疫情三年，最受傷的莫非於航空股。
近日，港股上市航司陸續披露了2022年度業績，整體雖在意料之中但還是令投資者感到失望。
2022年，「三大航司」中國國航 (HK:0753)、中國東方航空 (HK:0670)、中國南方航空股份 (HK:1055)分别實現淨虧損386億元、373億元、326億元，較上年同期虧損均呈現擴大趨勢。不僅如此，還刷新了歷史最高虧損記錄。
而面對慘淡的業績表現，三大航司無一例外都提及了「疫情，油價、匯率」三大重擔，同樣也是壓垮整個航空業的根源所在。
01 三大航企巨虧，中國國航居首
在三大航司之中，中國國航無疑是最慘烈的一家，2022年度以386.19億元的淨虧損額居行業之首，有著「虧損王」之稱。
從收入表現看，報告期内，中國國航實現營收528.98億元（人民幣，下同），同比減少29.03%。其中，航空運輸收入降幅尤為明顯，同比下降30.32%至483.81億元。
作為一家從事航空客運、貨運以及郵運的航空公司，中國國航的客運收入向來佔據營收的主力軍。不過，2022年，受客運運力的減少以及客座利用率的下降等多重因素影響，最終取得客運收入僅有382.96億元,同比下滑34%。
但細分地區收入表現來看，可明顯發現國際客運收入卻是唯一一個不降反升的業務。
數據顯示，中國國航的國際客運收入由2021年的34.83億元上升至2022年的47.99億元，同比增幅達了37.78%。
實際上，自疫情爆發以來，「五個一」「一國一策」及客座率限制一系列國際客運航班數量的管控措施相繼實施，導致國際航班急劇削減，供需失衡下，國際機票價格一路狂飙。其後，伴隨著民航局對國際定期客運航班熔斷措施進行優化調整，我國民航業國際客運航班量自9月份開始逐步回升，以及入境航班熔斷機制取消等利好頒佈，進一步加速了國際航線的恢復。
不過，即便如此，也難與國内客運收入表現不濟抗衡。一方面，國内疫情多點散發，客運市場需求下降明顯，疊加航油成本居高不下，以及匯率波動等多重因素影響下，期内中國内地及港澳台地區的客運收入均出現雙位數下滑。
除了中國國航外，中國東航、南方航空的表現亦是大同小異，受國内客運市場需求不振等多重因素影響，整體收入下滑明顯，歸母淨利潤虧損持續擴大。
值得一提的是，據吉祥航空、春秋航空等民航近期披露業績預告顯示，2022年的預計實現淨虧損分别為42.3億元至35.7億元、26億元至23.5億元。
總的來看，航空業整體都陷入空前低谷期，錄得虧損亦是板上釘釘的事實。後市，航空業又該何去何從呢？
02需求回暖！航空業曙光乍現？
自2022年底以來，隨著疫情防控政策的優化調整，疫情對人們的影響逐步消退，旅客出行熱情已慢慢點燃。
以最新披露的2月份運營數據為例，中國國航、中國東航、南方航空「三大航司」保持持續回血狀態，2月份客座率均達到了70%以上，相較之下吉祥航空、春秋航空兩家民航客座率表現則更為亮眼，達到了80%之多。
不僅如此，在客運運力投入以及旅客周轉量上亦是一大亮點，紛紛呈現持續向好趨勢。其中，中國國航旅客周轉量、客運運力投入分别環比增長了6.7%、2.7%。
透過各大航司的經營數據不難看出，客運市場需求邊際明顯改善，航空業有望按下了復蘇「加速度」。
從恢復程度看，各大航司的經營數據雖未能達到2019年同期水平（如下圖所示），但已明顯向疫前水平靠攏。
值得一提的是，近期以來，有關旅遊業的利好政策也頻頻發佈，疊加地方惠民措施協同助力，中國旅遊市場加速回暖在路上，當前航班量恢復情況亦相當可觀。
飛常準數據顯示，3月1日-20日，國内實際執行客運航班量達23萬班次，較去年同期增長87%，並已超過2019年同期水平；2月6日-3月20日，出境航班量較2022年同期增長247%，日均出境航班量從1月的百餘班次提升至每日近300班次，3月15日的國内出境航班量更是達到292班次，是3年以來單日出境航班量最多的一天。
同時，去哪兒平台數據披露，3月以來國内多個城市機票預訂量已恢復至疫情前水平，其中三亞進出港預訂量超過2019年45%，海口進出港預訂量增長19%；大理進出港預訂量超過2019年21%。
而在各大航司中，南方航空發力最猛，最近推出的「隨心飛」可謂是格外受追捧。
據悉，該產品賣點為境内航線暢飛、不限年齡、套餐任選，系列產品涵蓋全國版、成都天府版、北京大興版等六個版本，售價在2499元至4888元不等，5人拼團還可購買39代200代金券，產品適用航班日期為2023年4月3日至7月2日，覆蓋清明、「五一」和端午假期。
展望後市，航空業及航企的恢復前景亦被多家機構看好！
中金公司預計，出行需求有望在二季度的「五一」小長假重新釋放，特别是前期被壓制的長途遊。同時，中國旅遊研究院院長戴斌也指出，第二季度旅遊市場將進入預期轉強和供給優化的新通道，暑期則有望迎來全面復蘇。預計2023全年國内旅遊人次和國内旅遊收入恢復至疫情前的70%至75%，入出境旅遊人次有望恢復到疫前的三到四成。
國泰君安證券指，航空市場春節後加速復蘇，淡季表現穩健，後續旺季趨勢向好。而資本市場預期逐步回落低位。一方面，自上而下擔憂居民消費。另一方面，擔憂疫後盈利大年短邏輯下估值缺乏空間。建議積極把握市場預期低點，佈局航空超級周期。航司盈利中樞上升確定，高景氣的持續性將超市場預期。旺季表現可期，有望催化市場預期走向樂觀。