作爲實體經濟和産業集群的關鍵載體，産業園區在支撐經濟高質量發展以及帶動産業變革中發揮着巨大的推動作用。隨着政策對制造強國、科技強國的不斷鼓勵和支持，産業園區的發展空間日益增大，中電光谷(00798)作爲行業領先者，進一步吸引了更多投資者的關注。
中電光谷聚焦産業生態集群建設，以網信事業爲核心主業的中國電子信息産業集團(以下簡稱“中國電子”)是中電光谷的第一大股東，其持有中電光谷33.67%的股份。
得益于以“中國電子打造國家網信事業核心戰略科技力量”的戰略目標爲引領，中電光谷在推動以園區運營服務爲主體，園區開發爲支撐，産業投資爲引擎的“一體兩翼”的業務轉型上取得了顯著成效，這在業績上便有所體現。
自“十四五”開局以來，中電光谷實現了快速成長。在2021年收入增長48.6%，歸母淨利潤增長37.9%的基礎上，中電光谷2022年的收入增長21.9%至55.23億人民幣，且經營活動現金淨流入約1.95億元，這是公司經營活動現金流持續爲正的第四年。
時間來到2023年，這是中電光谷爲實現“十四五”目標而乘勢快上的又一關鍵年，隨着公司圍繞國家戰略和中國電子目標而加速業務轉型，第二、第叁增長曲線已現的中電光谷有望繼續保持快速成長，這將成爲其價值在二級市場上重估的重要力量。
轉型成效凸顯，園區運營成新增長動能
“不確定性”是貫穿2022年的關鍵詞，疫情的反複、地緣政治風險的加劇、國際局勢的複雜化、以及美國步入加息周期等多重變化都讓企業的經營遭遇了較大挑戰，但就在這樣的大環境下，中電光谷仍交出了亮眼業績。
據財報顯示，園區運營服務是帶動中電光谷2022年收入規模增長的主要推動力。報告期內，園區運營服務的收入同比大增46%至28.15億元，這帶動園區運營服務的收入占比升至51%，較2021年時提升8個百分點。
園區運營服務之所以能實現高速增長，與中電光谷加速探索綜合運營服務以及提高數字化能力有直接關系。在綜合運營服務方面，中電光谷于報告期內繼續優化綜合運營模式，其以數字園區系統爲基礎，整合多達15類業務能力，形成以咨詢服務引領，智能化技術與數字化解決方案爲支撐、綜合運營體系爲依托的全生命周期“P+EPC+O”的服務模式，爲客戶提供多樣化服務。
在數字化能力方面，中電光谷以園區通和産業數據爲基礎的OVU産業雲形成了全過程監管、全業務在線、全數據打通的産業組織數字化全棧解決方案;中電節能打造的區域能源系統OVU低碳雲則加速了低碳園區的建設，助力“雙碳”目標的實現。
在“P+EPC+O”綜合運營服務的加速發展以及數字化能力持續提升的催化下，中電光谷2022年綜合運營服務新增簽約32.85億元，同比暴增577.3%，其中新增簽約“P+EPC+O”全過程服務的項目達9個。綜合運營服務新增簽約金額的爆發式增長，爲中電光谷未來的持續成長奠定堅實基礎，這也說明中電光谷對“P+EPC+O”模式的探索以及對數字化能力的持續投入是十分正確的選擇。
園區運營服務“高歌猛進”之際，具有壓艙石作用的園區開發業務實現了穩健發展，報告期內園區開發業務的收入增長4%至27.08億元。中電光谷秉承“一城一法”理念，構建産業創新生態，打造城市名片，聚焦特色産業，以“敏捷定制”的産品優勢持續發揮標杆、示範效應。截至2022年12月31日，中電光谷在全國46個城市布局了88個主題産業園區，擁有網信園、科創園、智造園叁大園區産品體系。
報告期內，中電光谷自有産業園區銷售的公司達到20個城市25個項目，全國重要城市産業園業務的布局獲得市場和客戶的廣泛認可，且多區域的布局降低了系統風險，保障了收入目標的實現。期內自有産業園區收入爲25.15億元，同比增長5.6%;同時，新增簽約面積43.4萬平，實現簽約金額27.99億元。
截至2022年末，中電光谷産業園區在建面積108.9萬平方米，且公司在全國的多個城市擁有優質産業園區用地儲備695.4萬平方米。豐富的土地儲備，將爲園區開發業務持續發揮壓艙石作用提供重要保障。
産業投資作爲園區招商的重要抓手，是中電光谷轉型過程中的強力支撐點，在不斷的優化之下，産業投資的發展讓中電光谷“一體兩翼”的布局更爲穩固。中電光谷旗下的中電中金、零度資本已組建多支産業投資基金，完成了近60家科技企業的股權投資，被投企業估值增加超31億元，初步形成了以信創與網絡安全、集成電路、數字城市、智能制造、文創娛樂等爲特色的構建的産業生態基礎。
2022年，零度資本五位一體的産業投資服務模式，新增投資項目4個，並圍繞各地園區的企業資源和各地政府需求，創新性開創出「基金+園區」的服務模式，持續爲園區産業招商賦能，已設立鹹陽秦渭基金、陝西原上智谷股權投資基金等。
中電中金則重點關注半導體和電子相關的先進制造産業價值鏈，其于2022年新增投資項目10個，新增投資額4.7億人民幣。且部分已投項目于2022年取得重大進展，這其中包括思派健康成功于香港上市，歌爾微電子創業板獲上市委會議通過，上海合晶矽材料遞交上市材料後獲上海證券交易所受理。
