格隆匯4月7日丨中信建投指出,隨着線下人流的逐步恢復,乳品需求同樣處於修復通道。由於22年一季度行業開門紅積累了較高的基數,當下階段收入增速仍面臨一定壓力。2023年初至今原奶同比降幅約 5%,預計全年原奶價格中樞同比有望小幅回落,乳品生產企業成本壓力得到緩解。奶酪競爭壓力明顯趨緩,相比往年乳品企業費用支持力度略有提升。目前有約四分之一的奶粉品牌通過新國標註冊,隨着新一輪配方註冊制開啟,奶粉正在加速經歷新一輪洗牌,內資品牌市佔率有望提升。從估值水平來看伊利、蒙牛動態PE(2023)處於過去十年估值底部區間。相比上一輪週期,龍頭市佔率和市場地位進一步鞏固。