智通財經APP獲悉，國泰君安發布研究報告稱，壽險重疾險基數見底，普惠型保單沖擊大幅減弱，疊加旺盛的儲蓄需求，預計行業NBV在23年將實現複蘇;財險自主定價系數放開背景下行業仍然理性競爭，預計龍頭公司馬太效應凸顯，維持行業“增持”。建議增持率先推動壽險轉型優質人力企穩帶來NBV增長超預期的中國太保(02601)和中國平安(02318)。
國泰君安主要觀點如下：
壽險保費增速分化，保本儲蓄需求持續旺盛推動新單趨勢向好：1-3月上市險企累計壽險保費有所分化，其中平安人壽、中國人壽和太平人壽實現正增長，預計主要爲中國人壽較早啓動開門紅帶來個險新單的快速增長，而平安人壽和太平人壽得益于銀保需求旺盛帶來的新單高增;新華保險、人保壽險和太保壽險仍然爲負增長，預計主要爲減少趸交業務導致新單承壓以及續期業務仍面臨部分退保壓力影響。上市險企累計壽險保費增速分別爲：平安人壽(+5.6%)>中國人壽(+3.9%)>太平人壽(+0.8%)>新華保險(-0.2%)>人保壽險(-0.6%)>太保壽險(-2.6%)，3月單月壽險保費增速分別爲：人保壽險(+54.2%)>中國人壽(+10.2%)>太平人壽(+9.7%)>平安人壽(+8.1%)>太保壽險(+6.2%)>新華保險(-0.5%)，在客戶持續旺盛的保本理財需求下新單銷售趨勢向好，其中一季度平安壽險個人業務新單+10.0%;人保壽險長險新單期繳+9.4%。
財險增長分化，部分公司主動進行業務結構優化導致非車增速放緩：1-3月上市險企累計財險保費增長分化，分別爲：太平財險(+19.6%)>太保財險(+16.8%)>人保財險(+10.1%)>平安財險(+5.4%)，其中3月單月分別爲：太保財險(+13.8%)>太平財險(+12.1%)>人保財險(+11.4%)>平安財險(+5.9%)。預計太平財險和太保財險增速較快主要得益于積極發展非車業務的策略帶來，而人保財險和平安財險預計爲優化業務質量放緩非車增長，其中人保財險虧損嚴重的企財險和責任險均維持較低的增長，1-3月增速分別爲4.1%和4.7%;平安財險預計主動進行虧損信用險業務的清理。汽車保有量穩定增長推動車險增速平穩，1-3月車險保費增速：人保財險(+6.5%)>平安財險(+6.2%)，其中人保財險3月車險保費增速+7.0%。
預計重疾險基數見底以及旺盛的儲蓄需求推動23年一季度NBV正增長。當前重疾險基數已經降至曆史低位，普惠型産品的沖擊明顯減弱。以中國平安爲例，長期保障型産品對NBV的貢獻已由2016年的74.5%大幅下降至2022年的21.6%，進一步下行空間有限。同時，保險公司多樣化的儲蓄産品供給較好匹配客戶當前旺盛的保本理財需求，預計23年一季度NBV由負轉正，預計爲：中國太保(20.4%)>新華保險(9.0%)>中國人壽(7.1%)>中國平安(7.0%)。
風險提示：監管不確定性;壽險轉型不及預期;産品難以滿足客需。