FX168財經報社(香港)訊 美股大空頭、摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美國股票策略師Mike Wilson週三(4月19日)警告投資者,爲近期通脹數據放緩歡呼是有危險的。信貸緊縮的問題已逐步浮現,美股增長前景正持續惡化,大盤股指可能會出現突然暴跌。
Wilson在一份新客戶報告中稱,儘管價格壓力已從去年夏天的峯值回落,但這種緩解「是需求減弱的跡象,特別是商品方面」。他補充稱:「通脹是支撐很多企業營收增長的一個因素。」
Wilson指出,如果企業營收開始低於預期,「利潤可能先是逐漸,然後突然下滑」。他引用了海明威(Ernest Hemingway)的著作《太陽照常升起》(The Sun Also Rises)中一個人物對破產的描述。
Wilson在報告中寫道:「我想起了,海明威著名小說《太陽照常升起》中的一句話,其中一個小說人物問另一位怎麼會破產的。另一位回答說:‘兩種方式。漸漸地,然後突然(gradually, and then suddenly)。’這句話印證了銀行業的發生的事情,最近銀行業的倒閉凸顯了盈利衰退迫在眉睫的風險。」
Wilson指出,自美聯儲一年前開始加息以來,事實上已經有近1萬億美元的存款離開了銀行系統。再加上已經收緊的貸款標準,信貸增長面臨萎縮就不足爲奇了。他寫道:「各項數據均表明數據表明信貸緊縮確實已經開始。我們看到銀行貸款出現有記錄以來最大的兩週降幅。」
根據美聯儲發佈的《在美商業銀行資產和負債表》,3月份最後兩週,美國銀行業貸款出現有記錄以來的最大兩週跌幅。這表明在銀行業危機之後,美國信貸狀況出現歷史上最嚴重的收緊。
在截至3月29日的兩週內,美國商業銀行貸款減少近1050億美元,爲美聯儲自1973年統計該數據以來的最大降幅。最近一週減少的450多億美元主要是由於小銀行貸款的減少。
正如硅谷銀行(Silicon Valley Bank)和簽名銀行(Signature Bank)的倒閉讓投資者措手不及一樣,儘管快速加息將侵蝕銀行所持低息債券的價值,但假如發生盈利衰退,也可能會「讓投資者措手不及」。
道瓊斯工業平均指數週三下跌約80點,但標普500指數和納斯達克綜合指數連續第二個交易日基本持平。
Wilson指出,如果我們對遠低於一致預期的盈利預測是正確的,那麼隨着營收增長開始令人失望,未來幾個月盈利預期的下降速度應該會大幅增加。他表示:「對於那些爲上週低於預期的通脹數據而歡呼的投資者,我們想說的是:小心你的願望(落空)。」
除了企業盈利,投資者還關注美聯儲可能何時停止加息,甚至可能何時轉而降息。今年3月,美聯儲將其政策利率區間的高端從大約一年前的近零上調至5%。
投資者認爲,降息雖然可能是爲了應對經濟疲軟,但也可能爲股市收復失地鋪平道路。標普500指數從2022年1月的峯值到2022年10月的低谷,重挫25%以上。但據FactSet的數據,在截至週三的一年裏,該指數攀升約8.2%。
不過,Wilson寫道,股市的反彈「不一定被視爲一切順利的信號」,「相反,美國股市增長前景的逐漸惡化可能會繼續下去。甚至大盤股指數也面臨突然下跌的風險,就像我們在地區銀行指數和小盤股中看到的那樣」。
根據 FactSet 截至4月14日的數據顯示,標普500成份股公司的盈利同比下滑6.5%,這將是自2020年第二季下降31.6%以來的最大同比降幅。