隨着國內對數字經濟發展的重視，以及人工智能、AIGC、6G概念的出世，通信概念股近期頗受投資者另眼相看，甚至在近期港股整體弱勢震蕩之際，叁大中資電信運營商均逆勢上漲，無不彰顯着市場對其青睐之情。
日前，港股與A股兩地上市的移動運營商中國聯通(00762)、中國移動(00941)和中國電信(00728)相繼發布了2023財年一季度的財務報告。回望2023年第一季度，叁大公司可謂是市場和基本面實現“雙贏”，走出了一波“穩穩的幸福”上揚行情。其中，4月18日，中國移動A股總市值一度超越貴州茅台，成爲新“市值一哥”。
在“中特估”、數字中國政策、6G技術突破等多重熱點的催化下，國內叁大通信運營商，又將迎來怎樣的未來?
叁大運營商規模增長穩健，聯通Q1歸母利潤創新高
對于投資者而言，回望自2022年11月至今的國內叁大通信運營商的市場表現，似乎已突破了平日裏以“穩健”來形容的刻板印象。
智通財經APP了解到，2022年11月21日，證監會主席易會滿在2022金融街論壇年會中提出“深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系，促進市場資源配置功能更好發揮”。隨即，“中特估”概念橫空出世，帶漲了一衆中字頭股票。
此後，隨着數字經濟頂層規劃的出爐，接着23年初由ChatGPT帶火的AI熱，再到如今“烽火”傳遞至算力相關概念股，無一不與叁大通信運營商的業務範疇有所聯結。
受益數字經濟頂層設計方案的密集發布，中國移動、中國聯通、中國電信叁大通信運營商漲幅突出，2023Q1中國移動、中國聯通、中國電信A股區間漲跌幅分別爲32.95%、20.98%、51.07%，遠超市場基准。
截至4月20日，叁大運營商的一季報全部出爐，市場卻反應平平。4月21日，運營商相關産業鏈標的調整，一方面，結合此前公布的2022年報，一季報的超預期似乎已在意料之中，另一方面，在股價處于高位時，資金擇機獲利了結亦是常事。然而，長遠看來，央企估值重構+數字經濟或將成爲全年的“雙主線”，在股價調整的過程中，仍有一些配置機遇存在。
整體來看，在業績方面，叁大運營商業績依然具備較強的穩健性，基本面均未發生變化趨勢，持續向好。
具體而言，業績最先出爐的中國聯通，一季度實現營收972.22億元(人民幣，單位下同)，同比增長9.2%，增速創下近10年來的新高;淨利潤達到51.55億元，同比上升11.2%，達到上市以來的最高水平，綜合表現非常亮眼。
簡單看來，從收入占比來看，以移動/寬帶用戶主要服務對象的傳統業務“大聯接”依舊是公司的主要收入來源，一季度營收達到438.2億元，同比增長4%。目前“大聯接”用戶規模達到9.0億戶，其中5G套餐用戶達到2.24億;移動用戶ARPU達到44.9元，同比提升0.9元;固網寬帶接入收入同比提升3.1%，達到118.6億元。
無獨有偶，中國移動和中國電信均于4月20日晚間公布了一季度業績和運營數據。
根據中國移動的公告顯示，公司第一季度營運收入爲2507億元，同比增長10.3%;股東應占利潤爲281億元，同比增長9.5%。其中，通信服務收入爲2098億元，同比增長8.3%;EBITDA(營運利潤+折舊及攤銷)爲799億元，同比增長4.9%;EBITDA占通信服務收入比爲38.1%;移動客戶總數約9.83億戶，其中5G套餐客戶數達到6.89億戶，5G網絡客戶數達到3.63億戶。
中國電信方面，公司一季度實現營收1297.53億元，同比增長9.4%;淨利潤79.84億元，同比增長10.5%。其中，移動通信服務收入爲505.91億元，同比增長3.2%;移動用戶淨增752萬戶，達到3.99億戶;5G套餐用戶淨增1525萬戶，達到2.83億戶，滲透率達到71.0%。
雲業務增長迅猛，錨定數字經濟發展
值得一提的是，在2022年報中，叁家公司在業績規模增長的基礎上，雲業務增速均有不同程度上的突破：年內，移動雲、聯通雲、天翼雲實現營收503億元、361億元、579億元，同比增長108.1%、121%、107.5%，基本均呈現翻倍增長態勢。
據2022年通信業統計公報，2022年，我國電信業務收入累計完成1.58萬億元，比上年增長8.0%;以數據中心、雲計算、大數據、物聯網等爲主的新興數字化服務快速發展，對電信業務收入增長貢獻率達64.2%。
因此，在一季報中，叁家公司均不約而同將雲業務作爲重要一項業務進行分列，可見積極構築的“第二增長曲線”在B端拓展上已是頗具成效。
先看中國聯通，第一季度産業互聯網業務收入223.89億元，占主營收入比重達到26%，同比提升2.1個百分點，同比去年增長15%。在“大計算”方面，公司“聯通雲”保持良好增長，實現收入127.9億元，較去年同期提升40%;在“大數據”方面，在數字政府、數字金融、智慧文旅、數據安全等領域規模複制標杆項目。大數據實現收入14.98億元，較去年同期提升54.2%。
中國移動亦于一季報中表示，在政企市場方面，公司一體推進“網+雲+DICT”規模拓展，首季度，集團DICT業務收入爲294億元，同比增長23.9%。公司面向5G、算力網絡、能力中台爲重點的新型信息基礎設施加速建成投産，同時轉型業務投入、核心能力布局等資源需求旺盛。
而中國電信亦不甘示弱：其産業數字化Q1收入350億元，同比增長18.9%，占比達主營的30%。未來公司積極履行數字中國建設責任，把握數字經濟發展機遇，全面深入實施雲改數轉戰略，加大科技創新力度，不斷加強數字化關鍵核心技術攻關，持續優化數字化産品供給，縱深推進新興業務能力布局，推動第二增長曲線快速發展。
不難看出，受益于國家雲建設、5G拓展以及數字中國建設推進等利好，叁大運營商將在當下的數字化發展新浪潮中扮演關鍵角色，現階段側重于雲業務、産業數字化及政企業務等新興板塊快速增長，而未來將更貼近于算力建設或是數字經濟基建方向發展。
從叁家公司的2023年資本開支規劃也能顯著看出這一點：2023年，叁大運營商合計算力相關資本開支981億元同比增加251億元，同比增34.4%，占比提至27.8%提升6.7個百分點。浙商證券指出，運營商加大算力投資力度，主要是爲包括雲計算等在內的創新業務發展持續積蓄發展動能，拉動公司持續高質量增長。
國信證券研報顯示，運營商受益“中特估”+數字經濟高景氣。受益于人工智能等技術變革帶來的商業化進程加快，運營商作爲數字經濟新一代信息基礎設施建設者及服務商，擁有雲網資源優勢，運營商數字産業化+産業數字化業務22年呈現超30%增長，中長期體系科技成長性。
國信續指，運營商盈利能力穩步提升，重點推薦。中國移動作爲數字經濟龍頭，盈利能力強、分紅持續提升。中國電信牽頭“國資雲”，雲網技術及資源優勢領先。中國聯通大數據業務行業領先，22年利潤增速領先同行，業績空間彈性最大。