智通財經APP獲悉，信達證券發布研究報告稱，周大福(01929)FY2023H2 金價上行、定價策略優化，預計毛利率提升並部分抵減固定費用支出的增加。2022 年因疫情積壓的部分婚慶需求預計于“五一”、“十一”等釋放;1 月大陸與香港恢複通關，預計將爲“五一”和暑假帶來更多客流，看好大陸及港澳銷售持續修複。預計公司FY2023-FY2025 的 EPS 爲 0.63/0.82/0.98 港元，對應 PE 25/20/16 倍。
事件：
公司發布FY2023Q4 經營數據：FY2023Q4(2023 年 1-3 月)集團零售值同增 14.2%，中國大陸/港澳及海外同增 9.6%/71.2%，較 1-2 月的增2%/45.3%均提速，3 月環比改善。FY2023Q4 中國大陸/港澳地區零售店同店同比-5.6%/+96.5%，較 1-2 的-11.8%/+70.2%降幅收窄/增長提速，中國大陸加盟店同店同比-7%。3 月中國大陸零售同店增速回正、同比增幅超過 20%。
▍信達證券主要觀點如下：
中國大陸：3 月銷售環比修複，持續推進産品升級。
(1)季度同店黃金銷售額跌 2%，鑲嵌 K 金跌 19.3%。古法金在 FY2023 貢獻大陸黃金零售值的 40%。人生四美系列金鑲鑽表現超公司預期。黃金産品均價 5400 港元，同增 5.9%;鑲嵌 K 金類均價增 13%至 8600 港元。
(2)FY2023Q4 淨開周大福珠寶門店250 家，其中 90%爲加盟店。FY2023 淨開 1631 家，略高于此前目標的 1400-1500 家。截至 2023.3.31 共有 7269 家周大福珠寶門店，其中加盟占比76.5%。
港澳地區：獲益客流回升，3 月增長較 1-2 月提速，看好即將到來的“五一”假期及下半年旺季持續修複。
(1)FY2023Q4 零售值恢複至 FY2019 同期的約 75%。港澳客流逐步恢複，季度內港澳門店平均日客流增長 40%。香港同店增長 154.6%，澳門增長 26%。
(2)鑲嵌 K 金産品均價 18000 港元，同比增 0.6%;黃金産品均價 7000 港元，同比大幅提升 106%，主要系克重黃金産品銷售占比提升、銷量同比顯著增長，一口價産品因去年同期高基數而同比下滑。
(3)季度內淨關店 2 家，截至 2023.3.31 共有 85 家門店。
風險提示：
開店不及預期，新産品推廣不及預期，行業競爭加劇。