智通財經APP獲悉，廣發證券發布研究報告稱，微創機器人-B(02252)22年實現營業收入2160萬元(YOY+904.8%)，得益于核心機器人産品圖邁、蜻蜓眼及相關配件實現商業化。公司現有産品圖邁、蜻蜓眼和鴻鹄均已先後進入綠色通道並獲得NMPA上市批准，且圖邁和蜻蜓眼已實現商業化。預計23-25年公司收入爲2.25、8.27、16.82億元。據DCF估值，對應合理價值爲33.51港元/股，維持“買入”評級。
▍廣發證券主要觀點如下：
核心産品成功商業化，業績符合預期。
公司實現營業收入2160萬元(YOY+904.8%)，得益于核心機器人産品圖邁、蜻蜓眼及相關配件實現商業化;毛利率30.38%(YOY-12.36pct),公司在研産品的研發費用、機器人産品商業化銷售費用及員工成本均增加。
銷售研發投入加大。22年銷售費用、管理費用、研發費用相較于21年均有上升，分別YOY+132.4%、YOY+58.6%、YOY+92.5%，系核心産品商業化進程提升。
政策利好公司，加速産品商業化。
2023年3月21日，國家衛建委發布大型醫用設備配置許可管理目錄(2023年)，劃定了納入國家配置管理的大型醫用設備範圍(包含腔鏡手術機器人在內的國産高端大型醫用設備)。預計大型醫用設備配置政策或將落地，利好公司産品商業化。
現有産品商業化進展勢頭良好。
圖邁、蜻蜓眼和鴻鹄均已先後進入綠色通道並獲得NMPA上市批准，且圖邁和蜻蜓眼已實現商業化。鴻鹄于22年7月獲得510(k)認證，同年12月獲得CE認證，並在國內實現數台中標，也于美國實現裝機。現有産品商業化進展勢頭良好。
豐富産品線加速公司商業化。
在研産品方面，圖邁單臂腔鏡手術機器人和經支氣管手術機器人均正在注冊臨床試驗入組;R–ONE血管介入機器人已遞交NMPA注冊申請，預計23年內獲得批准;MonaLisa已遞交NMPA注冊申請，預計23年內獲得批准，且MonaLisa已成功開拓中國台灣市場，完成首台設備銷售。
風險提示
商業化進展不及預期、適應症擴展低于預期、政策風險。