智通財經APP獲悉，國盛證券發布研究報告稱，維持阜博集團(03738)“買入”評級，業務版圖有效拓張，産品競爭力全面增強，AIGC等技術有望帶來新機遇，預計集團2023-25年將分別實現營收20.04/30.06/37.57億港元。2022年公司實現營收14.4億港元，YoY+110.1%，2018-22年營收CAGR達到86.4%。另期內經調整EBITDA爲3億港元，YoY+163.9%，經調整EBITDA率達20.8%;22年實現淨利潤0.6億港元，同比轉盈。
報告主要觀點如下：
産品矩陣加速完善，變現能力全鏈增強。
1)訂閱服務：産品矩陣加速完善。隨着傳統內容方轉型流媒體平台帶來的版權保護需求擴張，公司定制化開發DTC平台保護解決方案，助力平台客戶實現用戶觸達;同時，公司以API服務打造中國特色版權保護落地模式，有效實現市場拓張，目前公司內容客戶已涵蓋海內外流媒體平台、UGC平台和NFT市場等類型;
2)增值服務：變現能力全鏈增強。2022年，公司持續延展增值服務範疇、擴大對客戶內容資産的覆蓋，並爲客戶的內容變現發掘更多獲益渠道，實現增值業務變現能力全鏈路增強。當前公司內容變現渠道包括海外YouTube、等社交媒體平台及IPTV和OTT等中國視頻點播平台，公司可在超120個平台上進行內容分發，爲客戶實現IP價值最大化。
國內收入增長強勁，海外業務穩步擴張。
分地區看，1)國內業務：2022年國內業務收入7億港元，YoY+319.8%，占總收入48.4%，同比提升24.2pct。公司于2022年5月完成對粒子科技的並購，中國區業務成爲新增長引擎。2022年，阜博在中國落地多項新合作，內容分發及邊緣計算業務産生的協同效應正逐步釋放。阜博與粒子科技在技術、運營、産品等方面高效融合，通過整合技術能力，構建面向文化數字化領域的解決方案;産品創新方面，推出“明徑雲”融合視頻雲産品以提升融合視頻服務競爭力;
2)海外業務：2022年，海外業務延續穩健表現。美國地區收入7.4億港元，YoY+43.6%，占總收入51.3%。立足版權保護技術能力，公司對現有海外客戶內容庫的滲透率持續提升，對社交媒體多元變現方式的探索成效顯著。
核心技術持續迭代，積極布局AIGC等新方向。
公司影視基因數字指紋、水印等核心專利技術持續迭代，侵權識別率和准確率提升;公司可爲客戶的區塊鏈解決方案提供技術支持;同時，公司把握Web3.0和人工智能的發展趨勢，與合作方共同推進技術研發，探索數字內容確權、數字內容資産保護和交易在新場景下的應用機會。隨着AIGC促進創意內容增長，公司提供的基礎設施服務能力不可或缺，AIGC技術創新與應用拓展爲公司帶來更多行業機會。