格隆匯3月31日丨瑞信發研報,指新華保險(1336.HK)去年新業務價值(VNB)按年跌59%,料遜市場預期。這意味去年下半年VNB跌幅擴至84%,主因利潤率收縮。去年下半年VNB利潤率跌15個百分點至4.1%,主因產品及渠道組合不利變動,以及收購開支料超支。去年總首年保費跌7%,意味末季按年跌31%。今年首季該行估算其VNB有中至高單位數增長,部分由於“開門紅”。報吿續稱,去年新華保險税後純利跌34%,遠勝市場預期,及意味去年下半年按年升5.3%。在A股投資情緒改善下,總投資收益率4.3%,高於去年首九個月的3.7%。新華保險建議末期分派每股1.08元人民幣,勝市場預期的75分人民幣,並意味分派比率升至34%,高於2016至2021年間的30%。該行降新華保險今明兩年每股盈測各3%,H股目標價由19港元降至18.2港元,維持評級“中性”。該股現報18.72港元,總市值584億港元。