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海通證券:國內經濟持續複蘇趨勢未變 有望支撐港股基本面

發布 2023-4-4 下午07:00
© Reuters.  海通證券:國內經濟持續複蘇趨勢未變 有望支撐港股基本面
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智通財經APP獲悉,海通證券發布研究報告稱,海外風險尚未停歇,盈利複蘇尚不紮實,短期港股向上或有壓力。中長期看,美聯儲加息漸進尾聲,港股資金面壓力有望顯著緩解。國內經濟持續複蘇趨勢未變,穩增長政策有望持續落地,有望支撐港股基本面。

▍海通證券主要觀點如下:

市場回顧:3 月全球股市多數指數收跌,其中港股恒生科技和 A 股創業板指領跌。

A 股方面:滬深 300 指數 3 月累計跌幅/最大跌幅爲-11.6%/-24.4%,創業板指爲-16.7%/-26.9%;港股方面:恒生指數爲-10.2%/-36.4%,恒生科技指數爲-15.9%/-47.6%;美股方面:標普 500 指數爲-6.1%/-24.7%,納斯達克指數爲-11.1%/-31.1%;其 他 市 場 :法 國 CAC40 累 計 漲 幅/最 大 漲 幅 爲10.0%/31.5%,德國 DAX 爲 8.1%/32.4%,日經 225 爲 5.7%/18.4%,英國富時 100 爲 2.3%/20.0%。

從行業表現看,3 月港股電信服務(+5.7%)、可選消費 (+5.3%)、 能 源 (+5.1%)、 信 息 技 術 (+4.7%) 漲 幅 居 前 , 金 融 (-3.9%)、醫療保健(-3.9%)、房地産(-2.5%)跌幅居前;3 月美股金融(+5.0%)、信息技術(+3.4%)、公用事業(+2.1%)漲幅居前,能源(-5.3%)、房地産(-4.4%)、工業(-2.0%)、材料(-2.0%)跌幅居前。

海外風險尚未停歇,盈利複蘇尚不紮實,短期港股向上或有壓力。

盡管矽谷銀行和瑞士信貸的風險逐漸平息,但高利率環境仍可能誘發類似事件,市場恐慌情緒也可能成爲未來全球金融市場的不穩定因素。

當前許多國家和地區存在一定債務風險:新興市場主權債務風險增加,希臘、意大利、西班牙等國家政府部門杠杆率已接近甚至超過歐債危機時期水平;日本實施 YCC 政策加劇了債務壓力。港股市場作爲離岸市場,海外危機一旦爆發,難免會受到沖擊。

從基本面看,盡管短期國內經濟已經走向複蘇,但傳導至上市公司盈利依然需要時間,由于 PPI 受同期基數較高影響降幅擴大、企業營收降幅大于成本降幅,1-2 月份全國工業企業利潤同比下降 22.9%。4 月港股上市公司相繼進入業績發布高峰期,而港股上市公司基本面取決于國內,因而短期港股或面臨一定的業績壓力,建議持續關注港股上市公司披露的財報。

中長期看,美聯儲加息漸進尾聲,港股資金面壓力有望顯著緩解。

盡管短期港股承壓,但全球金融風險也將促使美聯儲調整加息政策,市場也預期美聯儲政策將加速轉向,進而有望緩解港股流動性壓力。根據 FedWatch,截止 3 月 31日市場預期 5 月美聯儲停止加息的概率爲 51.6%,加息 25BP 的概率爲48.4%;

同時,當前市場預期美聯儲最早于 6 月有 2.2%的概率降息,到年底降息概率升至 89.4%。若美聯儲結束加息,預計港股有望加速上行。

國內經濟持續複蘇趨勢未變,穩增長政策有望持續落地,有望支撐港股基本面。

經濟方面,我國 1-2 月經濟數據大幅改善,消費和地産數據改善是亮點,往後看 3 月經濟有望繼續改善。3 月 30 日國務院總理李強在海南博鳌亞洲論壇表示,3 月份經濟表現比 1、2 月份更好。從高頻數據看,14 城二手房成交面積回升,且同比增速進一步擴大。

政策方面,預計政策將持續發力,近期國務院總理李強在全國各地密集調研,在湖南調研時表示要“堅持把發展經濟的着力點放在實體經濟上,大力發展先進制造業,推進高端制造,加快建設現代化産業體系”。因此,預計 4 月即將召開的國常會和政治局會議可能進一步出台擴內需、促消費以及支持企業發展等相關政策。

此外,近期騰訊、美團、快手相繼公布 22Q4 業績,超一致預期,且 3 月國內相繼發放 2023 年進口遊戲版號和 3 月份國産遊戲版號,有助于改善市場對于後續港股互聯網業績的預期。

風險提示:

海外金融風險,美聯儲加息幅度超預期,國內經濟複蘇不及預期。

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