2022年，被戲稱爲“遊戲業最慘一年”。在嚴格的監管政策、反複爆發的疫情等多重因素影響下，大大小小的遊戲相關企業均面臨着體現硬實力的經營考驗。
凜冬之下，缺少拳頭産品、規模較小的玩家將被加速出清，大浪淘沙下，只有業務實力和資金實力過硬，注重創新和靈活性，能夠快速適應市場變化的企業才能夠抵禦市場波動，迎來行業寒冬後新的春天。
3月31日，創夢天地(01119)發布2022年全年業績公告，期內實現了總營收27.3億元，同比增長3.7%;其中，逆勢之下遊戲業務實現強勁增長，爲25.31億元，同比增長10.2%。整體看，盡管在不甚樂觀的市場環境下，公司依然發揮了公司長生命周期、大體量活躍用戶、高用戶粘性的獨特優勢和抗風險能力，綜合發展穩中向好，自身內在價值正逐漸釋放。
穩中求變，卸下“包袱”，輕裝上陣
2022年，面對整體承壓的行業環境，創夢天地積極應對變化，采取了卸下“包袱”，輕裝上陣，聚焦主營業務的靈活應對策略，爲公司未來在新的行業周期下能夠走得更快而曆兵秣馬。
公告顯示，2022年經調整年度利潤小幅虧損，主要是受到商譽及其他資産減值准備、無形資産攤銷等非現金性損失影響。實際上，公司保持着主營業務盈利性的基本面。
據智通財經APP了解到，其中，由于遊戲行業屬于輕資産行業，其大量價值無法反應在固定資産層面，因此收購金額往往高于資産公允價格，而超過的溢價部分則被計爲報表上大量的商譽。在行業擴張的年代，企業往往都因溢價收購積累了大量商譽，不少龍頭公司在擴張過程中的商譽往往都占到了資産的30%以上。
而實際上，商譽減值既不會影響到公司的實際盈利能力和現金流造成影響。商譽減值短期內或造成業績虧損，但並不意味着公司的基本面發生了重大變化，因此體現在報表上往往更多是屬于一次性的影響。
對于創夢天地而言，此次公司淨利潤在終值上有所下滑，則可被視作其商譽減值的一次性“排雷”，是一次集中的風險釋放。對于公司自身而言，隨着其核心戰略聚焦，將更多精力集中在遊戲主營業務上，將更有利于公司在2023年輕裝上陣，聚焦高質量的增長。
據智通財經APP了解到，在核心戰略聚焦方面，創夢天地主動放棄長尾的、低價值的非核心業務，提質增效正取得實效，精品遊戲收入占比大幅提升，整體收入增長質量也逐步提高。
例如，公司于2021年12月推出的獨立自研遊戲《榮耀全明星》在2022年上半年依然保持穩定收入，而下半年《榮耀全明星》加大了與鬥羅大陸、SNK等IP的聯動，實現大幅增長態勢，整年帶來了超10億流水。《地鐵跑酷》許多熱門二創內容也是誕生于去年下半年，特別是與奧特曼的聯動，則再次掀起了跑酷狂潮。春節期間，《地鐵跑酷》最高單日活躍用戶突破千萬，單月活躍用戶破億，流水表現遠超預期。
隨着低效項目減少，公司將有更多精力及資源放在優質項目，打造爆款項目的“概率”也就相應提升，從而推動經營性現金流和收入質量提升。
未來，隨着公司更多自研産品高質量交付，創夢天地長線而言將迎來更高質量收入增長。其中，據智通財經APP了解到，《卡拉彼丘》和《二之國：交錯世界》已獲得版號，兩款重磅遊戲預計將于2023年年內上線，將爲公司2023年收入高質量增長及綜合毛利率提升提供更多動能。
2023遊戲行業或迎供需大年，遊戲業務有望帶動估值增長
經過近十年遊戲運營，如今創夢天地進一步戰略聚焦，回歸做精品遊戲初心，現公司已形成獨有的産品及用戶特色，即：長生命周期、大體量活躍用戶、高用戶粘性。當中，創夢天地已有不少上線6年、9年、10年的遊戲，如今依然保持着千萬級別的日均活躍用戶數。
在戰略聚焦下，公司持續專注于自研及精品遊戲運營，聚焦休閑、競技、RPG叁大遊戲品類，通過數字化工具實現遊戲研發更細的顆粒度和前置的測試驗證，以提升産品確定性，並持續提升運營和自研能力;與此同時，公司采取降本增效措施，優化成本結構，聚焦核心研發項目，提升已上線産品的商業化水平，從而確保實現盈利。
其中，作爲公司核心業務的主要構成，目前爲止，創夢天地現已建立了豐富的精品遊戲矩陣，其中包括多款5-10年長生命周期的國民級遊戲(如《地鐵跑酷》、《夢幻花園》、《夢幻家園》、《神廟逃亡》等)、獨立自研爆款遊戲(如《榮耀全明星》等)，以及即將上線的重磅遊戲儲備(《卡拉彼丘》、《二之國.交錯世界》等)。
整體來看，隨着公司早期推出的國民級遊戲維持長周期生命線，以及更多自研爆款遊戲推出，公司精品遊戲基本盤日趨穩健，長線運營遊戲規模也將更加可觀。
目前爲止，創夢天地在遊戲板塊各細分賽道中，已于跑酷品類遊戲中排名第一，消除品類中排名第二，橫板動作格鬥類RPG遊戲品類中排名第一，體現公司基于多年休閑遊戲頭部産品發行經驗，現已積累了深度品類理解和可觀用戶規模，正逐步基于用戶數和用戶的信任建立護城河優勢。
