在低估。
力勁科技估值進入右側布局的配置區間，在行業大趨勢下，業績預期將驅動市值保持在上升通道，今年估值回升或許才剛剛開始。
