智通財經APP獲悉，開源證券發布研究報告稱，首予中國旭陽集團(01907)“買入”評級。2022年原料煤成本高企，影響焦化行業利潤，但隨着焦鋼需求逐步回暖，盈利能力將得到恢複。穩增長背景下將使“煤焦鋼”産業鏈利潤修複，氫能布局符合綠色能源戰略，未來具備較高成長性。
報告主要觀點如下：
焦炭業務逆勢布局，産業鏈延伸更具優勢
焦炭業務逆勢布局。2021年公司收購了6家焦化公司，同時在內蒙、印尼也都有焦化布局，公司當前在産焦炭産能1610萬噸，其中托管運營430萬噸，公司計劃到2025年先進焦炭産能達到3440萬噸。當前時點下，收購焦化企業成本較低。焦炭産品毛利增加。2022年H1公司噸焦毛利740元/噸，毛利率23.0%，同比2021H1提高了72元/噸，焦炭毛利依然能保持增長，主因爲公司産品優質，議價能力強，同時發展下遊化工攤薄成本。公司大力發展精細化工産業。當前公司年産煤焦油30萬噸，焦爐煤氣制甲醇約65萬噸，工業萘法裂苯酐約16萬噸，己內酰胺75萬噸，預計2022年己內酰胺産量可達75萬噸，跻身世界領先生産商，同時公司未來計劃布局高溫尼龍和尼龍66。
國內穩經濟穩增長，焦化利潤有望修複
2023年焦化行業利潤有望修複。焦炭行業供給側改革後，焦炭“兩頭受氣”的曆史格局有望改善。隨着經濟複蘇和基建投資額增加，同時地産政策“叁支箭”及住房銷售回暖，資金面的壓力緩解將改善地産商拿地和投資，拉動房地産新開工，從而逐漸帶動鋼材需求。2023年隨着經濟複蘇和地産基建等産業回暖，鋼鐵需求有望迎來上漲，焦炭-焦煤價差有望得到進一步修複，焦化利潤有望得到提升。
布局能源轉型，氫能打造新成長曲線
氫能業務打造公司成長新曲線。公司聚焦京津冀地區的氫能産業，致力于同時發展氫能生産、儲存、運輸、加氫及使用等。2020年公司建立定州旭陽氫能有限公司，之後又分別成立了四家氫能子公司，公司還計劃在張家口、呼和浩特建設風光電可再生資源制氫項目，大幅擴增了旭陽氫能的業務規模。繼續加強邢台到定州、定州到唐山等氫能重卡物流場景搭建，積極布局氫能發電、氫能小鎮和氫進萬家等綠色氫能應用，以定州爲示範點向先進新能源行業全面邁進。