據創夢天地管理層向智通財經APP表示，未來，公司將繼續聚焦如何創造和運營好有長生命周期的內容，自研遊戲將成爲公司遊戲業務最重要的收入來源。東吳證券也表示，公司從遊戲發行轉型至自研，目前自研産品周期已逐步兌現，遊戲業務步入收獲期。步入 2023 年，公司豐富新遊儲備將支撐業績向上彈性。
值得一提的是，隨着國産、進口遊戲版號恢複發放，遊戲行業景氣度也有望逐步回升。據中金公司發布研究報告稱，遊戲板塊近期關注度提升，表現相對活躍，從外部環境來看，遊戲行業邊際向好迹象明顯。
中金公司認爲，隨着未年成人保護落實完善，在政策引導下遊戲行業在供給側趨于健康化、規範化和精品化，基本進入健康穩健發展階段，年內有望受益于版號常態化迎接新品大年。需求方面，國內遊戲流水與頭部玩家付費能力關聯度更高，或受益于經濟複蘇。中長期維度有望在VR/AR、AI技術、遊戲引擎等方面實現突破與應用，實現遊戲産業高質量發展。
此外，在中金公司看來，當前遊戲板塊估值仍低于近五年平均值，市場也仍未隨外部環境好轉上修盈利預期，相關個股當前估值水平仍處于曆史中低位置，未來或有小幅雙擊機會。
前瞻布局，打造中國首個基于用戶社區實現AIGC個性化的平台
作爲遊戲業務的自然延伸，2022年，Fanbook的迅速崛起，爲公司增添又一業績增長極帶來了新的想象空間。
智通財經APP了解到，Fanbook爲創夢天地于2021年7月正式推出的應用，是一款基于頻道即時消息的用戶社區工具。其爲品牌方在內容和用戶兩端之間構建起一個高效連接的渠道。
其中，該模式使遊戲廠商和其他品牌得以穿透渠道，直達用戶，改變了原本大多數流量都被大平台把持的並不公平的分成格局，提高了企業的運營效率和利潤率，爲公司帶來新的發展潛力。從這一角度來看，Fanbook無疑是遊戲行業渠道乃至其他品牌渠道的變革者。
在無宣傳推廣的前提下，Fanbook實現了用戶數突破1000萬人，日活突破100萬，已出現多個百萬級用戶數的服務器，且産生了持續增長的收入。
據智通財經APP了解到，去年，公司旗下運營超10年的國民級遊戲《地鐵跑酷》再度煥發新活力的背後，便離不開Fanbook的加持。借助Fanbook社區玩家社交裂變，《地鐵跑酷》于2022年實現極低獲客成本的逆勢增長，曾連續32天霸榜iOS遊戲免費榜第一，付費率、內購流水均創2019年以來的曆史新高，爲産品帶來了第二春。
類似的案例也發生在巨人網絡的《球球大作戰》上，其在Fanbook開設社區僅兩個月，便吸引了超過3萬名玩家紛相湧入，逐步從0起步發展到30余個CHANNEL(頻道)，而從3萬用戶到6萬用戶增長到20萬用戶，《球球大作戰》則僅用了20天。目前，包括《黑色沙漠》、《光與夜之戀》、《球球大作戰》、《迷你世界》等知名遊戲，都已經在Fanbook上開設了自己的用戶社區。目前，Fanbook 已經成爲公司內遊戲運營的必備工具。
除遊戲企業外，Fanbook同時也吸引了其他消費品牌的駐足。例如，#4012無聊猿品牌的持有者中國李甯于Fanbook中推出了“猿宇宙運動嘉年華”，拓寬與年輕消費者的聯結渠道;超星SuperVerse方舟公園對外開放，首期邀請了30+家品牌在Fanbook上舉辦“潮流元宇宙嘉年華”等。
對于這一新型的數字化工具，創夢天地創始人兼CEO陳湘宇也曾表示，Fanbook目前已經成爲主要的運營方法，相信基于社區導向的運營方法，各産品公司接下來將從原來的渠道依賴轉向到渠道和社區兩者兼顧的運營邏輯。
此外，東吳證券也曾在研報中表示，公司正積極探索Fanbook商業化變現，去年12月已與中國移動、深圳萬裏通達成合作，打通Fanbook與中國移動、萬裏通的積分;看好Fanbook聚焦于B端商戶的用戶流量運營需求，商業化路徑逐步清晰，用戶規模持續增長，有望成長爲公司業績的又一增長極，估值體系有望重構。
據智通財經APP了解到，Fanbook已擁抱行業先進的AIGC技術廠商並落地了應用，且已經接入OpenAI的各項能力。未來，創夢天地將這類技術應用到更多的Fanbook內容創作場景，形成更廣泛的應用産品落地，通過Fanbook+AI來提升企業的生産力和生産效率。基于該前瞻性的布局，Fanbook有望作爲成爲中國首個基于用戶社區實現AIGC個性化的平台。
總體而言，隨着公司輕裝上陣，聚焦主營業務，聚焦更長生命周期的高質量發展，創夢天地將有望步入可持續性、確定性、穩定性更強的收入增長軌道，實現穩中向好的綜合發展。與此同時，隨着公司前瞻性布局，Fanbook有望成爲公司業績的又一增長極，其聚焦後的自身內在價值正在得到逐漸釋放。