經驗豐富的市場專家Marty Zweig在他於1986年發表的經典著作《贏在華爾街》中寫道：「經過多年對市場均值、利率升跌比、成交量數據和其他指標進行測試後，我發現，強大的力量的確會導致更大的力量。我見過的每一個牛市都是從巨大的反彈開始的。這種反彈不一定會在熊市結束後的第一天出現。偶爾需要數週甚至數月的時間，市場纔會在技術分析師所說的基礎行動中反覆波動。一旦條件成熟，最終就會出現反彈。」
「要形成新一波的牛市，我們需要做的就是降息，可能還需要的條件包括經濟衰退（這有助於美聯儲放鬆政策、降息）、大量現金閒置在場外、良好的市場價值（即市盈率低），以及大量的悲觀情緒，這是因爲正如我們稍後將看到的那樣，悲觀情緒意味着有大量的現金在等待入場機會。如果將所有這些條件匯聚在一起，市場應該會出現非常強勁的反彈，而牛市的第一波反彈應該是最好的一波。」
「當市場開始出現反彈時，股價應該會飛漲。就像我曾經用過的比喻一樣，當向月球發射火箭時，火箭必須有足夠的推力才能穿過大氣層進入外太空。股市也是類似的，第一波的強勁反彈必須有強大的推力才能引發主要市場的上升，只有這樣才能引發更多投資者的購買熱情，以及吸引那些錯過了第一波上升行情的投資者進入市場。」
和Marty Zweig許多年前一樣，許多研究市場的人都對市場進行了相同的觀察。我記得幾乎每波牛市之前都伴隨着利率下降或美聯儲採取措施以刺激經濟增長。但是這波牛市開始時，利率正在上升，並且美聯儲正在試圖放緩經濟增長進程。這就使得這波牛市獨具特色！
許多強勁的牛市都是在美國經濟陷入衰退的時候開始的。這一次我們可能正在走向經濟衰退，但好像我們目前還沒有完全陷入衰退。
在去年秋季，很多現金都閒置在場外，這種情況在這波牛市中依然存在。股票估值並不是非常低，但是利率相對於過去50年仍然比較低。較低的利率將導致更高的股票估值。
正如下表中Investors Intelligence的情緒數據中可以看到的那樣，在過去的一年中存在着大量的悲觀情緒。
在2022年的大部分時間裏，表中的黑線都低於0%，這表明悲觀情緒在很長時間裏明顯超過了樂觀情緒。當我們觀察新一波牛市開始前通常所需的所有條件時，其中許多條件，如降息、經濟衰退和股票估值低等，目前都沒有出現。這些條件中最重要的一個，也是目前缺失的一個就是降息。
美國股票價格在去年10月初觸底，我們確實對其在基礎層面進行了近3個月的盤整和回調。正如Marty Zweig所說，在2023年1月12日之前的兩週內，紐約證券交易所發生了一場罕見的持續了10個交易日的買盤潮。
我無法記得有任何一波熊市結束並進入新一波牛市時，美聯儲仍在繼續加息以試圖減緩經濟增長的情況！然而，目前的情況恰恰如此。在1月12日的市場廣度推動指標（Breadth Thrust）被突破之後的一個月，標準普爾500指數上升了2.8%。現在，事件發生的三個月後的4月11日，標準普爾500指數上升了3.6%（包括股息），儘管出現了一些主要銀行的破產事件！雖然很多人會認爲這種情況會擾亂市場反彈，但事實並非如此。
這就意味着自1950年以來，這種情況發生的3個月後，標準普爾500指數已經在16次中上升了14次。我們很難理解過去72年來世界所經歷的所有變化。然而根據這一信號，當這波反彈爆發時，股票價格在90天內上升了3.6%（年化14.4%）。3個月的漲幅還不到3個月平均漲幅8%的一半，我認爲這是由於美聯儲今年仍在加息造成的。
