智通財經APP獲悉，中金公司發布研究報告稱，中國鐵塔(00788)公布2023年1季度業績：收入231.99億元，同比增長2.5%;歸母淨利潤25.06億元，同比增長15.0%，公司1Q23收入基本符合預期，由于一季度成本費用管控良好，折舊增速放緩，淨利潤高于預期。維持2023年和2024年盈利預測不變。當前股價對應3.1倍2023年EV/EBITDA和2.8倍2024年EV/EBITDA。維持跑贏行業評級和1.20港元目標價，對應2023/2024年3.5倍/3.1倍EV/EBITDA。當前股價有20.0%的上行空間。
▍中金公司主要觀點如下：
2023年1季度利潤高于預期
公司公布2023年1季度業績：收入231.99億元，同比增長2.5%;歸母淨利潤25.06億元，同比增長15.0%，公司1Q23收入基本符合預期，由于一季度成本費用管控良好，折舊增速放緩，淨利潤高于預期。
發展趨勢
2023年受新定價協議影響，運營商業務收入小幅下滑。
1Q23公司運營商業務收入205.3億元，同比下降1.1%;其中：塔類業務收入同比下降3.0%至188.3億元。2023年爲新簽《商務定價協議》第一年，該協議有效期爲2023年初至2027年末，由于新一期商務定價公式中共享折扣率較上一期溫和提升2.4個百分點，2023年塔類業務收入受此影響或將有所下降。
由于鐵路、地鐵、室內等室分建設需求增長，1Q23室分業務收入同比增長27.1%至17.0億元，預期全年仍將保持良好增速。
兩翼業務收入維持高增長，貢獻增長動能。
智聯業務收入同比增長37.6%至16.3億元，能源業務收入同比增長47.8%至9.5億元。公司持續推進“通信塔”向“數字塔”轉型，兩翼業務占收比同比增長了3ppt至11.1%，繼續貢獻強勁增長動力。
公司塔類租戶穩健增長，截至2023年3月末，公司塔類站址達到206.2萬個，塔類租戶(含運營商租戶數+智聯業務租戶數)達到362.3萬戶，較上年末淨增4萬戶;塔類站均租戶爲1.76戶，較去年同期增加了0.05戶。
折舊增幅放緩疊加費用控制良好，利潤增長超預期。
公司1Q23EBITDA同比增長2.7%至161.1億元;公司成本費用控制良好，EBITDA率同比提升0.2ppt至69.5%。1Q23淨利潤率同比提升1.2ppt至10.8%，主要來自于電信設備等資産折舊年限到期帶來的折舊、攤銷增速放緩;預計未來2-3年公司折舊攤銷將維持相對穩定或略有下降，對利潤形成良好支撐。
風險
塔類業務收入受新定價協議影響下滑;兩翼業務發展不及預期。