智通財經APP獲悉,國泰君安發布研究報告稱,維持中國東方集團(00581)“增持”評級,考慮成本端繼續承壓,下調2023-24年EPS預測爲0.35/0.41元,新增2025年EPS預測爲0.47元,對應歸母淨利潤爲13.1/15.32/17.31億元,目標價由2.44港元下調至2港元。2022年公司實現營收486億元人民幣,同比下降6.42%;歸母淨利潤8.08億元人民幣,同比下降67.62%,業績略低于預期。
國泰君安主要觀點如下:
2023年伴隨需求複蘇,公司業績有望重新回升。2022年公司鋼材銷量710萬噸,同比降10.9%;其中H型鋼銷量377萬噸,同比增1.3%,保持國內市場領先地位;帶鋼類産品銷量259萬噸,同比降11.4%。2022年公司單位産品毛利167元/噸,同比降63.5%。2022年受疫情等不利因素影響,下遊需求低迷,影響公司産品銷售及盈利水平;2023年隨着需求複蘇,公司盈利有望重新回升。
産業鏈向下延伸,布局電力設備板塊。公司間接附屬公司津西鋼鐵于2021年9月認購彙金通約40.5%股份,成爲其控股股東,實現産業鏈向下延伸。2022年,彙金通爲公司貢獻32.8億元電力設備銷售收入。此外,2022年8月,公司公告間接附屬公司廣西華電擬收購廣西送變電一個産能約10萬噸的輸電鐵塔廠資産包,將與公司在青島、重慶、泰州的輸電鐵塔廠基地實現協同效應,公司電力設備業務板塊將進一步擴張。
支線鐵路項目穩步推進,打通供應鏈渠道。公司于2019年開始建設用于本公司材料及貨物運輸的支線鐵路項目,該支線鐵路將連接本公司設施與鐵路運輸樞紐及附近港口。截止2022年底,支線鐵路建設已完成除接觸網外的全部相關工程,待地方政府完成其負責鐵路的擴能改造即可通車運營。該鐵路運營後,公司物流成本有望大幅降低,運營能力將進一步改善。
風險提示:需求複蘇不及預期,原料價格大幅上漲。