這是一個向投資者展示真正重要事情的非常好的案例！有趣的是，今年我幾乎每天都會看到一篇媒體報道，這些報道解釋倍受尊敬的摩根士丹利股票策略師Mike Wilson預測，由於盈利衰退和銀行業崩潰的影響，股票將在年底下跌20%以上。而銀行業中的其他人則預測，經濟衰退將使股票價格下跌。雖然過去的表現不能保證未來的結果，但我更願意相信過去6個月和9個月期間具有100%準確度的基於市場的指標。如果您將這些數據輸入計算機或Chat GPT中以消除任何情緒，並要求它創建成功的概率，您認爲結果將會是什麼？
雖然2023年1月12日的廣度推動指標令人印象深刻，但在2023年3月31日結束的10個交易日內，更強的廣度推動指標爆發了，這之後美國發生了兩次重大銀行倒閉事件！1月份的反彈似乎在3月底引發了更多的購買熱情，這是因爲那些錯過了年初第一波行情的投資者也加入了進來。
Marty Zweig是第一個發現在10個交易日期間內2：1上升/下跌指標是最準確的指標之一的人。1986年，Zweig創建了一個買入信號所必須的額外特徵，並且Zweig 廣度推動指標（Zweig Breadth Thrust）在12個月內具有100%的準確率。（1987年1月，Zweig廣度推動指標並沒有被觸發，而簡單的2：1上升/下跌指標卻被觸發。這是唯一一個根據基本的2：1上升/下跌指標，標準普爾500指數在12個月後沒有上升的看漲信號。）Marty Zweig在多年前去世，Carson Group的Ryan Detrick使用了相同的公式，並發現市場中的人類行爲在最出乎意料的3月31日產生了一個罕見的看漲的Zweig廣度推動指標。此後平均一年回報率爲23.3%，非常接近標準廣度推動指標後的22.7%。截至2023年1月12日，在之前的10個交易日內，每下跌一隻股票就平均有2.14%的股票上升。而在3月31日，這個比率爲2.31%比1，這一比例越高就越樂觀。
總地來說，投資者、企業主和公衆在這種情況下可能會經歷很多壓力、焦慮甚至恐懼。然而，如果我們能過濾所有噪聲，僅專注於過去已經被證明準確和有用的內容，就能夠對未來最有可能發生的事情抱有信心。這些廣度推動指標在過去的72年中已經取得了最高的準確率，並經受住了考驗。儘管很多條件都在阻礙牛市的形成，但是這個指標在1月12日後的第一個月和現在的三個月期間內都是非常準確的。擁有這樣的工具可以讓投資者在投資時更加放心。
我們從中可以學到的是，我們必須謹慎地要求啓動新的牛市所必須的某些條件。從上週的消息中可以看出，在經歷熊市後，標準普爾500指數在連續兩季上升後開啓了新的牛市。標準普爾500指數確實在2022年第四季和2023年第一季上升了，這讓許多唱衰者深感意外。
事實上，標準普爾500指數在銀行倒閉的情況下，仍在3月份有所上升，並於3月31日產生了一個更加強勁的廣度推動指標，這表明了投資者的非常驚人的信心。如果我們沒有關注這些廣度推動指標，就很難辨認出1月初和3月底的巨大反彈。雖然按百分比計算，這些漲幅並不那麼明顯。
這是一個非常獨特的牛市！當美聯儲目前仍在力圖通過提高利率以減緩經濟增長的時候，開始一場牛市幾乎就像是與地心引力對抗一樣。這種情況本不應發生，但事實上卻正在發生。我認爲，市場上行空間受到了抑制，因爲目前美國仍處於加息的環境中。當美聯儲明確表示不會再加息時，市場纔會釋放這波牛市的全部潛力。正如我們昨天在美國生產者價格指數中看到的那樣，通貨膨脹的顯著下降應該能夠推高股價。
過去2個月和過往72年發生的事情向我們展示了人類情感中自信實際上是多麼重要！您現在關注的是什麼？
