智通財經APP獲悉,海通國際發布研究報告稱,維持澳優(01717)“優于大市”評級,基于行業整體競爭較爲激烈,毛利率表現不及預期,調減盈利預測;預計2023-25年歸母淨利潤爲6/7.4/9.7億元(原2023、24年爲9.9/12億元),目標價4.53港元。公司2022年淨利潤2.2億,調整後淨利潤爲4.7億(一次性的商譽減值1.62億以及無形資産和遞延所得稅減值),同比-39.8%,均落在3月20日盈利預警中樞略低區間,業績整體低于該行預期,期內年羊奶粉韌性明顯,牛奶粉承壓。
報告中稱,澳優産品定價較高,主流産品處于300+元價格帶,行業處于減量發展的下行周期,競爭壓力較大,疊加消費力較弱,促銷較多,因此毛利率下行較多。但澳優羊奶粉基本盤牢固,2022年佳貝艾特市場份額逆勢大幅增長5PCT。該行預計,2023年公司羊奶粉收入保持低雙位數增長,牛奶粉則自低點高雙位數恢複,但絕對值距2021年水平仍有缺口。受益于新國標後競爭壓力有所趨緩,2023年毛利率較2022年環比恢複,但距2021年仍有一定缺口。費用率則保持相對穩定。