從上述的分析中不難看出，中電光谷于2022年加速推進“一體兩翼”布局，實現業務發展的“輕重並舉”，在園區開發、産業投資穩健發展的同時，園區運營服務在“P+EPC+O”模式和數字化能力的帶動下迎來了大爆發。同時，中電光谷于報告期內強調控制現金流和高質量發展，這使公司經營活動現金淨流入1.95億元，且資産負債率仍控制在了60%的合理水平，保持了良好的資産結構。
叁條增長曲線帶動2023年快速成長
自“十四五”以來，隨着轉型的持續深入，中電光谷已實現了連續兩年的高速成長，若結合資金端、行業發展趨勢，中電光谷的業務布局以及其獨特優勢等多個層面來看，中電光谷有望于2023年保持快速發展。
從資金端來看，今年的政府工作報告指出“擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，相比去年的3.65萬億增加1500億元。”從今年已發行專項債的用途來看，基礎設施建設項目仍是專項債的主要投向。以1月新增發行的93支專項債爲例，用于城鄉、市政和産業園區基礎設施建設的金額高達2156億元，占1月新發地方債用途的近四成。顯然，産業園區建設仍是專項債支出的關鍵一環，專項債額度的增加有望推動産業園區加快發展。
從行業發展趨勢來看，黨的二十大報告提出，“建設現代化産業體系，堅持把發展經濟的着力點放在實體經濟上”，國家強調建設制造強國，這必定會拉動園區建設、運營需求的提升。但行業內産業迭代的趨勢明顯，只有把握産業的變遷趨勢，緊抓新興産業才能在産業的迭代中搶占先機。且隨着我國園區産業發展的不斷成熟，“運營爲王”的理念已深入人心，基于差異化競爭的優質服務將成爲産業園區的核心競爭力。
深耕産業園區近二十年，“一體兩翼”業務轉型已進入“深水區”的中電光谷面對産業迭代趨勢，已確立了圍繞“創新驅動、制造強國、質量強國、網絡強國、數字中國和區域協調”等國家戰略和中國電子打造國家網信事業核心戰略科技力量的目標展開業務布局，其欲通過壯大戰略性新興産業、推動産業升級，圍繞制造業重點産業鏈，推進技術攻關，聚集網信資源，打造特色網信生態集群，以及加快傳統産業和中小企業數字化轉型等多個方向爲建設現代産業體系貢獻中電光谷力量。
同時，鑒于園區運營服務重要性不斷提升的行業趨勢，中電光谷在綜合運營體系下基于行業痛點創新性的推出了“P+EPC+O”的服務模式，這是綜合運營完整的一體化形態，以後期的招商和運營服務爲終極目標來指導前期的規劃咨詢，通過項目規劃、設計控制管理項目建造過程，達成運營服務目標。
從2022年的業績中也能看出中電光谷的“P+EPC+O”服務模式深受市場歡迎，據行業內人士介紹，2023年上半年將會有超10個“P+EPC+O”項目陸續開工建設，“P+EPC+O”模式將于2023年加速發展，中電光谷有望以更高效的速度、更優質的服務獲得更大的市場份額。
若說具有逆周期調節作用的壓艙石園區開發業務是中電光谷的第一增長曲線，那麽已步入快速增長期，以“P+EPC+O”爲主要模式的綜合運營服務已成爲了中電光谷的第二增長曲線。
而在打造差異化競爭力方面，中電光谷的優勢則更爲明顯。作爲中國電子集團成員企業的中電光谷，其發展與中國電子高度相關。在“十四五”中，中國電子的戰略定位是“打造國家網信事業核心戰略科技力量”，將通過構建PKS産業生態，實施數字中國、“百城萬企”計劃，中電光谷作爲其旗下成員，積極參與到了中國電子的相關項目建設。
正是依托于中國電子，中電光谷的數字園區系統的建設和推廣于市場中全面提速，這帶動了公司數字化能力的顯著提升。在2022年中，中電光谷已完成了核心業務的數字化，完善了數字化基礎設施建設。進入2023年，中電光谷將進一步整合，實現業務體系的數字化，將“園區雲”、“産業雲”和“低碳雲”加速推向市場並打造標杆性項目。隨着“百城萬企”計劃的持續推進，中電光谷的數字園區系統有望成爲數字中國建設的支撐力量，數字化從長期維度將成爲中電光谷的第叁增長曲線。
綜合而言，中電光谷緊扣産業迭代趨勢，推動戰略新興産業融合集群發展，其基于“一體兩翼”業務轉型所積累的深厚果實，已逐漸勾勒出了叁大增長曲線，園區開發作爲壓艙石起逆周期調節的穩定作用，以“P+EPC+O”服務模式爲主要模式的綜合運營服務迎來了加速發展，而數字化作爲第叁增長曲線已“含苞待放”。在專項債刺激産業園區發展提速之際，擁有叁大增長曲線的中電光谷有望繼續保持快速增長。
但從股價上看，中電光谷目前仍在底部盤整，這說明資本市場仍未反映2023年中電光谷加速發展的預期，且中電光谷當下已處于價值被顯著低估的階段，PB僅有0.3倍，這與發展預期向好，資産結構良好的優質基本面形成了較大“剪刀差”。可以預見，隨着公司業績的持續釋放，價值被大幅低估的中電光谷或將迎來超額收益機會。
